中联重科2009-2013年财务报表分析

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1、中联重工科技股份有限公司,目录,公司信息 长期偿债能力分析 短期偿债能力分析 成本费用分析 关联方交易分析 利润表分析 营运能力分析 盈利能力分析 财务报表舞弊识别 公司评价与发展能力,公司介绍中联重科简单介绍中联重科发展历史中联重科经营范围,9/1/2018,公司信息,9/1/2018,中联重科1956年成立于北京。1969年迁至湖南。曾隶属于第一机械工业部、建设部、中央企业工委。 1992年9月28日，中联重科的前身长沙高新技术开发区中联建设机械产业公司正式挂牌成立。 2001年到2003年，并购了湖南机床厂、中标实业、浦沅集团； 2008年连续并购陕西黄河工程机械集团、意大利CIFA公司

2、、湖南车桥厂、华泰重工、信诚液压。2010年，中标实业的收入、利润分别是并购时的9.11倍和9.33倍；浦沅集团的收入、利润分别是并购时的10.28 倍和192.1倍。,发展历史,9/1/2018,中联重科股份有限公司创建于1992年，是中国工程机械装备制造领军企业，全国首批创新型企业之一。 公司主要从事建筑工程、能源工程、环境工程等基础设施建设所需的重大高新技术装备的研发制造，是一家持续创新的全球化企业。 公司生产具有完全自主知识产权的13大类别、86个产品系列，近800多个品种的主导产品，为全球产品链最齐备的工程机械企业。 公司的两大业务板块混凝土机械和起重机械均位居全球前两位。,经营范围

3、,play,长期偿债能力分析资产负债率分析所有者权益比率分析有形净值债务比率分析长期负债率分析产权比率分析,长期偿债能力分析,长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。长期偿债可以能力通过资产负债率、所有者权益比率和有形净值债务比率反映分别从这五个指标分析中联重科的短期偿债能力。,资产负债率分析,2008-2013年中联重科的资产负债率变化如上表，2010年下降明显，经分析以及参考报表附注可知，2010年中联重科发行股票，使得所有者权益和资产同时增加，而同时负债并没有受其影响。,2010

4、年股票发行情况,发行股票情况如下：,1,971,054,705 股,4,927,636,762股,5,927,656,962 股,2010年8月27日，公司每10股送红股15股,2010年12月23日，每股14.98，发行869,582,800 股 H 股869,582,800 股 H 股,2011年1月5日， 130,437,400 股 H 股的超额配售权,2010年股东变更情况,2009-2010年股东变更情况。需注意是此时香港持有H股代表多人持有。,所有者权益比率分析,所有者权益比率是企业所有者权益与资产总额的比率。所有者权益比率与资产负债率之和按同口径计算应等于1。所有者权益比率越大，

5、负债比率就越小，企业的财务风险也就越小。所有者权益比率是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。 公式：所有者权益比率=所有者权益/资产总额 反映：该比率越高，说明企业的融资结构和所有者对企业的控制越稳固，但是，对于一个利润稳定增长或经营状况好的企，该比率过高，必然使企业融资成本提高，所有者不能充分利用债务的杠杆作用，因此，所有者权益(或股东权益)比率也应适度。,所有者权益比率分析,2009-2013年中联重科的所有者权益比率变化如上表，2009-2013年其所有者权益比率一直上升，2010年上升明显，经分析以及参考报表附注可知，2010年中联重科发行股票，使得其所有者权益和资产总

6、额均增加。,有形净值债务比率分析,有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值，即股东具有所有权的有形资产的净值。公式：有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值-长期待摊费用）100%反映：有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。,有形净值债务比率分析,2009-2013年中联重科的有形净值债务比率比率变化如上表，2009-2013年其有形净值债务比率比率一直下降，2010年下降明显，经分析以及参考报表附注可知，2010年中联重科发

7、行股票，使得其所有者权益增加明显。,9/1/2018,长期负债率分析,长期负债率=长期负债总额/资产总额 依据2009-2013年资产负债表中的数据。中联重科的长期负债率如下表所示。采用比较分析法和因素分析法，对长期负债率进行分析，进而确定企业的长期偿债能力。,9/1/2018,一、比较分析法,纵向比较分析法即趋势分析法，对中联重科2009-2013年的长期负债率进行分析可得，其长期负债率总体呈下降趋势，说明企业的长期偿债能力在上升。其中209-2011逐年下降，尤以2009-2010下降最为明显；2012-213逐渐上升。横向比较分析 ，将中联重工与其同行业的三一重工、徐工集团的长期负债率进

8、行比较分析，确定存在的差异及其程度，以此来揭示企业财务状况。结果如下表,9/1/2018,一、比较分析法,从此比较可以看出，相对于三一重工和徐工集团，中联重工的长期负债率变化较为缓慢，由此可以看出中联重工的发展已经比较成熟，在分析期内并无重大事项影响其长期偿债能力。,9/1/2018,二、因素分析法,由比较分析法可以得出，2010年中联重工的长期负债率急剧下降，下面用因素分析法分析变化的原因。 采用因素分析法，以2009年为基期，2009年的长期负债率 A0=a0/b0= 13,529,346,188.98 /34,005,753,115.31 =20.26%2010年的长期负债率 A1=a1

9、/b1= 9,539,864,279.37 /62,995,275,498.09 =15.14%,二、因素分析法,研究2010年长期负债对此比率的影响：(A1-A0)1=(a1-a0)/b0= 7.80% 研究2010年资产对此比率的影响：（A1-A0）2=a1(1/b1-1/b0)=-75.17% 比较可得，2010年长期负债率下降主要来自资产的增加，分析资产负债表和参阅财务报表附注克可知，2010年中联重科经中国证券监督管理委员会核准（证监许可 2010 97号），公司于2010年1月28日以每股18.70元的发行价格向9家特定投资者发行297,954,705股人民币普通股（A 股）。募集

10、资金总额5,571,752,983.50元。本次非公开发行的股票于2010年2月12日在深圳证券交易所上市，公司总股本变更为1,971,054,705股。 发行普通股使中联重科的所有者权益增加，总资产增加，长期负债率明显下降。,9/1/2018,产权比率分析,产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。是指股份制企业，股东权益总额与企业资产总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。公式：产权比率=负债总额/所有者权益总额反映：这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健

11、与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构； 产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。,9/1/2018,产权比率分析-纵向比较分析,中联重科的产权比率如下表所示2010年中联重科的产权比率骤然下降，由前述之，2010年中联重科通过发行股票募集资金使其所有者权益增加，故资产负债率较2009年明显下降。,9/1/2018,产权比率分析,9/1/2018,另外从2010年的现金流量表中也可以看出，与200年相比，2010年通过发行股票使得中联重科的资产增加显著。主要表现为流动资产中的货币资金增加。

12、,产权比率分析,经过分析，中联重科的产权比率整体呈现下降趋势。同为分析企业长期偿债能力指标，相对于资产负债率，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。 由分析知，由于2010年发行股票，中联重科的产权比率越来越趋近于1：1，中联重科的长期偿债能力处于正常水平。,9/1/2018,play,短期偿债能力分析流动比率分析速动比率分析现金比率分析,短期偿债能力分析,短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的

13、衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率。分别从这三个指标分析中联重科的短期偿债能力。,9/1/2018,流动比率分析-纵向比较分析,中联重科2009-2013年的流动比率图下表所示由图可以看出，从2009-2013年，中联重科的流动比率一直呈现上升趋势，且越来越接近2，单从这一个指标可以看出，中联重科的短期偿债能力一直呈现上升趋势。,9/1/2018,流动比率分析,9/1/2018,上表是中联重科2009-2013年的流动资产和流动负债的变化趋势，由表可以看出，流动资产的增加额要大于流动负债的增加额，答案也是显而易见，2010年发行股票增加了其流动资产总额。,流动比率分析-行业比较,同行业

14、比较分析,根据统计数据，可知2009-2013年工业行业的流动比率和中联重科的分别入下表所示由表中数据可知，2009-2011年中联重科的流动比率一直低于行业均值，2012-2013年与行业均值持平。,由前分析可知，2010年中联重科的流动比率出现急剧增加，从2009年的1.05到2010年的1.70 ，下面着重分析变化的原因。,流动比率分析,流动比率分析,货币资金大幅增加，原因也是公司于2010年1月28日以每股18.70元的发行价格向9家特定投资者发行297,954,705股人民币普通股（A 股）。募集资金总额5,571,752,983.50元。本次非公开发行的股票于2010年2月12日在

15、深圳证券交易所上市，公司总股本变更为1,971,054,705股。公司以每股 14.98 港元发行 869,582,800 股 H 股，于 2010 年 12 月 23 日在香港联交所主板发行并上市，并于 2011 年 1 月 5 日全额行使 130,437,400 股 H 股的超额配售权，于 2011 年 1月 13 日在香港联交所主板上市交易。公司首次公开发行 H 股合计 1,000,020,200 股，募集资金总额 14,980,302,596 港元。完成全部 H 股发行后，公司总股本变更为 5,927,656,962 股,存货从2009-2010年增加了38.37%，下面 着重分析存货

16、。,查报表附注可知，（2010年A股年度报告97-98页） 10、存货 （1）存货的分类本公司的存货分为原材料、产成品、在产品、低值易耗品。 （2）存货的计价 存货取得成本包括采购成本、加工成本和其他成本。购入和入库按实际成本计价，领用和销售原材料以及销售产成品采用加权平均法核算。 （3）存货可变现净值的依据及存货跌价准备的计提方法 期末存货按成本与可变现净值孰低原则计价（4）存货实行永续盘存制，低值易耗品领用时采用一次摊销法摊销,存货分析,存货期末数比期初数增加 243,056.29 万元，增长 38.37%，系报告期内 市场需求旺盛，公司原材料采购及相应库存产成品增加所致。,存货分析,存货跌价准备分析，2010年存货跌价准备数据详情，存货跌价主要来自计提的在产品，主要原因也是2010年市场需求旺盛。,存货分析,分析存货周转率和存货销售期。由表可知，中联的存货周转率一直低于行业平均值，,存货分析,