《mba财务报表分析课程讲义 第3章 财务报表分析方法基础》由会员分享，可在线阅读，更多相关《mba财务报表分析课程讲义 第3章 财务报表分析方法基础（43页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第三章 财务报表分析方法基础u财务分析的评价标准u横向分析技术u时间序列（趋势）分析u财务报表与非财务报表信息的结合u一些补充天马行空官方博客：http:/ ；QQ:1318241189；QQ群：175569632财务分析的评价标准u经验标准u历史标准u行业标准u预算标准经验标准u经验标准：指的是依据大量且长期的实践经 验而形成的标准(适当)的财务比率值。u例如,西方国家70年代的财务实践就形成了 流动比率的经验标准为2:1,速动比率的经验 标准为1:1等。还有,通常认为,当流动负债 对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出 现经营困难；存货对净营运资本的比率不应 超过80%；资产负债率通常
2、认为应该控制在 30%-70%之间。经验标准（续1）u事实上,所有这些经验标准主要是就制造 业企业的平均状况而言的,而不是适用于 一切领域和一切情况的绝对标准。u在具体应用经验标准进行财务分析时,还 必须结合一些更为具体的信息。例如,假 设A公司的流动比率大于2:1,但其存在 大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压 的存货；而B公司的流动比率可能略小于 2:1,比如说为1.5:1,但在应收帐款、经验标准（续2）u存货及现金管理等方面都非常成功。那么, 如何评价A与B？u“经验标准=平均水平”吗？经验标准 并非一般意义上的平均水平；即财务比率 的平均值,并不一定就构成经验标准。一般 而言,只有那些既
3、有上限又有下限的财务比 率,才可能建立起适当的经验比率。而那些 越大越好或越小越好的财务比率,如各种利 润率指标,就不可以建立适当的经验标准。经验标准（续3）u经验标准的优点：相对稳定；客观。u经验标准的不足：并非“广泛”适用（即 受行业限制）；随时间推移而变化。历史标准u历史标准：指本企业过去某一时期(如上 年或上年同期)该指标的实际值。u历史标准对于评价企业自身经营状况和 财务状况是否得到改善是非常有用的。u历史标准可以选择本企业历史最好水平, 也可以选择企业正常经营条件下的业绩 水平,或者也可以取以往连续多年的平均 水平。另外,在财务分析实践中,还经常 与上年实际业绩作比较。历史标准（续
4、1）u应用历史标准的好处：比较可靠/客观； 具有较强的可比性。u历史标准的不足：往往比较保守；适用 范围较窄（只能说明企业自身的发展变 化,不能全面评价企业的财务竞争能力和 健康状况）；当企业主体发生重大变化( 如企业合并)时,历史标准就会失去意义 或至少不便直接使用；企业外部环境发 生突变后,历史标准的作用会受到限制。行业标准u行业标准：可以是行业财务状况的平均 水平,也可以是同行业中某一比较先进企 业的业绩水平。u行业标准的优点：可以说明企业在行业 中所处的地位和水平（竞争的需要）； 也可用于判断企业的发展趋势（例如,在 一个经济萧条时期,企业的利润率从12% 下降为9%,而同期该企业所在
5、行业的平均 利润率由12%下降为6%,那么,就可以行业标准（续1）u认为该企业的盈利状况是相当好的）。u行业标准的问题:同“行业”内的两个公司并 不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难 ；同行业企业也可能存在会计差异。预算标准u预算标准：指实行预算管理的企业所制 定的预算指标。u预算标准的优点：符合战略及目标管理 的要求；对于新建企业和垄断性企业尤 其适用。u预算标准的不足：外部分析通常无法利 用；预算的主观性/未必可靠。二.横向分析技术u共同规模报表分析u企业间的财务比率比较分析共同规模报表分析u共同规模报表分析的动机：在有着不同 规模的企业之间直接进行财务报表的比 较分析,会因“规模”差
6、异而产生误导。 例如,假设A公司拥有1500万负债,而B公 司拥有15000万负债,那么,如果依此认为 B公司的杠杆程度比A公司高就可能是误 导的。为此,在进行不同规模企业间的比 较时,就必须控制规模差异。共同规模报表分析（续1）u控制规模差异的途径之一,就是将财务报 表上的项目表达为一定的百分比形式,亦 即编制共同规模财务报表。例如,将收益 表上的项目表达为销售收入的百分比,将 资产负债表项目表达为资产的百分比。共同规模报表分析（续2）u通过观察和比较两个或两个以上公司的 同型财务报表,我们就可以发现各公司之 间财务状况与经营情况的差异。例如,通 过两个公司之间同型收益表的比较,我们 就可以
7、首先发现其销售利润率的差异,然 后再进一步寻找导致利润率差异的原因 如:毛利率的差异,经营费用率的差 异,或投资利润对销售收入比率的差异等 。财务比率比较分析u最为常用的横向分析技术是公司之间的 财务比率比较分析。u财务比率通常以百分比或倍数表示。u理论上,财务比率可以通过任何一对数字 计算出来。u实践中，往往是根据需要选择一些基本 和主要的财务比率加以具体应用。财务比率比较分析（续1）u.一般而言,在设计或选择财务比率时,应 该遵循以下两个原则:1财务比率的 分子和分母必须来自同一个企业的同一 个期间的财务报表,但不一定来自同一张 报表；2财务比率的分子与分母之间 必须有着一定的逻辑联系(如
8、因果关系), 从而保证所计算的财务比率能够说明一 定的问题,即比率应具有财务意义。财务比率比较分析（续2）u标准统一的财务比率及其体系和标准的 财务比率计算方法事实上并不存在（不 同的分析者可以根据自己的理解和实际 分析的需要采取不尽相同的比率设计方 法,和采取不尽相同的财务比率体系）。u当财务比率反映的是某一资产负债表变 量与某一收益表变量之间的关系时,资产 负债表变量就需要计算年度的平均值。 外部分析者只能得到年初数和年末数。财务比率比较分析（续3）u因此，计算此类财务比率,就无法消除由 于季节以及周期变化而带来的问题,也反 映不出年度内发生的不规则变化。u财务比率分析所应用的财务比率可以
9、归 纳为若干类型。通常，将财务比率归纳 为以下五类,即:财务比率比较分析（续4）u流动性比率,即用来衡量公司偿还流 动负债能力的财务比率,主要包括流动比 率和速动比率等。u长期财务安全性比率,即用来衡量企 业长期资金提供者的保障程度亦即公司 长期尝债能力的财务比率,主要包括资产 负债率和利息保障倍数等。u获利能力比率,即用来衡量公司的总 体盈利能力的财务比率,主要包括销售利财务比率比较分析（续5）u润率、资产利润率及资本利润率等。u投资者特别关注的财务比率,即用来 衡量公司为投资者所作贡献或者说投资 者从公司中获得的利益的财务比率,主要 包括普通股每股收益和市盈率等。u与现金流量表相关的财务比
10、率,即用 来衡量公司现金流量状况的财务比率,主 要包括营业现金流量对债务之比率和每 股营业现金流量等。三.时间序列(趋势)分析u趋势报表(TREND STATEMENT)分析u趋势财务比率分析趋势报表分析u构建趋势报表,首先要选择一个年度为基 年,然后与基年相联系地表达随后各年的 报表项目。按惯例,基年被设定为 “100”,例如,某公司连续四年财务报表 中销售收入项目如下(单位:万元)u1996年 1997年 1998年 1999年u350 396 482 504趋势报表分析（续1）u以1996年为基年,1997、1998及1999年的 销售收入在趋势报表上就表达为: u113， 138， 1
11、44u又如,某公司1996-1999年间有关项目的 趋势表达情况如下: 趋势报表分析（续2）u 1996 1997 1998 1999u销售收入 100 110.8 119.0 157.7u其中:啤酒销售 100 111.3 119.8 162.8u销货成本 100 111.9 118.4 155.9u经营及管理费用100112.5 130.7 176.1u净收益 100 116.0 131.6 164.3u啤酒销售桶数 100 105.2 109.4 132.2趋势报表分析（续3）u该公司财务状况的变化趋势表现出两个 重要特征:1经营及管理费用以远远 快于销售收入及销售成本的增长速度增 长。
12、1996-1999年间,经营及管理费用增 长76.1%,而同期销售收入和销售成本增 长率则分别为57.7%和55.9%。所以,经营 及管理费用增长可能意味着该公司为维 护或扩大自己的市场份额,不得不增加广 告支出等方面的投入。2该公司啤酒趋势报表分析（续4）u的销售额增长了62.8%,而啤酒的销售量 只增加32.2%。以每年的销售额除以销售 量,就可以计算出每年的销售单价如下:u1996 1997 1998 1999 u56.01 59.24 61.32 68.95u由此可见,该公司1996-1999年间销售收 入增长的主要原因,是在于每桶售价增长 了23%,以及销售数量增长了32%。趋势财务
13、比率分析u财务报表分析中经常采用的另一种趋势 分析方法,就是财务比率时间序列(趋势) 分析.在有些情况下,这种分析是颇有启 发性的.例如,分析者可能试图基于过去 若干年的流动比率,来推断总的趋势。下 表提供了1996-1999年间H公司的有关财 务比率。趋势财务比率分析（续1）u 1996 199719981999u现金及有价证券/资产 0.110.140.060.04u流动比率 1.381.831.681.30u营业所获营运资本/销售收入0.069 0.075 0.080 0.076u长期负债/股东权益0.300.300.730.32u营业利润/年利息支出13.82 14.35 13.87
14、7.49u净利润/股东权益 0.257 0.236 0.216 0.215u销售收入/年均应收帐款 33.97 41.10 37.70 39.17u销货成本/年均存货8.258.539.038.97趋势财务比率分析（续2）u上表中的有些财务比率反映了H公司于 1998年12月购并K公司68%股权,以及1999 年3月的一笔业务以其68%的股权交 换K公司的3个工厂和6个品牌。为了为购 并K公司融资,H公司将其长期负债由1996 年末的53795000增长到1997年末的 170530000。在1999年内,它将其长期负 债削减到年终的95719000。1998年长期 负债对股东权益比率的增长以
15、及趋势财务比率分析（续3）u1999年营业利润对利息支付比率的下降, 都受到了这些交易活动的影响.u3.变异的度量：观察一个企业在连续若 干年内财务比率的趋势时,应该同时观察 其稳定性或者变异性情况。财务比率的 变异性程度可以通过下面的公式进行度 量:u (比率的最大值 比率的最小值)/比率的平均值趋势财务比率分析（续4）u下表提供了A,B,C,D这四家酿酒公司1990-1999这连续十 年的销售净利润率及其变异度量:u年份 A B C Du19900.026 0.035 0.070 0.033u19910.027 0.041 0.094 0.031u19920.044 0.031 0.105 0.043u19930.045 0.041 0.094 0.030u19940.046 0.041 0.072 0.015u19950.041 0.060 0.078 0.012u19960.041 0.045 0.063 0.015趋势财务比率分析（续5）u年份 A B C Du1997 0.043 0.049 0.048 (0.209)u1998 0.045 0.055 0.038 0.004u1999 0.043 0.052 0.071 0.004u变异
