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1、融 资 篇v第五章 融资概述v第六章 权益融资v第七章 长期负债融资v第八章 长期筹资决策v第九章 短期筹资决策本篇主要内容1、维持正常的生产经营活动2、谋求企业的发展3、应付临时资金短缺的需要4、满足资本结构调整的需要融资概述一、筹资为什么？二、资金筹集渠道与方式目前我国企业的筹资渠道主要有：1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他企业资金 5、企业内部资金 6、境外资金 7、居民个人资金融资概述v目前我国企业筹资方式主要有1、吸收直接投资 2、发行股票3、发行债券 4、银行借款 5、商业信用 6、融资租赁等融资概述三、筹资分类n按资金的性质分：自有资金与借入资金
2、n按资金的期限分：长期资金与短期资金n按筹资活动是否通过金融机构分：直接筹资与间接筹资第五章 融资概述四、资金筹集的原则1、规模适度原则：层次性：总资金需求是多少？ 自有资金是多少？ 外部筹资多少？第1年筹多少？ 第2年筹多少？ 时间性 ：对应性：指筹资方式、规模与资金占用之间有一定的对应关系。融资概述四、资金筹集的原则1、规模适度原则2、及时性原则3、效益性原则4、结构合理原则 融资概述五、资金筹集策略：根据筹资决策中永久性流动资产与临时性流动资 产的相对关系，可将筹资策略分为：v 中间（匹配）型筹资v 积极（激进）型筹资v 保守型筹资融资概述1.筹资政策分析（1）企业资产构成（2）企业资金
3、来源：短期资金、长期资金时间金 额资金总需求量永久性资产临时性资产永久性流动资产B固定资产C资产结构和资金结构匹配分析A临时性流动资产（3） 融资政策理论类型 1、匹配型（中间型）融资政策资产结构和资金结构匹配分析长期借款的本息与来自利润和折旧的现 金注入量相配合，降低了企业财务风险。特点：风险、报酬适中2、稳健（保守）型融资策略固定资产流动资产短期融资长期融资资 产 水 平0时间稳健型 融资政策特点：长期资金配置短期资产，导致企业财务上稳定 。 但企业长期资金比重上升、资金成本上升、盈利水平下降。属低风险、低报酬政策。 例：用长期资金购买存货；用发行股票筹集资金配置银行存款，致使企业财务费用
4、出现负数。资产结构和资金结构匹配分析固定资产流动资产短期融资长期融资资 产 水 平0时间3、激进型融资策略激进型融资政策特点: 短期资金配置长期资产、致使企业财务上极不稳定，风险高；同时企业短期资金比重上升，企业资金成本下降，盈利水平上升，属高风险高报酬的融资政策。 资产结构和资金结构匹配分析五、资金筹集规模确定的方法定量预测法项目预算法回归法（P221 ）销售百分比法定性预测法:熟悉生产经营情况和财务情况的专 家,根据积累经验,提出初步预测意 见,召开座谈会或征询意见, 形成最 终预测结果.v 销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项 目之间的比例关系,按照计划期销售额的增长来预测短 期
5、资金需要量的方法.基于以前的数据v销售百分比法：掌握思路（教材223页 ） 第一步:预计企业内部资金来源增加额第二步:预计预测期总资金需要量总资金需要量内部提供资金量向外部筹资额通过利润表来预测内部 留存利润量8.71*50% = 4.335万通过资产负债表来预测总资金 需要量=(260-200)*(34.75%- 17.75%) = 10.2万需向外部筹资5.845万第六章 权益融资n股票融资n吸收直接投资n股票作为一种所有权凭证，代表着对发行公司净资 产的所有权。 （一）股票特点永久性：属于长期自有资金 流通性：可以自由转让、买卖和流通，也可继承、赠送或作为抵押品风险性：股票价格波动、红利
6、不确定、剩余财产分配顺序等 一、股票融资参与性:选择权用手投票 用脚投票重大决策权、财务监督权获取收益权等 并承担有限责任、遵守公司章程等义务（二）股票种类n按是否记名分： 记名股票与无记名股票n按股票是否标明票面金额分：有面额股票（我国要标明）与无面额股票n按投资主体分：国家股、法人股、个人股与外资股n按发行对象和上市地区分：A股、B股、H股、S股、T股、N股n按发行公司业绩分：绩优股、绩差股n从流通股数大小分：大盘股和小盘股 v按股东权利和义务分：普通股 优先股股票融资n普通股：标准型股票，是股份制企业发行的代表着股 东享有平等的权力、义务，不加特别限制，股利不固 定的股票。n普通股股东个
7、人行使的基本权利：经营收益的剩余请求权、优先认股权、投票表决权、股票转让权、检查公司账册权、公司清算时剩余财产获取权、阻止管理人员越权行为等。公开 公平 公正同股同权，同股同利股票融资n普通股股东整体行使的基本权利：制定和修改公司章程、选举公司董事、制定和 修改公司的规章制度、任免公司重要人员、授权出 售固定资产、批准并购行为、批准公司的资本结构 变动、决定发行优先股和债券等。n普通股股东的义务：遵守公司章程、缴纳所认购的股本、以所缴纳 的股本为限承担有限责任等。n优先股：也称特别股，是股份制企业发行的在 分派股利和破产时分派剩余财产过程中优先于 普通股的股票。n优先股股东不享有经营管理权、无
8、表决权或受 限制。n收益相对稳定，债权股权集于一身。股票融资股利固定 ，像债券不需偿还 本金（三）股票的发行 v 股票发行动机：n筹集资本n扩大影响n分散风险 股权分割等股票融资n股票发行方式: 私募、公募n股票发行程序：发行前的咨询及准备申请股票发行销售股票（详见教材P240） n股票发行价格：平价、溢价、折价发行规模始发：取决于注册资本规模增发：取决于未来投资规模2、普通股筹资优缺点n优点无固定股利负担永久性资本分散经营风险增加公司举债能力，提高公司信誉n缺点资本成本高分散控制权被收购风险加大二、 吸收直接投资v吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本最 重要的方式。v1、直接投资的种类货币
9、资金实物、无形资产但接受投资方应注意：（1）实物的相关性、（2）无形资产一般不超过20%，若科技含量高的企业， 最高比例为30%。2、吸收非现金投资的估价企业筹集的资本金应当聘请中国注册会计师验资，出具验资报告。在企业持续经营期间，不允许随 意抽逃资金；为防止抽逃资金，每年进行“年检”。 当企业实收资本变动比例超过20%，应去注册部门进 行变更。二、 吸收直接投资吸收直接投资吸收直接投资的优点：1、增加公司自有资本，增强企业实力，提高企业信誉，增加融资能力，有利于扩大生产经营规模；2、接受先进设备及技术，及时形成生产能力；3、向投资者支付报酬方式灵活，财务风险较小。吸收直接投资的缺点：筹资成本
10、较高。第七章 长期负债融资n银行借款n发行公司债券n租赁筹资负债融资n负债资金的特征筹资风险大（依约使用，到期还本付息）具有财务杠杆作用资金成本低不会分散控制权具有所得税效应 第一节 银行贷款n银行短期贷款信用借款、担保借款、票据贴现(见第九章)n银行长期贷款抵押贷款、信用贷款n信用条件信用额度、周转信用协议、补偿性余额长期借款筹资n一、长期借款的特征1、定期偿还性2、规定借款利率3、需要编制还款计划4、约束性条款（1）一般性保护条款（2）例行性保护条款（3）特殊性保护条款长期借款筹资n二、长期借款的种类1、按贷款有无担保分为：抵押贷款和信用贷款2、按提供贷款的机构分：政策性银行贷款、商业银行
11、贷款、保险公司贷款等3、按借款利率是否固定分：固定利率贷款和变动利率贷款按贷款用途分：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等长期借款筹资n三、长期借款的原则及条件n 我国金融机构对贷款发放的原则是：按计划发放，择优扶持，有物资保障，按期归还。 企业申请贷款条件：1、法人，在银行开户2、经营合法3、有担保4、经济效益好，有偿还能力n四、长期借款的程序1、企业提出申请2、贷款单位进行审批3、签订借款合同4、企业取得借款5、企业按合同规定偿还借款长期借款筹资n五、长期借款管理1、利率选择借款利率取决于期限、抵押品流动性、企业信用等预期利率上升，应选择固定利率制预期利率下降，应选择
12、浮动利率制2、期限选择预期利率上升，固定利率，期限加长预期利率下降，浮动利率，期限缩短3、偿还管理到期还本，到期偿还压力大分期还本，减少偿债压力长期借款筹资n具体工作:合理选择还本方式:期限短,到期还;期限长,分期还；效益好，到期还；效益不佳，分期还。做好还款计划：建立偿债基金；以新还旧(阿根廷欠世界 银行的钱)提出应急措施长期借款筹资n六、长期借款的优缺点优点： 1、筹资速度快2、筹资成本低3、筹资弹性大4、具有财务杠杆作用5、易于企业保守财务秘密缺点： 1、筹资风险高2、限制条款多3、筹资数量有限长期借款筹资n七、长期借款实例分析例：某公司借入长期借款100,000元，期限为5 年，借款利
13、率为固定利率，年利率6%，请分别 计算还款额及各年还本付息额：(1)按单利计算,5年还清本息,每年末还本付息(2)按复利计算，5年后一次还本付息(3)按复利计算，每年等额还本付息解:(1)长期借款筹资解 :(2 )长期借款筹资F=PF/P(I,N)=1000001.3382=133820（元）解 :(3 ) P=AP/A(I,N)=A4.2124=100000（元 ）得 A=100000/4.2124=23739.44长期借款筹资解 :(3 )第二节 发行债券（略 ）n债券种类n发行债券的条件与程序n债券发行价格n债券收益率n资信评级n优缺点第三节 租赁融资 n租赁方式n租金n租赁评价n优缺点
14、一、租赁方式n经营租赁(operating leases)n融资租赁(financial leases)n（一）租赁的概念n所谓租赁，是指通过签订合同的方式，出让财产的 一方（出租方）收取货币补偿（租金），使用财产 的一方（承租方）支付使用费（租金）而融通资产 使用权的一种交易行为。n 对出租方而言：n 对承租方而言：一、租赁概念、特征经营租赁（营业租赁）n特点：n租赁期较短，n承租企业可定提前解除租赁合同（提前通知出租方并 赔偿），风险较小n出租人提供专门技术服务n承租期内，由出租方负责资产的维修、保养、折旧n租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回租赁物一般是通用的耐用物品，如电脑、汽车
15、、房屋等融资租赁（财务、金融租赁）指由出租方用资金购买承租方选定的设备，并按 照签定的租赁协议或合同将设备租给承租方长期使用 的一种融通资金方式。适用于专用设备融资租赁的特点1、交易涉及三方：出租方 承租方 供货方2、双合同关系：出租方承租方供货方租赁合同购销合同选货与技术 服务3、承租方对设备和供应商具有选择的权利和验货责任4、租赁期内，设备的折旧、保养、维修、保险费用和 设备过时的风险由承租方负责符合下列任一条即为融资租赁：n租赁期限长（经济寿命的75%）n在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中 途解约n承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自 行拆卸改装n租赁期满时，按事先约定的办
16、法处置设备，一般 有退还、续租或留购三种选择n租金较高（高于设备价款的30%-40%）n融资租赁目的：融资融物有机结合融资租赁分为：直接租赁、转租、售后回租 (sale and lease back)和杠杆租赁融资租赁的种类杠杆租赁出租人供货商银行承租人出租人 3 抵 押 贷 款 60 80% 4 付款(60 80%)2 供货适用于：大型资本密集型设备、资产融资。如飞机、海上石油钻井设备、船舶等5 承租后,付租金 1自 有 20 40% 货 款出租人少量资金带动巨额 租赁业务-杠杆原理n承租方决定租赁资产的成本是不是低于借款购买资 产的成本n出租方决定租赁是否提供了合理的回报率付款现值的大小二、 融资租赁决策融资决策中应考虑的因素二、 融资租赁决策税收风险n租赁设备的购置成本n预计租赁设备的残值n利息n租赁手续费n租赁期限n租金的支付方式租金融资租赁实例分析租
