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1、期货基础 湖南省期货业协会讲师2010年6月一：期货和期货交易的定义二：期货交易的特点四：期货常用名词解释三：期货给投资者带来了什么主要内容：一：期货和期货交易的定义 期货期货，英文名“Futures”，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。期，就是将来的意思，非现在。 中国期货市场创始人田源关于期货的回答：“期货就是一个合同，比方说，我们俩订一个合同决定三个月以后我卖给你一个东西，今天我们就把价格定下来，就这么简单，这就是期货。” 8月20日，英国咖啡豆销售商威廉发现市场上咖啡豆价格上涨到
2、145美分/磅，这是近2个月以来的最高水平，但来自加工商的咖啡豆在3个月后才能达到。威廉为了保证他的利润，希望能够在3个月后仍能以145美分/磅的价格出售他的咖啡豆。为此，他需要现在就寻找愿意以此价格成交的买家，并与其签订约定交货价格和交货地点的商业合同。这一种合同，我们把它称作远期合约。 为了免于自己寻找这份远期合约的买家，威廉将145美分/磅这个价格报给伦敦洲际交易所，并通过该交易所将这份合约涉及的数量，交割地点标准化后，顺利的找到买家。这份经过交易所标准化的合约就是期货。 期货的标准定义期货的标准定义：期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的
3、标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，为期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜、钢材或原油；也可以是某个金融工具，如外汇、债券；还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。 例如：以上海期货交易所的螺纹钢1010为例，这是由上海期货交易所统一制定的，交易最后日期是2010年10月份，交割地点为上海期货交易所指定仓库的一种标准化合同。在6月份，如果你觉得螺纹钢价格会上涨，你可以作为合同的买方，即买入期货1010；反之，如果你觉得螺纹钢价格会下跌，你可以作为合同的卖方，即卖出（抛出）期货1010。大豆标准化合约大豆标准化合约交易品种 黄大豆1号 交易代码A交易单位 10吨/手 最小变
4、动价位 人民币1元/吨合约交割月份1 3 5 7 9 11 例如 A1003 A1005 A1009 价格波动限制 上一个交易日结算价的正负4%最低合约保证金 合约价值的5%，交易所有权根据交易规则进行调整 交易时间 上午9:00-11:30,下午13:30-15:00 到期交割方式 以最后交易日结算价格进行实物交割 最后交易日 合约月份第十个交易日最后交割日 最后交易日后七日（遇法定节假日顺延）沪深300股票指数期货合约合约标约标 的 沪深300指数合约约乘数 每点300元 合约约价值值 沪深300指数点 300元最小变动变动 价位 0.2点 合约约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间时
5、间 上午9:15-11:30,下午13:00-15:15 最后交易日交易时间时间 上午9:15-11:30,下午13:00-15:00 价格限制 上一个交易日结结算价的10% 最低交易保证证金 合约约价值值的12%交割方式现现金交割最后交易日 合约约到期月份的第三个周五，遇法国家定节节假日顺顺延最后结结算日 同最后交易日交易代码码 IF 期货交易期货交易：在现货交易的基础上发展起来的，通过在期货交易所买卖期货合约而进行的一种有组织的交易方式。 期货市场产生和发展的社会条件期货市场产生和发展的社会条件 期货市场是市场经济和社会生产力达到较高水准后的产物 期货市场是释放市场风险的“缓冲器”和保护国
6、家经济的“稳压器”。保证金交易双向操作T+0制度到期交割二：期货交易的特点保证金交易杠杆效应￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%股票股票市场市场期货期货市场市场假设保证金率为10%100%￥100o开仓：在期货交易中通常有两种操作方式，一种是 看涨行情做多头(多开)，另一种是看跌行情做空头( 空开)。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开 仓”。o平仓：即对冲，买入后卖出，或卖出后买入，了结 原先持仓。双向操作双向操作期货交易指令: 看涨做多：买入开仓 卖出平仓 看跌做空：买入开仓 卖出平仓 开仓：资金流入市场 平仓：资金流出市场 操作时注意把握方向相反的
7、原则交易指令市价指令限价指令其他指令 市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于即时最优限价指 令的限定价格。 交易指令的报价只能在合约价格限制范围内，超过价格限制范围的 报价为无效报价。 交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50 手，限价指令每次最大下单数量为100手。股指小知识o市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的 最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销 。o限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。 限价指令在买入时，必须在其限价或者限价以下的价格 成交；在卖出时，必须在其限价或者限价以上的价格成 交。限价指令当日有效，未成交部分可以撤
8、销股指小知识o股指合约交易所最低交易保证金为12%最大涨跌幅限制:o一般情况为结算价的10；o季月合约上市首日为挂牌基准价的20；o最后交易日为结算价的20；股指小知识T+0制度期货期货股票股票T+0制度T+1制度到期交割商品期货合约有到期日，不能无限期地持有，到期就要进行交割。持空单的一方提交交割实物，持多单一方支付交割现金，个人客户不能进行交割，交割完毕后对该月份的合约进行摘牌。交割1.实物交割（商品期货合约）期货合约到期时，根据交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结未平仓合约的过程。2.现金交割（股指期货合约）现金交割是指合约到期时，按照交易所的规则和程序，
9、交易双方按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后两位。结算 结 算：由期货交易所统一组织进行。是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 当日结算价：指某一期货和约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。（股指期货另有规定） 商品期货当日结算价：为该期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价，即均价。 股指期货当日结算价：指某一股指合约最
10、后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。Page 21期货交易与现货交易的区别现货现货现货现货 交易交易远远远远期交易期交易期期货货货货交易交易交易对对象商品本身商品本身期货合约（合同）交易目的一手交钱一手交货以获 得或转让商品所有权获得或转让商品所 有权锁定价格风险转移现货价格风险或者通 过价格波动获得风险利润交易方式一对一谈判签订合同， 具体内容由双方商定一对一谈判签订合 同，具体内容由双 方商定以公开、公平竞价的方式 进行交易，私下对冲属违 法行为交易场场所没有固定交易场所没有固定交易场所必须通过期货交易所进行 交易商品范围围进入流通商品交易品种较多农产品石油金属及一些初 级原材料等大宗
11、商品和金 融产品保障方式信用风险高信用风险高由交易所保证履约，信用 风险低期货交易与现货交易、远期交易的区别Page 22 期货交易与股票交易的区别股票交易股票交易期期货货货货交易交易买卖买卖 方式只能看涨做多 既可以看涨做多也可以看跌做空杠杆比例需投入100%的资金只需投入8%-20%的资金 就可控制100%虚拟资金交易透明度比较透明，但企业的财务情况 往往很难做到完全透明完全透明交易速度T+1交易，当天买入，下一个交 易日才能平仓T+0交易，即当天开仓， 当天也可平仓手续费续费 率相对较高相对较低Page 23 期货市场与电子交易市场的区别期期货货货货市市场场场场电电电电子交易市子交易市场
12、场场场参与对对象企业，普通投资者等仅限于企业价格形成机制全国市场，甚至全球 价格更权威地方市场，价格半径小交易保证证金一般情况下10% -12%20%信用风险风险很低相对较高期货与权证的区别期期货货货货权证权证权证权证杠杆效应应保证金交易权利金交易方向双向交易单向交易交易模式T+0T+0结结算方式当日无负债结算不结算存续时续时 限到期交割到期行权交易方法投机，套利，套期保值投机期货市场套期保值功能：套期保值功能： 可对现货交易进行风险管理 A.稳定产品销售利润 B.降低原料采购成本 C.降低库存贬值价格发现功能：价格发现功能： 利用期货的价格发现 功能指导现货经营A.建立战略性库存保证金交易：
13、保证金交易：A.作为杠杆性投资工具B.资金利用率高期货投机功能：期货投机功能：A.提供了方便的双向机制B.利用期货进行套利三：期货给投资者带来了什么o交易保证金：期货市场交易者在下单买卖期货合约时必 须按规定存入其保证金帐户的最低履约保证金，是被合 约占用的资金。 o结算准备金：结算准备金是指会员为了交易结算在交易 所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的 保证金。反映在投资者账户上，可以理解为投资者账上 的可用资金。四：期货常用名词解释o成交量：指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量， 通常为一个交易日的成交合约数。o持仓量：尚未经相反的期货合约相对冲，也未进行实货交 割的某种商品
14、期货合约。持仓量的大小反映了市场交易规 模的大小，也反映了多空双方对当前价位的分歧大小。 o 仓 差：是持仓差的简称，指目前持仓量与昨日收盘价对 应的持仓量的差。为正则是今天的持仓量增加，为负则是 持仓量减少。仓差就是持仓的增减变化情况。 o双 开：指对开，在某笔成交中，开仓量等于现量，平 仓量为零，持仓量增加，差值等于现量，表明多空双方 均增仓。o双 平：指某笔成交中，开仓量等于零，平仓量为现量 ，持仓量减少，差值等于现量，表明多空双方均减仓。 o多换、空换：是多头换手、空头换手的简称，若在某笔 成交中，开仓量和平仓量均等于现成交量的一半，持仓 量不变，则表明多头仓位和空头仓位都未发生变化，
15、只 是部分仓位在多头之间或空头之间发生了转移，结合内 外盘的状态，我们定义外盘时该笔成交的状态为多换手 ，内盘时为空换手。o结算价：经加权后的成交价。o昨 结：指昨天的结算价。o交 割：期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货 商品转移。各交易所对现货商品交割都规定有具体步骤 。某些期货合约，如股指期货合约的交割采取现金交割 方式。 o套期保值：是指通过在现货市场与期货市场同时做相反的 交易而达到为其现货保值的目的的交易方式 。分为多头套 期保值和空头套期保值。o担心后期价格上涨，则采用多头套期保值；o担心后期价格下跌，则采用空头套期保值；各品种期货合约代码上海：铜 CU 铝 AL 锌 ZN
16、螺纹钢RB线材WR 橡胶 RU 燃油 FU 黄金 AU大连：豆一 A 豆粕 M 豆油 Y 棕榈油 P 玉米 C 塑料 L PVC V郑州：强麦WS 白糖SR 棉花 CFPTA TA 菜籽油 RO 早籼稻ER中金所：股指IF掌握保证金计算方法交易所交易所品种品种交易交易单单单单位位 （吨（吨/ /手）手）公司保公司保证证证证金金 （%）期期货货货货价格（价格（ 元元/ /吨）吨）1 1手期手期货货货货合合 约约约约价价值值值值1 1手期手期货货货货合合约约约约 交易保交易保证证证证金金上海铜铜5125400027000032400螺纹钢纹钢10124200420005040大连连大豆1号10113900390004290郑郑州优质优质 强筋小 麦1082160216001728玉 米1081740174001392中金所股指期货货当 月
