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1、杠杆收购基金 目 录1、含义 2、价值提升方式和退出方式 3、收购对象 4、基金结构 5、操作流程 6、业务模式 7、交易周期 8、收费方式1、含义 杠杆收购简称LBO,系由收购方以相对较少的自有资金 ，通过借贷、发行债券等融资方式筹集收购中所需的 其余大量资金，完成收购，从而达到在收购项目收益 既定的情况下，通过财务杠杆效应使自有资金获得高 比例回报的交易方式。 杠杆收购与一般的收购方式的根本不同之处在于收购 中自有资金仅占较低比例（一般为10%-30%），从而实 现“以小搏大”的效果。 杠杆收购基金就是以杠杆收购为投机会而设立的专门 针对机构客户的投资方式。 其基本特点是基金的投资收益率一
2、般不低于15。2、价值提升方式和退出方式 通过改善法人治理结构和改善激励机制，提升 目标企业价值 基金从目标企业的退出方式 股权出售给战略投资者； 目标企业上市； 管理层收购。3、收购对象杠杆收购的对象具有以下特点： 非上市的国有或国有控股企业、尚未改制的集体企业 、上市公司或大企业集团的子公司； 管理层对所处行业熟悉，具备经营好企业的能力和精 力； 管理层所获得回报远远与企业业绩增长不相匹配，积 极性受到一定限制； 企业价值被低估； 企业生产经营正常，无产品滞销、开工不足等状况； 净资产5000万元15000万元人民币； 年销售额不低于1亿元人民币，年税后净利润不低于 500万元人民币； 净
3、资产收益率大于7，或经改造后可大于7； 现金流量充沛且稳定、商业模式稳定、已发展比较成 熟或接近成熟的行业，如：食品、饮料等快速消费品 生产企业，公用事业类企业，如水、电、燃气、交通 等； 目标企业应在该行业所属区域市场具有较高的品牌知 名度和较大的市场份额（前十名）。典型的收购对象举例以某一地区的一家国有啤酒厂为例： 在区域内具有较高的品牌知名度； 占领区域内极大部分市场份额； 核心管理层稳定、精力充沛且志存高远； 收购投资额约1亿元； 改善经营后，经营性现金净流入可以达到约2000- 3000万元/年； 资产负债率低，如20%-30%； 地方政府不设置苛刻条件。4、基金结构投资人2投资人n投资人1杠杆收购基金基金管理人被收购企业1被收购企业2 被收购企业m5、操作流程杠杆收购操作流程图实施收购重组与管理股权增值获 得 企 业提升价值获取收益6、业务模式 典型的高杠杆收购 对资产售后租回的杠杆收购 收购后分拆部分资产出售的杠杆收购7、交易周期上述三种模式的交易周期一般为2-5年（ 指从洽谈收购到退出目标企业）。8、收费方式 （1）管理费：按基金净值的2.5收取。 （2）增值奖励：基金收益率低于15，免 收增值奖励；基金收益率超过15，按 全部收益的20收取增值奖励。
