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1、1,第七章 财务分析,2,【教学目的与要求】 通过本章的学习，使学生了解财务分析的意义；熟悉财务分析的方法；掌握偿债能力、资产管理能力、获利能力和现金流量分析能力指标的计算及运用。,3,【教学重点与难点】 重点：内容包括偿债能力、资产管理能力和获利能力分析指标的计算及运用； 难点：内容包括现金流量分析指标的计算和运用。,4,第一节 财务分析概述,5,第一节 财务分析概述,一、财务分析的基本涵义企业财务分析：以收集、处理与企业财务状况和经营成果有关的信息为起点，以企业对外提供的财务报告为主要依据，结合财务相关环境资料，对企业已完成的经营成果进行考核，对企业目前财务状况进行评估，对企业未来发展趋势
2、进行预测，据以为相关决策者提供决策信息支持的系统分析评判过程。,6,二、财务分析的内容1盈利能力是财务分析的中心 2偿债能力是保证盈利能力的条件 3营运能力是创造盈利能力的基础,三、财务分析的目的1、投资者的分析目的2、经营管理者的分析目的3、债券人的分析目的4、政府机构的分析目的,8,四、 财务分析基本方法,1、比较分析法 比较分析法：对不同时期和空间的同质财务指标进行对比，以确定其增减差异，用以评价财务指标状况优劣的方法。 主要作用：揭示客观存在的差异。 比较分析法一般可划分为直比分析和趋势分析两大类型。,9,（1）直比分析类型直比分析是指将同一指标两个数值进行直接对比。 绝对差异实际数基
3、准数,10,（2）趋势分析类型把反映某种经济现象发展的一系列指标数值按时间先后顺序排列而成的数列叫时间动态数列，趋势分析是将不同时期同一指标的数值进行对比，以确定时间动态数列增减变动趋势的分析方法。确定基期，分析实务中一般有两种选择：定比和环比,11,2、比率分析法比率分析法：通过计算互为相关的经济指标之间的相对数值，从而考察和衡量企业经营活动效果的分析方法。,12,比率分析法与比较分析法的异同：相同点：都是将两个数据进行对比。不同点： 比较分析法一般主要是对同质的指标进行比较，而比率分析法主要是将不同质但相关的不同指标进行比较。 比较分析法的分析结果主要强调绝对差异的大小，相对差异只是绝对差
4、异的辅助说明；比率分析法的分析结果则纯粹以相对数值表示，以说明指标数值之间的相互关系。,13,2、比率分析法 分类：按它们在分析中所起的作用不同，主要分为： 相关比率、结构比率、动态比率 。,14,3、因素分析法 因素分析法：为深入分析某一指标，而将该指标按构成因素进行分解，分别测定各因素变动对该项指标影响程度的一种分析方法。 1）连环替代法 2）差额分析法,15,财务分析的依据,会计报表主表资产负债表损益表现金流量表所有者权益变动表 附表会计报表附注,财务报告,五、财务分析的基础财务报表,六、财务报表分析的原则1、坚持实事求是原则 2、坚持及时性原则 3、坚持可比性原则 4、坚持充分性原则
5、5、坚持科学性原则 6、坚持定量分析与定性分析相结合的原则,17,第二节 企业财务比率基本评价,一、变现能力比率 短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。反映企业短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率等,1. 流动比率：比率值愈高，表明企业流动资产对流动负债的保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。流动比率一般在1.52.0之间比较恰当在分析流动比率时应注意两个问题： （1）不同行业对流动比率的要求并不一致。 （2）流动比率的高低有时也不能完全准确地反映企业短期偿债能力。,2. 速动比率（也称酸性测试比率）
6、： 其中： 速动资产货币性资产结算性资产现金短期投资应收帐款净额或流动资产存货类资产其他流动资产流动资产扣除存货资产和其他流动资产后，速动资产就是货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款、一年内到期的长期投资等项目。由于速动资产的这些项目都是可以迅速现金化的资产，因此速动比率也称快速流动比率，它反映了企业的即时支付能力。,20,比率值愈高，表明企业速动资产对流动负债的保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。 速动比率一般在0.61.0之间比较恰当 应收帐款的回收在很大程度上决定了流动比率和速动比率的大小，因此，在考察这两个比率指标数值时，要扣除坏帐准备后的应收帐款净额计算，并结合应收帐款周转期指标
7、进行综合分析评价。,21,（三）现金比率现金比率反映了企业的即刻变现能力，它比速动比率所反映的即时支付能力更迅速。 现金比率一般只要求保持在0.25左右。 一般只有在企业财务发生困难时，才能用现金比率衡量企业最坏情况下的短期偿债能力。 现金比率只是速动比率指标的辅助比率,22,二、长期偿债能力比率 主要财务指标有: 资产负债率和利息保障倍数。,23,（一）资产负债率其比率值愈低，表明企业资产对负债的保障程度愈高，企业的长期偿债能力愈强，否则反之。 当债务利率低于资金利润率，负债可增加所有者收益。 在对该比率进行计算和分析利用时，不同的分析者，对企业资产负债率高低的要求会有所不同。 P289,2
8、4,（二）利息保障倍数 其中：息税前利润税前利润总额利息费用 该比率值愈高，表明企业的承息能力愈强，否则反之。从长远看，该比率值至少应大于1 。,（三）产权比率产权比率 产权比率越小，说明企业的长期偿债能力越强，企业长期负债经营的风险越小；反之亦然。,（四）股东权益比率（主权比率、权益比率）股东权益比率股东权益比率越大，企业的长期偿债能力越强；股东权益比率越小，企业的长期偿债能力越弱。,（五）权益乘数：指资产总额相当于股东权益的倍数。,28,三、营运能力比率营运能力比率是用于衡量企业组织、管理和 营运特定资产的能力和效率的比率，一般用资 产的周转速度来衡量 （一）资产周转期的含义 （二）存货周
9、转率 （三）应收帐款产品周转率 （四）流动资产周转率 （五）固定资产周转率 （六）总资产周转率,29,（一）资产周转期的含义资产周转期是指各项资产从投入到收回经历一次循环所需的时间，也称为周转天数。资产周转期的原始含义是资产周转率，资产周转率表示各项资产在一定期间内循环周转的次数，也称为周转次数，它表明资产的利用程度 。,30,上述计算式中，资产平均余额是指分析期资产负债表上期初余额与期末余额的平均值。分析期一般以一年为准，按360天计算，在短期分析中，按一季90天，一月30天计算。实务中一般采用资产周转期指标,31,（二）存货周转率式中：存货平均余额=（期初存货+期末存货）2 存货周转率是用
10、于衡量企业对存货的营运能力和管理效率的财务比率。存货周转率高，周转天数少，表明存货的周转速度快，变现能力强，进而则说明企业具有较强的存货营运能力和较高的存货管理效率。,32,（三）应收帐款产品周转率式中：应收帐款平均余额=（期初应收帐款+期末应收帐款）2“应收帐款平均余额”中的应收帐款，应是未扣除坏帐准备的应收金额，而不宜采用应收帐款净额。 应收帐款周转率高，周转天数少，表明企业应收帐款的管理效率高，变现能力强。反之，企业营运用资金将会过多的呆滞在应收帐款上，影响企业的正常资金周转。,33,（四）流动资产周转率式中：流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）2 流动资产周转率越高，周转天
11、数越少，表明企业对流动资产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之。,34,（五）固定资产周转率式中：固定资产平均余额=（期初固定资产+期末固定资产）2 固定资产周转率越高，表明企业固定资产的利用率越高，固定资产的管理水平越好。,35,（六）总资产周转率式中：总资产平均余额=（期初总资产+期末总资产）2 总资产周转率越高，表明企业资产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之。,36,四、盈利能力比率（一）营业利润率（二）营业净利率（三）成本费用利润率（四）总资产报酬率（五）总资产净利率（六）净资产收益率,37,（一）营业利润率从营业收益的角度说明企业营业业务的获利水平，其比率值愈高，表明企业的获利
12、水平愈高，反之，获利水平则低。,38,（二）营业净利率营业净利率反映企业净利占营业收入的比率，该比率愈高，表明企业通过扩大销售赚取净利的能力越强。,39,（三）成本费用利润率 成本费用利润率反映了一定时期成本费用耗用对企业利润的盈利能力。一般来讲，该比率越高，说明企业能用较少的耗费获取较多的收益，企业的获利能力越强，这个指标不仅可以评价企业的获利能力高低，而且可以评价企业对成本、费用的控制和管理水平的高低。,40,（四）总资产报酬率该指标的意义在说明企业每占用及运用百元资产所能获取的利润。其比率值愈高，表明企业的获利能力愈强，反之，获利能力则弱。,41,（五）总资产净利率该指标体现了企业利用资
13、产的综合效果，该指标越高，表明企业在增收节支合节约使用资金等方面取得的效果越好。,42,（六）净资产收益率（股东权益报酬率、净资产报酬率、权益净利率）比率值愈高，表明企业的获利水平愈高，否则反之。,43,例1：某公司2002年12月31日的资产负债表如下： 单位：元资产 金额 负债及所有者权益 金额 货币资金 25000 流动负债 应收账款 长期负债 存货 所有者权益 240000 固定资产净值 294000 资产总额 负债及所有者权益总额 已知：该公司2002年产品销售成本315000元，存货周转率4.5次，年末流动比率为1.5；产权比率为0.8；期初存货等于期末存货。要求：完成该公司年末资
14、产负债表。,44,某公司2002年12月31日的资产负债表单位：元资产 金额 负债及所有者权益 金额 货币资金 25000 流动负债 92000 应收账款 43000 长期负债 100000 存货 70000 所有者权益 240000 固定资产净值 294000 资产总额 432000 负债及所有者权益总额 432000,45,第三节 财务报表的综合评价,一、杜邦财务分析体净资产报酬率资产净利率 权益乘数（权益乘数1(1-资产负债率)）营业净利率 总资产周转率净利主营业务收入 主营业务收入资产总额主营业务收入全部成本其他业务利润所得税主营业 管理 营业 财务务成本 费用 费用 费用,46,从杜
15、邦图中可以看出，决定净资产报酬率的因素有三个：,47,从杜邦分析图还可以了解到以下财务信息： (1)净资产报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦财务分析系统的核心。 (2)资产净利率是反映企业全部资产的获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也很强。 (3)总资产周转率揭示出企业资产实现主营业务收入的综合能力。 (4)权益乘数是（1资产负债率）的倒数，资产负债率越大，权益乘数就越高。,48,二、财务状况综合评价 （一）沃尔评分法 由财务状况综合评价的先驱者亚历山大沃尔于20世纪初基于信用评价所需而创立的一种综合评分法。,49,理论弱点：未能证明为何要选择这7个指标，以及每个指标所占权重的合理性。 技术问题：由于某项指标得分是根据“相对比率”与“权重”的乘积来确立，当某一指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。具体说，财务比率提高一倍，其评分值增加100%，而财务比率缩小一倍，其评分值只减少50%,50,（二）综合评分法 综合评分法一般是在各类财务分析比率中，按照“减少重复、全面兼顾”的原则，选择若干个有代表性的指标，根据其在企业经营活动和创利过程中所起作用的大小，赋予每个指标一个评分值（权数），同时依据同行业的平均水平或行业标准值确定恰当的计分方式，计算出该企业财务状况的综合得分，作为评价企业整体实力和整体营运效果的依据。,
