《行业-有色金属-光大证券－丽江会议－2006年中期有色金属投资策略pdf33》由会员分享，可在线阅读，更多相关《行业-有色金属-光大证券－丽江会议－2006年中期有色金属投资策略pdf33（33页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、有色金属行业投资策略有色金属行业投资策略恐高？大可不必恐高？大可不必光大证券研究所光大证券研究所衡昆衡昆2006年年6月月主要内容：一、近期价格出现明显回落二、行业基本面仍较为乐观三、投资策略的选择一、近期价格出现明显回落主要内容：近期价格出现明显回落资料来源：资料来源： 料来源： 50%30%10%0%料来源： 光大证券研究所光大证券研究所中国、美国、欧盟、日本月度)(2)(1)01234561997年5月1998年5月1999年5月2000年5月2001年5月2002年5月2003年5月2004年5月2005年5月2006年5月(%)中国 美国 欧盟 日本通货膨胀预期开始加剧资料来源：资料
2、来源： 光大证券研究所光大证券研究所美国国债收益率0246810)10年期 30年期但通货膨胀率仍处于历史低点美国)资料来源：资料来源： 光大证券研究所光大证券研究所价格变化与通货膨胀关系紧密资料来源：资料来源： 料来源： 光大证券研究所光大证券研究所20000 1000020000300004000050000约数)0200040006000800010000(美元/吨)月期铜价（右轴）对黄金的追捧也有所降低资料来源：资料来源： 光大证券研究所光大证券研究所40000 04000080000120000160000200000约数）200300400500600700800（美元/盎司）价（
3、右轴）我们的预测仍有一定的安全边际单位 当前价格 2005年 2006E 2006年预测值与(2006均价 当前价格折价/溢价铝 元/吨 20,390 16,850 20,500 元/吨 65,700 34,893 58,000 元/吨 10,500 9,372 11,000 元/吨 30,000 13,750 28,000 元/吨 190,000 147,129 160,000 元/吨 78,500 7,374 85,000 金 元/克 银 元/公斤 3,600 2,186 3,668 化铝(国产) 元/吨 5,650 4,410 5,200 化铝(进口) 元/吨 5,800 5,100 6
4、,000 料来源：资料来源： 实达期货，中国铝业公司，光大证券研究所预测实达期货，中国铝业公司，光大证券研究所预测市场认为行业正处于周期的高点资料来源：资料来源： 大证券研究所预测资讯，光大证券研究所预测公司 公司 价格 ) P/E(x) P/B(x)名称 代码 (6/9) 2005 2006E 2007E 2005 2006E 2007E 2005铜00630 00878 93 00362 铅、锌00060 00331 1 驰宏锌锗 600497 铝云铝股份 000807 山东铝业 600205 196 00219 兰州铝业 600296 1 00472 黄金中金黄金 600489 0054
5、7 113 3 其它00960 00432 61 00456 85 00459 46 00549 58 二、 行业基本面仍较为乐观主要内容：西方经济仍很强劲资料来源：资料来源： )欧元区 美国 日本工业增长较为健康资料来源：资料来源： 轴)中国经济表现好于预期资料来源：资料来源： 光大证券研究所光大证券研究所中国工业生产增长05101520)消费具有较强的刚性资料来源：资料来源： 安泰科安泰科 , 光大证券研究所光大证券研究所中国精铜消费结构其他, 9%交通运输,2%硬件, 11%机械, 14%家电, 12%导体(包括电线、电缆）, 53%全球精铜消费结构交通, 11%工业机械,15%建筑,
6、37%消费品,11%电子和设备, 26%除铅外,交易所库存增加有限资料来源：资料来源： 光大证券研究所光大证券研究所006)%50%100%150%铝 铜 铅 锌 镍 锡库存仍处于历史低点资料来源：资料来源： 光大证券研究所光大证券研究所10001800260034004200元/吨)05101520(星期)铜价(左轴) 库存消耗比(右轴)主要品种2006年仍将存在供需缺口资料来源：资料来源： 992 1994 1996 1998 2000 2002 20042006吨）100020003000400050006000（美元/吨）供需平衡(左轴) 铜价(右轴)铜精矿加工费再度下降资料来源：资料
7、来源： 985988991994997000003005元/吨）长期合同价 现货价1. 有色金属是重要的基础原材料；2. 矿山供应未能如期跟上：事故、罢工、环保要求提高、新矿山投产缓慢；3. 除电解铝外，库存均处于历史低点；4. 注意价格大幅波动的风险有色金属仍是一年牛市，但波幅加大：三、 投资策略的选择主要内容：1. 从行业基本面观察，金属锌至少在2007年仍将存在供需缺口，是我们最为看好的行业（可参见我们去年底时的行业报告）；2. 国内电解铝行业的复苏可望延续；3. 为规避价格波动的风险，还可选择以深加工产品为主并有成长性的公司，如宝钛股份、新疆众和等；4. 关注有资产注入（使得基本面好转）的公司，如中钨高新、贵研铂业、云南铜业。投资策略的选择：氧化铝价格正明显回落资料来源：资料来源： 光大证券研究所光大证券研究所1000200030004000500060007000）进口现货价 中铝现货价电解铝企业盈利明显改善资料来源：公司公告资料来源：公司公告 , 光大证券研究所光大证券研究所主要电解铝企业毛利率水平0%5%10%15%20%25%30%2002002003003004004005005006铝 焦作 云铝 中孚 包铝中国氧化铝新建项目正逐步投产资料来源：资料来源： 有色金属工业协会
