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1、第五章 财政政策、货币政 策的效果与IS-LM模型* *1 1问题缘起：IS-LM曲线均衡及其性质 IS-LM交叉点是唯一稳定的均衡点； 该均衡点可能是非充分就业的均衡； 基本原因：工资刚性 总需求不足 均衡点的非充分就业性质为财政政策 和货币政策的实施提供了需求环境。DateDate2 2第一节 宏观经济政策：财政政策 财政政策是政府改变税收和政府支出以 便影响总需求进而影响就业和国民收入 的政策。如减税和增加政府支出的扩张 性财政政策。 财政政策效果是指政府运用收支政策使IS曲线变动对国民收入产生的实际效果的大小。DateDate3 3一、财政支出政策：直观分析 改变G，如：有G； IS曲
2、线平移的距离为：1/(1-b)G均衡产量的移动小于此距离。 原因在于因利率提高挤掉了一部分投资。YrmIS1LMIS2DateDate4 4挤出效应：涵义及图形分析 挤出效应：是指政府支出增加导致利率上升所引起的私 人投资或消费的减少。 如果没有挤出效应，政府支出增加G国民收入从y0增加 到y1 ，但由于政府支出增加导致总需求增加和国民收入 增加，交易性的货币需求增加，利率上升，私人投资减少，总需求减少，均衡国民收入只能增加到y，yy1为挤出的国民收入 ，挤出的大小 为yy1 。 yy1 r1EISEr0yrEISLMy0gDateDate5 5二、 IS曲线斜率与财政政策的效率 对于给定的L
3、M曲线，图形直观表明： 1、IS曲线越平坦：财政政策对产量影响越小； 2、IS曲线越陡峭，财政政策对产量影响越大；YrmIS1IS2IS4LMDateDate6 6财政政策效率的解释 IS曲线的斜率(1-b)/d由投资的利率系数和边 际消费倾向决定，若投资的利率系数越大或 边际消费倾向也越大，则IS曲线越平坦。 若投资对利率的敏感性系数d越大，由于投资 是利率的减函数，相应地减掉的投资就越多 ，挤出效应越大。 消费倾向越大，漏掉的也越多，挤出效应越 大。 结论：挤出效应是考量政府财政政策的重要 基准。DateDate7 7三、LM曲线的斜率与财政政策的效率 LM曲线的斜率是k/h，依据斜率的不
4、同，分 为三个典型的情况讨论： 流动性陷阱； 货币主义部分； 弹性变化部分（一般情况）。 下面考察LM曲线的不同情况，对财政政策 具有不同的作用效果。DateDate8 81、LM曲线：凯恩斯主义情形 流动性陷阱：利率被钉在较低的水平 财政政策对利率没有影响，没有挤出效应， 对产量具有最大效应。此时经济主要处于萧条时期，收入和利率较低。YrmLMIS1IS2流动性陷阱DateDate9 9原因 当经济处于流动性陷阱时，利率极低，货 币需求的利率弹性变成无穷大，对任何来 自货币供给的冲击都不足以改变利率。 所以，虽然扩张性财政政策增加了总需求 和产出水平，但并不会显著地改变利率（h 太大），因而
5、，不存在挤出效应。DateDate10102、在LM曲线的货币主义情形 LM曲线的斜率k/h无穷大，财政政策对产量 没有影响，仅仅影响利率。YrmLMIS1IS2充分就业DateDate1111原因 LM曲线垂直，说明当货币需求的利率弹性为 零时，如果政府推行扩张性的财政政策，货币 的交易需求增加，必然导致投机性货币需求减 少，较小的或为零的利率弹性，必然会极大地 抬高利率，反过来冲减投资，直到所减少的民 间投资与政府所筹措的资源完全相等。 此时，财政政策完全无效。DateDate12123、在LM曲线的正常变化范围（k/h） 在给定的IS曲线条件下： a）LM曲线越陡峭，财政政策对利率的影响
6、越大，对产出水平的影响越小； b）LM曲线越平坦，财政政策对利率的影响越小，对产出水平的影响越大； 结论： LM曲线越陡峭，财政政策对产出的影响小 ； LM曲线越平坦，财政政策对产出影响大。DateDate13134、挤出效应的进一步讨论 在一个充分就业的经济中，政府支出的增加 通常会产生完全的挤出效应。 在一个非充分就业的经济中，扩张性财政政 策挤出效应是部分的。DateDate1414挤出效应的影响因素：综合分析 两条线四个参数。 支出乘数（边际消费*倾向）大，挤出效应大 投资需求对利率变动的敏感性大，挤出效应 大； 边际持币倾向k大，挤出效应大； 货币需求对利率变动的敏感性大，挤出效应
7、小。DateDate1515第二节 宏观经济政策：货币政策一 货币政策作用的描述 货币政策是中央货币当局通过利率或改变货币供应量 来调节总需求从而影响宏观经济运行的政策。 货币政策效果是指改变货币 增加M减少M供应量对均衡国民收入的影响大小。 货币政策效果同样取决于IS曲线和LM曲线的斜率。 YrmDateDate1616二 IS曲线的斜率与货币政策的效率 1、IS为水平线：利率保持不变，扩张性货币政策不 会对货币产生“投机效应”，效果最好。原因：货币供应量增加，如果利率下降，由于投资对利率的变化非常敏感，这将会导致投资和国民收入巨额增加，使得交易货币需求趋于无穷，但这是不可能的。 YrmLM
8、1LM2ISDateDate17172、IS为垂直线： 货币政策不能影响产出，仅仅影响利率 原因：IS曲线陡峭，表示投资的利率弹性较小，即投资对利率变动的敏感性低，货币供应量增加后，利率即使较低，投资也不会增加。YrmLM1LM2ISDateDate18183、IS的斜率：一般情况 货币政策对产出和利率都有影响，但影响的幅度要 小于 LM 的移动量。 机制：扩张性货币政策导致利率降低，投资和投机 性投机性货币需求都将增加。 投机性货币需求减小了货币政策的效率。 可称为投机效应。凯恩斯认为应消灭食利阶层。Yrm LM1LM2ISDateDate1919三 LM曲线的斜率与货币政 策的效率Date
9、Date2020A部分：极端凯恩斯主义情况 LM曲线具有完全弹性：流动性陷阱部分该部分增加货币供给并不改变利率水平，LM水平位置不变，均衡国民收入不变，这正是凯恩斯的政策主张，货币政策相对不重要，唯有财政政策才是重要的，流动性陷阱称为LM曲线的凯恩斯主义范围。LM ISYrmABCDateDate21212、货币主义部分（古典主义情况） C部分LM曲线完全无弹性， 这是因为虽然增加货币供应量可以降低利率，但由于投机性货币需求的利率弹性很小， 投机性货币需求几乎不会增加， 持有货币仅是为了 交易的需求。 货币增加，国民收入增加， 这正是货币主义的观点。YDateDate22223、正常变化部分
10、LM曲线越平坦，货币政策对利率影响很小，产出效应也就很小，投 机性货币需求增加较快。 LM曲线越陡峭，货币政策的产出效应越大，投机性货币需求增长较慢。YrmISLM1LM2LM3LM4DateDate2323由三部门IS曲线和LM曲线的表达式，解出y后,对 M进行微分即可得到结果.表达式为：4、货币政策效果的度量：货币政策乘数* *2424货币政策的基本结论 当经济处于萧条时期，GNP缺口较大时， 收入、利率较低，失业较多，投机性货币 需求的利率的敏感性较大，LM曲线平缓， 货币政策较小或失效； 当经济处于繁荣时期，利率较高，投机性 货币需求较小，货币政策作用较为显著。 所以，在经济周期的不同
11、阶段应实行不同 的货币政策。DateDate2525第四节 财政政策和货币政策 的综合运用DateDate2626一 财政政策与货币政策的混合使用政策混合产出利率1扩张性财政政策和紧缩性货币政策不确定上升2紧缩性财政政策和紧缩性货币政策减少不确定3紧缩性财政政策和扩张性货币政策不确定下降4扩张性财政政策和扩张性货币政策增加不确定DateDate2727二 财政政策和货币政策的斟酌使用 含义：为确保经济稳定，政府要审时度势，主动 采取不同类型的财政措施和货币政策，使之接近 物价稳定的充分就业水平。 当出现经济衰退时，政府应通过削减税收、降低 税率、增加支出或货币供给双管齐下以刺激总需 求。反之，
12、经济高涨时，政府应增加税收、削减 开支或紧缩银根以抑制总需求。这种交替使用的 扩张性和紧缩性财政政策，被称为逆风向斟酌使 用的宏观经济政策，也称为凯恩斯主义的相机抉 择的“需求管理”，或补偿性财政政策。DateDate2828三 凯恩斯主义的辉煌 五十年代和六十年代经济上的巨大成功，为凯 恩斯主义带来了极大的声誉。 确立了需求管理的宏观经济政策在学术上的支 配地位。 无怪乎当时一些经济学家宣传，经济波动已成 为历史，经济从此进入无经济周期的时代。 七十年代的石油危机和滞胀，给凯恩斯主义带 来了毁灭性打击，如何修补凯恩斯主义的漏洞 ，这需要AD-AS模型进行更完整的分析。DateDate2929
