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1、第一章国际投资的概念：国际投资是指各类投资主体，包括跨国公司、 跨国金融机构、 官方与半官方机构和居民个人 等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融 资产，并通过跨国运营以实现价值增殖的经济行为。国际投资的分类： 按时期长短分：短期投资、中期投资、长期投资按主体分：官方投资、海外私人投资按是否拥有海外企业的经营管理权：国际直接投资、国际间接投资国际直接投资与国际间接投资区别：国际直接投资： 海外直接投资，指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理、控制 权的投资方式。国际间接投资：海外证券投资，指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、 衍
2、生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。二者的区分：有效控制原则（理论上区分标准: 对企业有无有效的控制权；实践中区分标准 各国不同）、持久利益原则。国际投资的发展阶段的四个阶段：初始形成阶段 (1914 年以前 ) ：以债务性证券投资为主（ 90），生产性直接投资很少（10）低迷徘徊阶段 (1914-1945)：总量萎缩，仍以证券投资为主恢复增长阶段 (1945-1979)：直接投资显著增长，占据主导地位（60左右）迅猛发展阶段 (20 世纪 80 年代以来 ) ：两种方式的投资竞相发展，但间接投资发展速度远 远超过直接投资，重新占据主导地位二战以来国际投资区域在
3、投资来源国分布上的变化（大三角）如图国际投资行业发展趋势之当代国际直接投资的行业发展格局：第一产业：比重不高，还有所降低第二产业：占据重要地位，比重略有提高从资源劳动密集型转向资本技术密集型出现了低股权、非股权和跨国公司间的战略联盟出现了带有区域性色彩的公司网络国际投资趋势会继续加强第三产业：发展最快，比重显著提高第二章国际投资理论（重点关注）早期国际资本流动理论早期的国际直接投资研究笼统地置于国际资本流动范畴之中。最早的国际直接投资理论源于纳克斯发表于1933 年的题为资本流动的原因和效应的论文。运用资本流动的分析思路，即国与国直接的利息差引起资本流动；关注产业资本流动，将利息差引申为利润差
4、，由此解释国际直接投资的发生机理。麦克道格尔、肯普的理论采用几何图，根据资本收益率差别引起资本流动的一般理论来解释FDI 的发生及其福利效 果，是最有影响的资本流动理论厂商垄断优势理论内容：在市场不完全的情况下，对外直接投资是在厂商具有垄断或寡占优势的条件下形成的。这种垄断或寡占优势被称为“独占性的生产要素”优势，或厂商特有优势。这种厂商特有优势可以源于厂商的物质资本，比如大规模的资本优势，但更主要的是源于厂 商所掌握的先进技术、高效率管理知识等无形资产。内部化理论来源以及核心内容：理论来源：“科斯定理”，即交易成本学说（分4 类）。寻找和确定合适的贸易价格的活动成本；确定合同签约人责任的成本
5、；接受这种合同有关的风险成本；对从事市场贸易所支付的交易成本。核心内容：厂商所具有的知识资产优势，不是形成对外直接投资的充分条件，厂商特有优势是在国内形 成的，必须以低成本的方式转移到国外，因转移而发生的成本必须低于由转移而带来的收益。跨国企业为降低转移成本，或者说是交易成本，倾向于构造一个内部化市场以替代通常的外 部化市场。 所谓内部化是指 “建立由公司内部调拨价格起作用的内部市场，使之像固定的外 部市场同样有效地发挥作用”。为了建立这样的内部化组织，企业在向国外扩张的过程中，国际直接投资就成为当然的选择， 而不是国际贸易等其他方式。产品生命周期理论核心内容：（图形在PPT上）产品生命周期分
6、析，即新产品从产生到退出市场经历四个阶段，导入期、增长期、成熟期和 衰退期理论核心观点：国际直接投资的产生是产品生命周期四阶段更迭的必然结果。假设世界上存在三种类型的国家，第一类是新产品的创新国，通常指发达国家，如美国；第 二类是较发达国家，如欧洲各国、日本等工业化国家；第三类是发展中国家。该理论认为新产品依次经历导入、增长、成熟和衰退四阶段，其生产将依次在上述三类国家之间转移。因此，产品生命周期理论是一种动态理论。厂商增长理论（了解）理论来源：彭罗斯发表于1956 年的对外投资与厂商增长的论文。理论假设前提： 在所有权与经营权相分离前提下，经理控制的企业有追求企业规模增长最大化的内在动因。理
7、论核心观点： 对外直接投资是厂商追求增长最大化的自然结果。增长最大化厂商的对外扩张一般要经历出口、 许可生产、 跨国企业三个阶段。这既是厂商追求增长最大化的内在要求， 又是增长最大化厂商对外投资的战略体现。比较优势理论（重点）：理论观点：对外直接投资应该从本国( 投资国 ) 已经处于或趋于比较劣势的产业( 又称边际产业) 依次进行。这些边际产业是对方国家（东道国）具有比较优势或潜在比较优势的产业。从边际产业 开始进行投资， 可以使对方国家因为缺少资本、技术、 经营技能等而未能显现或未能充分显现出来的比较优势， 显现出来或增强起来，可以扩大两国间的比较成本差距，实现数量更多、 获益更大的贸易。属
8、于贸易创造型投资，可以增进双方国家的福利。以垄断优势原理为指导的美国型对外直接投资不符合边际产业原理，是贸易替代型。国际直接投资的综合理论：（三个优势解释跨国公司）厂商特定资产所有权优势，是指厂商在国际市场上拥有的优越于其他国家厂商的特定优势。 它主要包括：技术优势、厂商规模优势、组织管理优势和金融货币优势等。内部化优势，是指厂商将其特定资产所有权优势内部化的能力。国家区位优势， 是指东道国现存厂商以内部化方式将其特定资产与当地某些资源要素结合使 用的一组条件。国际间接投资理论：证券组合的风险收益：（计算题）在ppt 上资本资产计价模型（CAPM ）：（计算）组合的必要报酬率无风险报酬率风险报
9、酬率第三章：跨国公司跨国公司国际化经营的度量：（了解）1、跨国经营指数2、网络分布指数3、外向化程度比率4、研究开发支出的国内外比率5、外销比例90 年代以来跨国公司的新进展：1跨国公司数量急剧增长2集中化趋势更加明显（美德英日法FDI 占 2/3 ）3国际化程度更高(TNI 指数） 4. 跨国并购已成为跨国公司对外投资的主要手段5. 发展中国家的跨国公司取得长足的进步价值链：价值链是指企业组织和管理与其生产和销售的产品与劳务相关的各种价值增值行为的链节 总和，每一价值增值行为构成了价值链上的一个链节。跨国公司经营战略：战略的类型 - 按制定战略的层次 1. 公司战略Corporate Str
10、ategy （1）实现跨国跨行业的多样化经营 （2）确定资产重组方式 （3）确定投资的重点2. 经营战略 - 业务战略（外部各种环境因素） Business Strategy (1）目标 - 经营行业中建立或增强优势（2）制定 - 考虑外部经营环境因素的变化3. 职能战略 -细化经营战略按跨国经营目标分：1. 国际战略 -母公司雄厚的创新技术实力是前提- 转移的时间、地点、形式是核心2. 多国战略 -依赖子公司的适应、创新与开拓市场的能力-东道国的差异性是核心3. 全球战略 - 确定全球产品，提高全球性的经营效率4. 跨国战略 - 上述三种战略的综合，兼顾创新能力与效率、成本与收入跨国公司全球
11、性组织结构：1.职能总部； 2. 产品线总部； 3. 地区总部； 4. 矩阵结构5. 网络结构依据世界经济一体化程度的不同，可将其分为两种形式：浅度一体化和深度一体化。浅度一体化主要通过商品和劳务贸易以及国际资本流动表现出 来；而深度一体化则延伸第四章： 跨国金融机构跨国金融机构的特殊性：（重点）从广义上来说，属于特殊类型的跨国公司，即金融行业的跨国公司，因此，也属于 国际直接投资的主体。多数跨国金融机构都是证券市场上主要的机构投资者，因此，也属于国际间接投资 的主体。跨国金融机构还充分发挥金融中介的作用，对推动国际投资的发展发挥重要作用。跨国银行 ：是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制
12、着分支机构，并通过这些分支机 构从事多种多样的国际业务，实现其全球性经营战略目标的超级银行跨国银行海外分支机构的主要形式（了解）（1）代表处：不直接经营银行业务（2）经理处：业务与代理行类式（3）分行：母行的一 个组成部分，但不具备独立的法人地位（4）附属行与联属行：由跨国银行与东道国有关机 构共同出资设立或对当地银行兼并、收购而成立的，跨国银行因持股关系而承担有限责任，具有独立法人地位， 可以经营的业务种类比分行多。 （5） 爱治法公司 （Edge Act Corporation） ： 美国跨国银行根据1919 年修订的联邦储备法允许设立的最为重要的、经营国际银行业务的海外分支机构形式（6）
13、 财团银行跨国银行 在国际投资中的作用：1. 跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介2. 跨国银行是投资者跨国界支付的中介3. 跨国银行是为跨国投资者提供信息咨询服务的中介投资银行 ：是以证券承销、经纪为业务主体，并可同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基 金管理等金融服务业务的金融机构。跨国投资银行就是跨国界从事投行业务的金融机构。跨国银行与投资银行区别：共同基金（了解）：1. 定义：共同基金（Mutual Fund ）是指通过信托、契约或公司的形式，通过公开发行基金 证券（如“受益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等）将众多的、零散的社会闲置资金 募集起来， 形成一定规模的信托资产，由专业人
14、员进行投资操作，并按出资比例分担损益的 投资机构。2. 特点：金融信托、既是投资对象也是投资主体、专业化管理、公募、机构投资者第五章：官方与半官方投资主体出口信贷概念： 又称对外贸易中长期贷款，是出口国政府为了鼓励本国商品出口，加强本国商品的国际竞争能力所采取的对本国出口给予利息补贴并提供信贷担保的中长期贷款方式。买方信贷 概念：出口方所在国银行在出售信贷担保机构担保下，直接向进口商或进口商银行提供贷款，用于支付进口所需贷款的一种出口信贷方式。形式：贷给进口方银行，再由进口方银行转贷给出口商；直接贷给进口商，需进口商银行 担保 。卖方信贷：银行对本国出口商提供信贷，再由出口商向进口商提供延期付
15、款信贷的一种方式。国际储备的构成：黄金、外汇、在IMF 的储备头寸、特别提款权（SDR ）外汇币种结构安排的决定因素：a)对外支付的币种与习惯b) 外债的币种结构c) 主要货币的地位和资本市场的深度d)经济政策与外交特点e) 汇率利率变动的影响世界银行贷款的发展：150 年代到 60 年代中期：特定项目贷款260 年代后期至80 年代初：减贫380 年代至今：帮助发展中国家调整经济结构和政策改革，促进建立有效的市场体制第六章：实物资产与无形资产（重点）跨国并购定义和种类：跨国并购包括跨国兼并和跨国收购跨国购并的种类：按购并双方所处的行业关系，可分为横向购并、纵向购并、混合购并按购并是否是在购并
16、双方互愿互利基础上进行，分为善意购并、恶意购并按购并时出资方式，分为现金收购、股票收购、杠杆收购按并购涉及被并购企业的范围，可分为整体并购和部分并购按并购是否受法律限制，可分为强制并购和自由并购按兼并的内在动因分，可分为战略并购和财务并购跨国购并的优缺点：优点：资产获取迅速，市场进入方便灵活、廉价获得资产、便于扩大经营范围，实现多角 化经营、获得被收购企业的市场份额，减少竞争缺陷和不足： 价值评估存在一定的困难、原有契约及传统关系的束缚、企业规模和地点上 的制约、容易导致较高的失败率跨国购并的最新趋势：跨国购并高度集中在发达国家、金融创新推动了跨国购并的发展、横向购并仍是主要形式、大多数跨国并购是非敌意的、我国的跨国购并绿地投资概念及其优缺点：涵义：绿地投资，即在东道国新创企业，是指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照 东道国的法律设立全部或部分资产所有权归外国投资者所有的企业。优点：投资者能在较大程度上把握其风险性，并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的 主动性缺点： 需要大量的筹建工作，建设周
