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1、城投类企业未来发展模式浅析作者 :天津城市基础设施建设投资集团有限公司2008年金融危机爆发以后，城投类企业通过大规模信贷推动所在地区的城市化建设，在促进经济增长中起到了十分重要的作用。经历了 2009年的信贷投放大潮和国家四万亿投资计划的刺激之后，2010 年初，一场规范和排查地方投融资平台（即城投类企业）债务风险的行动在全国展开。2010 年 1月 19日，在国务院第四次全体会议上，国务院总理温家宝公开提出把“尽快制定规范地方融资平台的措施，防范潜在财政风险”列入今年宏观政策方面重点抓好的工作之一。一、城投类企业发展现状城投类企业，是指地方政府组建的不同类型政府投融资平台，包括城市建设投资
2、公司、城建开发公司、城建资产经营公司等。城投类企业存在的必要性：实行分税制以后，地方政府可支配的地方财政资金有限，地方政府事权与财权的不对等。地方政府进行大规模的基础设施建设需要巨额的资金支持，仅仅依靠地方财政无法满足需要。城投类企业的发展模式：政府通过划拨土地等资产，组建一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司，辅之以财政补贴、财政担保等作为还款保证，以此作为平台，广泛吸引银行贷款和社会资金，投入地方基础设施建设，解决资金缺口。1.城投类企业能够帮助地方政府突破经济建设中资金短期不足的瓶颈，在政府指导下，完成项目的融资、建设乃至经营，为各类项目建设提供了“合理”途径。2.从偿债来源看，城投
3、类企业一般是以地方财政资金作为偿债资金来源。3.城投类企业资产不能按价值规律实现价值循环。城投类企业投资建设所形成的各类基础设施和社会公益项目大多属于非经营或准经营项目，无法形成偿债来源或者无法完全满足偿债需要，但通过市政基础设施和投资环境改善，可以使周边土地实现增值，并吸引企业入驻获得税收，因而从地方政府大的循环上来看，在较长的期限内是可以实现平衡的。盈利能力弱、财务状况差：靠财政补贴实现盈利，盈利水平很低，甚至长期亏损。自身资产负债率通常很高，普遍超过财务风险警戒线，资产质量不断下滑，部分开始出现偿债困难。融资压力巨大：由于近年来政府大规模的城建投资计划不断上马，城投类企业承载的融资压力巨
4、大。融资渠道狭窄，融资成本高，持续融资能力有限：1.由于净资产规模有限，缺乏良好的财务状况，大部分城投类企业只能依赖于银行中长期贷款和短期流动资金贷款等间接融资方式筹集资金，且融资成本通常较高。通过运用企业债券、中期票据、信托计划、产业投资基金、资产证券化、上市等方式实现直接融资的企业较少。2.由于缺乏持续的融资渠道，也难以借助公开市场做大做强，城投类企业普遍不具备可持续发展的能力。3、公司职能单一，缺乏持续经营动力原有城投类企业往往因单个或某类政府投资项目而设立，仅承担该投资项目的融资及建设职能，按照政府要求进行投资和建设，没有经营性资源，也缺乏持续经营动力。因此，在实际运作过程中，许多城投
5、类企业缺乏自身造血功能，仅仅承担政府投融资平台职能，资金使用效率偏低，没有考虑企业下一步的滚动经营。二、破解发展困局，实现可持续发展面对当前国家调控形势和企业自身现实问题，城投类企业如何发展下去，做实做强企业，归根到底还需要自身通过调整业务结构和资产架构，创造真正盈利模式来得以实现。要处理好以下三方面的问题：（一）破解融资难题城投类企业要充分发挥地方融资平台作用，通过推动所在区域的城建领域投融资体制改革，不断创新突破城市发展的资金瓶颈，不再过度依赖于政府支持，通过利用市场化方式，盘活存量资源，拓宽融资渠道，募集未来投资经营的资金。除银行贷款外，可充分发挥直接融资方式融资成本低、期限长等优势，在
6、初期可选择发行企业债券、中期票据和短期融资券，设立产业投资基金等方式进行融资；后期可随着企业经营管理的逐步向好，通过选择适当时机上市融资，顺利实现资产证券化，只有这样才能为本地区大规模、高水平的城市基础设施建设，提供源源不断的资金保障。（二）创新经营模式要合理有序的进行城市资源利用开发，通过推动“以项目为载体、以子公司为核心”的融资模式，进而创新企业经营模式和项目运作模式，通过对各类项目分类管理，理顺投入与产出关系，实现投资项目的投入产出综合平衡，对于基础设施、公共工程以及政府委派的重点项目等公益性项目建设，积极推动政府采购模式，以市场化行为规范项目运作，既在一定程度上解决了政府建设资金短缺的
7、问题，又确保了企业投资公益性项目的投资收益。对于可为企业带来投资收益的公用项目，建设完成后可积极申请政府特许经营权，探索企业公共资源市场化配置有效途径，建立顺畅运行的企业运营模式，做好城市基础设施综合运营服务。（三）实现持续发展跟随城市发展步伐，果断调整业务结构和资产结构，寻求政府支持，将现有分散管理的存量国有资产整合在一起，秉持现代公司理念，进行专业化的运作管理，发挥整体资源优势，提高资源配置效率。通过资产重组，淘汰劣质资产，调整资产布局，优化产业结构，提升产业价值，建立有效体制机制和风险控制体系，实现企业全面均衡、可持续发展。三、城投类企业未来发展战略浅析作为城投类企业，未来发展都将面临作
8、为一个企业所必需回答的战略基本问题，就是如何重点解决未来发展过程中的产业链延伸，公司持续经营和现代化管理问题。企业发展战略（一）实现产业链的延伸城投类企业在顺利完成政府交给的投融资建设任务，推动城市发展的同时，需要通过自身的发展，实现资产保值增值，使客户、员工和股东都能够得到理想的回报，努力做到“模式领先”，“资源持续”和“能力最优”。三者之间，模式最为重要，作为企业创造价值的商业逻辑，它解释了企业需要创造的核心价值。作为投融资平台的城投类企业存在的最大意义，实际上就是融资模式的创新。“模式创新”对于未来城投类企业发展来讲外延将会更大，将不仅仅局限在城市建设和融资领域，更要涵盖企业未来产业链延
9、伸，实现业务模式和收入模式的创新，寻找能够带来持续收益，创造与现有业务互通互补的商业模式，支撑企业未来的成长等诸多内容。其次是资源和能力，这二者是形成竞争优势的基础。“资源”指的是广义的资源，资源的可持续性包含了未来各种资源的储备，资产结构的可持续，资产总量，结构和收益水平的可持续性，以及战略性资源的进入和非核心资源的退出。“能力”指的是企业能否面对成为一家现代公司的挑战，不仅是指开展业务的融资能力，项目管理能力，而是在强调构筑能力的各种要素，无论企业开展何类业务，在观念，体制机制，知识技能和学习创新上的能力将会决定企业未来发展的成败。从城市的发展方向来看，随着城市经济从“要素驱动型”向“效率
10、驱动型”再到“创新驱动型”的发展，基础设施硬件建设总会有饱和的周期，城投类企业应该紧跟城市发展阶段，从服务城市基础设施硬件开发，逐渐过渡到区域综合开发，再到城市软件配套“现代服务业”经营开发，从基础设施投融资平台，逐渐演变城市基础设施综合运营服务商，到服务城市竞争力提升的“城市发展综合服务商”。 通过产业链的延伸，在保持现有核心职能的基础上，业务循环逐步扩展，力争涵盖投融资平台“四大核心任务”，即“投资建设”、“融资创新”、“城市开发”、“资产经营”，在不同发展阶段，布局不同的业务发展群落。一般来讲业务群落的第一层面是拓展并确保核心业务的运作，确保当前的核心业务，能为企业带来稳定业务营运收入和
11、现金流，培育相关经验和技能，确立经营概念和经营模式；第二层面是通过发展新业务，进入城市开发板块，通过新业务的快速增长，与第一层面业务形成良性循环；第三层面是开创未来的事业机会进入新兴业务板块，创造未来 5-10年有生命力的业务，能够与一二层业务互动，形成独特竞争力。如何调整产业结构，实现发展转型,还需要在细节问题上不断摸索研究。（二）保证发展资源的可持续这里说的发展资源的可持续包括三方面：第一方面指的是资源储备可持续，包括项目、土地、资金、人员和智力资源储备；第二方面指的是资产结构和管理方式清晰，可持续，即做到分业经营，分类指导，分级管理；第三方面指的是资产经营的可持续，通过战略投资与资产经营
12、的互动，加强投资分析与投资决策，加强从工程设计到实施的全程成本控制，通过有效经营管理计划与控制，保证合理资产总量和收益水平，加强经营结果与前期对比和项目后评估，建立资产处置与资产重组机制。（三）优化管理，提升能力管理能力的提升，是现代企业打造百年基业的必由之路，也是城投类企业由政府特定目的型公司向一个真正的市场化企业转型，实现可持续发展的基本前提。企业的能力除了天生的资源禀赋能力，例如与政府的关系、区位发展优势以外，竞争的主要能力都来自于后天培育，这些能力包括如：通过梳理内设部门组织架构，适应发展需要，明确管辖权属，形成线路清晰、责任明确、专业纯粹的管理脉络，并完善体制机制。完成制度流程建设阶
13、段性目标，初步形成内控风险管理体系，做好风险防范工作。强化考核机制，落实岗位职责，以能力定位置；量化指标体系，以责任心、执行力定收入；完善激励制度，全面提高集团各管理岗位的工作绩效。加强“熟前期、懂管理、会理财”的综合性人才培养，提升干部专业技能，培育学习和创新环境，促进企业智力资源的积累。如果城投类企业能够较好的解答上述问题，企业将具备较为完善的公司运作机制，融资平台的功能得以充分发挥，对下属企业的产业规划和布局形成框架，建立起规范的公司治理结构，成为资产规模大、专业化水平强、市场影响力显著的公司，在肩负公用基础设施投资及战略性投资任务的同时，自身价值得以充分的体现，形成产业投资与资本市场的良性循环。
