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1、 目 录 摘要1关键词1一、财务管理目标的作用及基本特征1（一）财务管理目标的作用11、导向作用12、激励作用13、凝聚作用14、考核作用2（二）财务管理目标的基本特征21、统一性22、可操作性23、层次性3二、各种财务目标的比较分析3（一）目前学术界存在的主要观点31、股东财富最大化32、企业价值最大化33、企业经济增加值率最大化44、企业资本可持续有效增值45、资本配置最优化5（二）我国财务目标的现实选择：企业价值最大化5三、结束语5参考文献 5论我国企业管理目标的现实选择论我国企业管理目标的现实选择摘 要：企业由于所面临的财务管理环境存在着差异，因而其财务管理的目标也并非是完全一致。所以
2、，企业只有从自身的实际需要和客观条件出发，确定合理的财务管理目标。本文从现有的几种观点出发，探讨适合我国企业的切实可行的财务管理目标。 关键词：财务管理目标；企业价值最大化；现金流量财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准，确立合理的财务管理目标，在理论和实践上都有重要意义。笔者对目前我国学术界存在的几种关于财务目标的观点提出自己的看法，认为企业价值最大化是我国企业财务管理目标的现实选择。 一、财务管理目标的作用及基本特征（一）财务管理目标的作用1、导向作用财务管理是一项组织企业财务活动,协调企业同各方面财务关系的管理活动。理财目标的作用首先就在于为各
3、种管理者指明方向、树立目标，是企业按照既定的方向有目的、有计划的运作。2、激励作用目标是激励企业全体成员的力量源泉,每个职工只有明确了企业的目标才能调动起工作的积极性,发挥其潜在能力,尽力而为,为企业创造最大财富。企业内部上级与下级之间的关系是企业财务管理的一项重要内容，只有当内部各级利益主体在共同目标的基础上达成利益一致，企业的发展才有可能，企业在竞争中才会更显活力。3、凝聚作用企业是一个组织,是一个协作系统,只有增强全体成员的凝聚力,企业才能发挥作用。企业凝聚力的大小受到多种因素的影响。其中一个重要因素就是它的目标。企业目标明确，能充分体现全体职工的共同利益，就会极大地激发企业职工的工作热
4、情、献身精神和创造能力，形成更大的凝聚力。4、考核作用目标是企业绩效和各级部门工作业绩的考核标准。目标的完成情况有利于评价企业职工工作的好坏，推动各部门改进工作，不断提高管理水平和生产经营的经济效益。以明确的目标作为绩效考核的标准，就能按职工的实际贡献大小如实地进行评价。（二）财务管理目标的基本特征1、财务管理目标具有统一性财务管理目标应与企业总体目标保持一致，以便通过开展财务管理工作促进企业管理总体目标的实现。兼顾协调各种利益主体的利益，实现经济性目标与社会性目标的统一。经济性目标谋求经济效益最大化。强调企业经济责任，这是由经济管理的性质决定的，是企业追求的直接目标；社会性目标注重的是企业的
5、社会责任，谋求的是社会效益的最大话。这是由企业所处的社会环境所决定的，因为任何一个企业都处于复杂的社会关系网络中，各种社会关系都会不同程度地制约或影响着企业的生存和发展，如果不承担社会责任，不能妥善地处理各种社会关系，不但得不到社会的支持和回报，还会受到社会的惩罚，失去社会支持的企业，必将陷入孤立无援的境地，这将会使其生存和发展举步维艰。因此，财务管理目标既要有突出经济性，又不能仅限于经济性，它必须有助于企业主动履行社会责任，追求经济效益与社会效益同步化。2、财务管理目标具有可操作性财务管理目标是实行财务目标管理的前提，它是起到组织动员的作用，据以制定经济指标并进行分解，实行职工自我控制，进行
6、科学的绩效考评，因此必须具有可操作性。主要包括以下几个方面：（1）可计量。操作性就是企业财务管理目标制定的方法是先进可行的，是可以操作的。操作性的关键问题在于计量。理财目标既要定性的要求，同时也应能据以制定出量化的标准，要能以一个或一组财务指标予以表示，这样才能便于付诸实行。如果目标过于笼统抽象，不同的人可以作不同理解，不能用统一的指标来表示。这种目标就无法用于考核企业的财务活动成果，在实际中也不能与同行业企业进行合理客观的比较，因而也不能成为企业财务活动的指南，是企业管理人员所不能接受的。（2）可追溯。即理财目标应该是最终可以追溯到有关部门。单位的具体目标，这样才便于落实指标，检查责任履行情
7、况，制定整改措施。（3）可控性。它要求财务管理目标与企业的财务活动具有高度的相关性，企业通过自身的财务活动能够影响和控制财务管理目标的实现程度。企业的理财目标以及分解落实的管理部门、单位的目标，应该是企业及所属部门、单位管得住、控制得了的。凡是在他们控制范围之外的目标，他们是无能为力的，这种目标有等于无，他们是不会关心的。3、财务管理具有层次性财务管理目标是企业财务管理这个系统顺利运行的条件，同时它本身也是一个系统。各种各样的理财目标构成了一个网络，这个网络反映着企各个目标之间的内在联系。财务管理目标之所以具有层次性，是由企业财务管理内容和方法的多样性以及他们相互关系上的层次性决定的。要求财务
8、管理目标具有层次性是为力把财务管理目标按其主要影响因素分散为不同的具体目标。这样，企业就可以结合内部经济责任制度，按照分级分口管理的原则，把实现财务管理目标的责任落实到财务管理活动的不同环节、企业内部的不同部门、不同管理层次或不同责任中心。 二、我国企业理财目标的现实选择（一）目前学术界存在的主要观点我国财务管理目标经历了 1978 年以前的产值最大化阶段和改革初期的利润最大化阶段。实践告诉我们，这两种目标都不是财务管理的最终目标。关于财务管理的目标，目前学术界主要存在以下 5 种观点。1、股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是
9、扩大财富。他们是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，因此股东财富最大化也最终体现为股票价格。他们认为，股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。2、企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。持这种观点的学者认
10、为，财务管理目标应与企业多个利益集团有关，可以说，财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。在一定时期和一定环境下，某一利益集团可能会起主导作用。但从长期发展来看，不能只强调某一集团的利益，而置其他集团的利益于不顾，不能将财务管理的目标集中于某一集团的利益。从这一意义上讲，股东财富最大化不是财务管理的最优目标。从理论上来讲，各个利益集团都可以折衷为企业长期发展和企业总价值的不断提高，各个利益集团都可以借此来实现其最终目标。所以，应将企业的长期稳定发展摆在首位，并强调在企业价值增长中满足各方面的利益关系。将企业价值最大化作为财务管理目标。 （1）它更强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企
11、业可以承担的范围之内；（2）创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；（3）关心本企业职工的切身利益，创造优美和谐的工作环境；（4）不断加强与债权人的联系，凡重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；（5）真正关心客户的利益，在新产品的研究和开发上有较高的投入，不断通过推出新产品来尽可能满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；（6）讲求信誉，注重企业形象塑造与宣传；（7）关心政府有关政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出台对自己有利的政策或法规。但一旦通过立法形式颁布并付诸实施，不管对自己是否有利，都必须严格执行。3、企业经济增加值率最大化持这种观
12、点的学者认为，企业财务管理的目标应当具有系统性、相关性、操作性和效率性，同时提出了满足以上四个财务管理目标特征的企业财务管理目标的最优选择企业经济增加值最大化。企业经济增加值最大化目标模式，是指企业通过财务上的合理经营，采用最优化的财务政策，充分考虑资金时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求一定时间内所创造的经济增加值与投入资本之比的最大化。经济增加值（EVA）=EBI-T（1-T）-KwC，其中：EBIT 为息税前利润；T 为所得税税率；Kw 为加权平均资本成本率；C 为企业投入的平均资本。一般而言，通过一定的技术性调整，EVA 可以近似等于生息债务与权益账面价值之
13、和。企业经济增加率（EVAR）可用下列公式计量：上述公式中，EVAR，t为年企业的经济增加值，K 为与风险相适应的贴现率，C，t为第 t 年企业的平均资本投入，t 为 EVA 和 C 的具体时间，n 为企业经营持续的时间。可以看出，企业经济增加值率 EVAR 与 EVA 成正比，与 K、C 成反比。K 的高低主要由企业的风险大小来决定。也就是说，企业经济增加值，与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比。企业经济增加值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时，才能达到最大。4、企业资本可持续有效增值持这种观点的学者认为，企业资本可持续有效增值是企业理财目标的理性选择，企业资本可持续有效增值可通过上述财务
14、指标体系来体现。然后，通过这一系列的指标分析，评价企业的经营状况，从而判断企业是否达到了财务管理的目标或财务管理的水平如何。5、资本配置最优化有的学者提出，新经济的出现对企业财务产生了巨大的冲击，经济体制、企业组织形式、理财观念的变化对企业财务目标能产生极大的影响，同时指出新经济条件下企业的财务目标应定位为资本配置最优化。他们认为，财务本质是对资本要素的配置，新经济的出现促使资本要素范围扩大，要求财务管理的资源配置功能进一步加强；信息技术不仅为实现财务优化配置资源提供了可能，也将逐步地消除信息的不对称，使资本配置最优化能集中体现各相关人的利益。现有财务资本的有效利用，可以从资本收益和资本结构两个方面来量化考核。新经济条件下企业家智力资本的介入，导致企业面临资本总量的重新认定和结构的重新调整，资本结构比资本收益的地位更为重要。在企业发展的不同时期和理财环境下，可调节财务目标的部分标准。在企业发展期，考虑到智力资本的风险性和投资回报期长的特点，以物质资本的筹集和资本收益作为衡量资本优化配置的主要指标；在企业成熟期，物质资源已非常雄厚，智力资本的比重就尤为重要。（二）我国财
