企业整体资产评估

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1、企业整体资产评估第一节 企业整体资产评估的特点一、企业整体资产评估的含义o企业整体资产评估是指将由多种单项资产组 成的资产组成的资产综合体的综合获利能力 ，即企业所具有的整体获利能力作为评估对 象，运用科学的评估方法进行的综合性价值 评估。 o评估的整体价值可以有以下几种类型： o（1）企业总资产价值；o（2）企业净资产价值；o（3）企业普通股价值；o（4）其他。n无论评估何种类型的价值，都是建立在对企业资 产综合性获利能力的基础上。因此，股份制企业 整体评估须具备的条件为： n（1）评估的对象只能是资产综合体； n（2）评估的价值只能是企业整体获利能力（或预 期收益）的资本化。 二、企业整体

2、资产评估与企业构成要素的单项评估汇总的区别和联 系 o （一）企业整体资产评估与单项资产评估 汇总确定企业资产评估价值的区别 o1两种评估确定的评估价值的含义是不相同 的。 n利用单项资产评估价值汇总的途径获得的企业全 部资产价值，是指这个企业在一定时期重新购建 全部资产的价值，是一种静态的反映方法。而将 企业整体作为评估对象确定评估价值，则是指出 售或购买这个企业的收益现值，即根据企业的获 利能力、市场竞争条件等各种因素计算确定的评 估价值，是一种动态的反映方法。 2两种评估所确定的评估价值的价值量一般是不相等 的。 n企业整体资产评估价值=各单项资产评估价值之和+ 商誉 o3两种评估所的反

3、映的评估目的是不相同的。n当企业将其全部资产作为一般生产要素出售、变卖 或投资时，则采用单项资产评估的方式；当企业把 其所有资产与企业融于一体共同作为一个获利整体 进行投资（股份制企业改造或上市）、转让、兼并 、联营或参加企业集团时，则应采用企业整体资产 评估方式确定。 o（二） 企业整体资产评估与单项资产评估汇总 确定企业资产评估价值联系o1，从单项资产评估汇总确定企业资产评估价值 的角度来说，企业资产数量越多，质量越高， 评估值越高。而资产的数量、质量则是决定企 业获利能力的重要因素。o2，建立在企业资产有效、企业经营以盈利为目的假 设前提下，企业资产评估值应与整体企业评估值大 小关系的判

4、断标准 n（1）企业的资产收益率与社会（更多的是与行业）平均资 产收益率相同，则单项资产评估汇总确定的企业资产评估 值应与整体企业评估值趋于一致。 n（2）如企业资产收益率低于平均资产收益率，单项资产评 估汇总确定的企业资产评估价值就会比整体企业评估价值 高； n（3）如果企业资产收益率高于社会（或行业）平均收益率 ，整体企业评估值则会高于单项资产评估汇总的价值，超 过的部分则是企业商誉的价值。商誉价值是企业中人员素 质、管理机制等超出一般企业水平的价值体现。 第二节 企业整体资产评估的范围与评估程序一、企业整体资产评估的范围（一）企业整体资产评估的范围界定至少包括 以下两个层次 ：o1.是企

5、业资产范围的界定；（企业整体评估 的一般范围） o2.是企业有效资产的界定。（企业整体评估 的具体范围） o（二）企业整体资产评估的一般范围o1.这是从法的角度，从产权的方面来界定企业评估 的资产范围。 o2.从产权的角度，企业评估的范围应该是企业的全 部资产。 o 包括 ：o（1）企业产权主体自身占用及经营的部分，o（2）企业产权权力所能控制的部分，如 全资子 公司、 控股子公司，非控股子公司中的投资 部分。 o3.在具体界定企业评估的资产范围时应根据 以下有关资料进行： o（1）企业提出资产评估申请时的申请报告及 上级主管部门的批复文件所规定的评估范围 。 o（2）企业有关产权转让或产权变

6、动的协议、 合同、章程中规定的企业资产变动的范围。 o（3）涉及国有资产的企业评估，可参照其评 估立项书中划定的范围。 （二）企业整体资产评估的具体范围 o1.具体范围是指评估人员具体实施评估的资 产范围，亦即有效资产范围。将企业中的有 效资产与非有效资产进行合理必要的划分， 从而有利于企业价值的合理评估。o 2.在具体划定企业整体资产评估的具体范 围时应注意以下两点： o （1）对于在评估时点一时难以界定的产 权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产， 应划为“待定产权”，暂不列入企业评估的资 产范围。（待定产权） o（2）在产权界定范围内，若企业中明显地存在着生 产能力闲置或浪费，以及某些局部

7、资产的功能与整 个企业的总体功能不一致，并且可以分离，按照效 用原则应提醒委托方进行企业资产重组，重新界定 企业评估的具体范围，以避免造成委托人的权益损 失（企业资产重组）。o企业的资产重组主要有两种形式： o是“资产剥离” o 即将企业中的闲置资产、无效资产在进行企业 评估之前剥离出去，不列入企业评估的范围内； o是对企业生产经营能力的“填平补齐” o 即针对企业生产经营中，主要是生产工艺中影响 企业生产经营能力的薄弱环节，进行必要的改进以 保证企业整个生产工艺的协调和平衡，使企业形成 一个完整的生产能力及获利能力的载体。 o不论是“资产剥离”，还是“填平补齐”，都应 以企业正常的设计生产经

8、营能力为限，不可以人 为地缩小或扩大企业的生产经营能力和获利能力 。 o企业整体资产评估一般可以按下列程序进行 。 o（1）明确评估的目的和评估基准日 o（2）明确评估对象 o（3）制定比较详尽的评估工作计划 o（4）对资料加以归纳、分析和整理，并加以 补充和完善。 o（5）根据资产的特点、评估目的选择合适的 方法，评估估处资产价值 o（6）讨论和纠正评估值 o（7）产生结论，完成资产评估报告 第三节 企业整体资产评估的收益法一、企业整体资产评估中收益法的应用形式o1.企业整体资产评估的假设前提持续经营 o企业在持续经营的前提下，一是假设企业仍按原先 设计与兴建的目的使用，企业在生产经营过程中

9、能 自觉地保持资产的再生产；二是企业经营期限是无 穷长，即n在此基础上 o2.收益法应用于企业整体评估的形式有两种。 o（1）年金资本化法。 o（2）分段法。二、企业整体评估应考虑的因素 o进行企业整体评估，主要应考虑以下三个方面的因 素。 o（一）企业全部资产价值o（二）企业的外部环境o（三）企业的获利能力 n分析确定企业的获利能力，应广泛地研究各方面的因素。 n1.企业所属行业的收益。 n2.市场竞争因素。 n3.企业的资产结构和负债比例。 n4.企业的经营管理水平。三、企业整体资产评估中的财务分析o（一）对企业整体评估时进行的财务分析目 的和内容o1.目的 o 主要是在分析企业现有财务状

10、况的基础上 ，判断企业未来的发展能力，以有效地确定 企业整体评估价值。 o2.内容 o 主要从企业的偿债能力、企业的运营能力 以及企业的盈利能力等方面进行。 o（二）企业的偿债能力o l.流动比率。 o 2.速动比率。 o 3.资产负债率 o2.企业运营能力主要指标 o （1）存货周转率。 o （2）应收账款周转率 o（三）企业盈利能力o1.投资报酬率。反映企业每元投资所能带来 的利润。主要有： n（1）资产报酬率，计算公式为n（2）净资产利润率。计算公式为：o2.销售利润率。 o2销售利润率 主要有下列几项指标： o（1）销售毛利率。计算公式为：o（2）销售净利率。计算公式为：o3.（普通股

11、）每股利润o o4.（普通股）每股股利o o5.（普通股）市盈率，又称价格盈余比率四、企业收益及其预测 o 在具体界定企业收益时应注意以下几个方 面。 o1不归企业权益主体所有的企业纯收入不 能作为企业评估中的企业收益，如税收，不 论是流转税，还是所得税。 o2凡是归企业权益主体所有的企业收支净 额，可视同企业收益，无论是营业收支、资 产收支，还是投资收支，只要形成净现金流 入量，就应视同收益。 o（二）净利润与现金流量的关系 o净利润与现金流量在数量上的差异及原因在 于：在企业的整个存续期间内，其净利润与 现金流量在数额上是相同的，但在某一会计 期间，金额上则会有差别。 五、折现率和资本化率

12、的估算 o（一）折现率和资本化率确定的原则 o1折现率和资本化率应不低于安全利率。o2折现率和资本化率应与收益额口径保持 一致。 o3折现率和资本化率应参考同行业平均收 益率而定。 （二）折现率和资本化率的估算方法 o折现率或资本化率的估算，可用下述公式计 算：折现率或资本化率=无风险报酬率+风险 报酬率o风险报酬率的估算方法主要有两种：一是系 数法；一是风险累加法。 o1、系数法o企业风险一般包括系统风险和非系统风险。o系数是反映某种股票随市场波动的趋势， 如果某种股票的收益率随整体市场同步运动 ，这种股票称为平均风险股票， =1；若 1，说明该种 股票风险高于社会平均风险。 o系数法的思路

13、是：社会平均收益率中包括 无风险报酬和风险报酬率，社会平均收益率 扣除无风险报酬率即为社会风险报酬率，有 系数乘以社会风险报酬率，即为适用于被 评估企业整体评估的风险报酬率。 o计算公式： o 式中：Rr被评估企业风险报酬率； oRm社会平均收益率； oRg无风险报酬率。 o2风险累加法o企业在其经营过程中总要面临经营风险、财 务风险和行业风险的挑战。将企业可能面临 的经营风险、财务风险和行业风险对回报率 的要求加以量化并累加，也可以得到企业的 风险报酬率。 o用公式可表示为：第四节 企业整体资产评估的其他方法 o一、成本加和法 o二、市盈率乘数法o 一、成本加和法o（一）成本加和法及其应用的

14、现实性和局限 性o1.企业整体资产评估的成本加和法定义 o指将构成企业的各项资产进行评估，然后将 各项资产评估值汇总确定企业整体资产价值 的方法。成本加和法不是通常所说的成本法 ，它只是单项资产评估值汇总过程的简称。 o2.在我国，企业整体资产评估广泛采用这种 方法。 o3.我国整体企业资产评估不采用收益法 ，而采用成本加和法的原因主要有以卞 几方面。 o（1）企业资产盘子大，非经营性资产占 有相当比重，（这部分资产并不提供收 益，使得预测的收益额缺乏合理性）。 o（2）企业效益低下，采用收益法缺乏市 场基础 o（3）采用成本加和法评估企业价值，便 于企业评估后的账务处理 o4.采用成本加和法评估整体企业价值的局限性。 o（1）成本加和法是从投入角度，即从购建资产的 角度，而没有考虑资产的实际效能和企业运行效 率，这种情况下，无论企业效益好坏，同类型企 业中，只要原始投资额相同，则其评估值趋向一 致。 o（2）效益差的企业的评估值还会高于效益高的企 业的评估值，因为效益差的企业的资产可能是不 满负荷运转甚至是不使用，其损耗低，成新率高 。 o（3）采用成本加和法确定的企业评估值，只包含 了有形资产和可确指无形资产价值，作为不可确 指的无形资产商誉，却无法体现和反映出来 。o二、市盈率乘数法o基本原理 用公式表示就是：公司的市值=市盈率*每股收 益*公司的股数 o 谢谢