第10章 国际货币制度(PPT-65)

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1、第10章 国际货币 制度110.1.1 国际货币制度的概念 国际货币制度主要包括三个方面的内容 货币本位和国际储备资产的供应 汇率制度的安排 国际收支的调节方式2货币本位和国际储备资产的供应 本位指货币定值标准。货币本位大体经历了商品 本位、混合本位和信用本位三个发展阶段。 商品本位指贵金属作为货币定值标准，如国际 金本位制 混合本位是商品本位与信用本位之间的过渡阶 段，它的特点是贵金属名义上仍然作为货币定 值标准，但是支付工具与贵金属只能实行有条 件的可兑换性。如战后的布雷顿森林体系。 信用本位表现为货币与贵金属脱钩，其价值建 立在信用基础上。如当代的牙买加体系。 3汇率制度的安排 放弃独立

2、法定货币的汇率制度(Exchange Arrangement with no Separate Legal Tender)一国不发行自己的货币，而是使用他国货币作为本 国惟一法定货币；或者一个货币联盟中，各成员国 使用共同的法定货币。 4汇率制度的安排 货币局制度(Currency Board Arrangements)货币当局作出明确的、法律上的承诺，以一固定的 汇率在本国(地区)货币与一指定外币间进行兑换， 并且对货币发行当局确保其法定义务的履行施加限 制。 两项基本原则是：一是本国货币汇率钉住一种作为基准的外国货币；二是发行的货币保证以外汇储备作为后盾。5汇率制度的安排 传统钉住汇率制(

3、Conventional Fixed Peg Arrangements)一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外国货币或 外国货币篮子，汇率在1的狭窄区间内波动。布雷顿森林体系时期美国以外的其他国家都采取这 种汇率制度。 6汇率制度的安排 较宽波幅的钉住汇率制(Pegged Exchange Rate within Horizontal Bands)一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外国货币或 外国货币篮子，与第三类的区别在于，波动的幅度 宽于1的区间。比如，丹麦的波幅为2.5，塞浦 路斯为2.25，埃及为 3，匈牙利则达到15 。 7汇率制度的安排 爬行钉住汇率制(Crawling Pegs)爬

4、行钉住汇率制是固定汇率制和浮动汇率制的折中，对 一国对货币平价进行细微的、经常性的调整，扭转一国 的国际收支失衡，是将汇率钉住某种平价，但根据一组 选定的指标频繁地、小幅度地调整所钉住平价的一种汇 率安排。 其调整是按照这些指示变量来进行的：相对于主要贸易 伙伴国的本国价格的变化；外汇储备水平；出口业绩； 国际收支经常账户的状况。 巴西、阿根廷、智利等国家使用该制度。 8汇率制度的安排爬行钉住汇率制的优劣 从理论上似乎该汇率制度兼收了固定汇率制和浮动汇率制 的优点，克服了浮动汇率剧烈变动的缺点，具有浮动汇率 的灵活性，去掉了固定汇率的僵硬性，是一种理想的汇率 。 但实际上，该汇率制也有缺陷：

5、第一，爬行钉住汇率制的依据是本国和外国通货膨胀率 之差，消除本国通货膨胀对汇率的不利影响。但由于本国 通货经常贬值，进口货价格不断上涨，会引发进一步的物 价上升，使本国通货膨胀率高于外国通货膨胀率。这可能 会使本国经济陷入通胀和贬值互相追逐的循环中。 第二，爬行钉住汇率制下投机者掌握该制度下本币不断 贬值的规律后，会引发资本大量外逃。 9汇率制度的安排 爬行波幅汇率制(Exchange Rates within Crawling Bands) 一国货币汇率保持在围绕中心汇率的波动区间 内，但该中心汇率以固定的、事先宣布的值， 或根据多指标，不时地进行调整。如以色列的 爬行波幅为22%，白俄罗斯

6、的爬行波幅为5% ，乌拉圭则为3%。 10汇率制度的安排 无事前宣布汇率轨迹的管理浮动汇率制 (Managed Floating with no Pre-announced Path for Exchange Rate) 一国货币当局在外汇市场进行积极干预以影响 汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。 11汇率制度的安排 独立浮动汇率制(Independent Floating) 本国货币汇率由市场决定。货币当局偶尔进行 干预，这种干预旨在缓和汇率的波动、防止不 适当的波动（undue fluctuations），而不是 设定汇率的水平。 12国际收支的调节方式 国际收支有三种调节方式：市场机制

7、自发调节；各 国独立地调节；国际协调基础上的调节 由于各国独立地调节可能给其他国家带来溢出效应 ，给国际经济往来带来消极影响，所以国际协调日 益重要。 战后以国际货币基金组织和世界贸易组织是国际协 调的最高组织形式，它们反对外汇管制和贸易管制 ，反对竞争性的贬值政策。1310.1.2 国际货币制度发展阶段货币制度的演变1、银本位制 2、金银复本位制 3、金本位制 4、信用货币制度1410.1.2 国际货币制度发展阶段1、银本位制银本位制是以银为本位货币的一种货币制度。 实行银本位制的国家政府颁布法令规定： 白银为币材， 由政府的铸币厂铸造的银币为本位货币， 在流通中具有 无限清偿力； 银币可自

8、由铸造、 自由熔化和自由输入 和输出； 纸币和其他货币可以自由 兑换银币。 银本位制从 16 世纪到 19 世纪盛行了几百年，到 19 世纪末，各国相继放弃了银本位制，而采取金银本位制 或金本位制。 1510.1.2 国际货币制度发展阶段2、金银复本位制最早实行金银本位制的是英国。 实行金银本位制的国家政府颁布法令规定： 金银为币材 ， 以金银铸造的货币为本位货币， 具有无限清偿力； 金银可自由铸造、自由熔化； 金银条块和金银币可自由 输入、 输出； 纸币和其他货币可自由兑换金银币。 金银本位制下， 金币和银币必须有一定的比价。 这种 比价开始由市场价格确定， 后来由政府规定。1610.1.2

9、 国际货币制度发展阶段2、金银复本位制 1)平行本位制 指金、银两种货币都按其各自的实际价值在市场上流通 ，国家对两种货币的比价不做规定。 2）双本位制 指金、银两种货币按国家法定比价在市场上各自流通。 产生“劣币驱逐良币的现象”，也称“格雷欣法则”。 3）跛行本位制 在这一制度下，金币和银币仍同为本位币，按照法定比 价同时流通，但国家规定金币能自由铸造，银币不能自 由铸造，并限制每次支付银币的最高限额，实际上银币 退居辅币的地位。1710.1.2 国际货币制度发展阶段 国际金本位阶段 各国政府规定铸币平价，即银行券所代表的黄 金量，并允许银行券与黄金自由兑换 自由多边国际结算，政府允许黄金自

10、由流入流 出 黄金为主要国际储备资产，银行券发行以黄金 为准备金 国际收支主要通过市场自发调节，在特殊情况 下中央银行向商业银行提供较高利率贷款应付 流动性危机18国际收支的自动调节机制国际收支逆差黄金流出 国内通货减少 收入和物价下降 出口增加、进口减少利率同时上升 国外资本内流 国际收支趋向平衡10.1.2 国际货币制度发展阶段19逆逆 差差顺顺 差差货币供给减少货币供给减少货币供给增加货币供给增加黄金流出黄金流出价格水平下降价格水平下降出口增加进口减少出口增加进口减少黄金流入黄金流入 价格水平上涨价格水平上涨出口减少进口增加出口减少进口增加国际金本位制度下的自动调节机制 （价格铸币流动机

11、制）2010.1.2 国际货币制度发展阶段 铸币平价（两种货币的含金量之比）是决定两种货 币汇率的基础。 黄金输送点为界限 汇率铸币平价单位货币黄金的运送费用2110.1.2 国际货币制度发展阶段 布雷顿森林体系阶段 建立永久性的国际货币基金组织以促进国际货 币合作 实行黄金美元本位制，即美元按每盎司金35美 元实行可兑换，其他国家按金平价（货币名义 含金量）维持与美元之间的固定汇率 国际货币基金组织向逆差国提供资金融通以缩 短国际收支失衡时间和促进汇率稳定 原则上反对外汇管制，建立针对经常项目的自 由多边支付体系2210.1.2 国际货币制度发展阶段 牙买加体系阶段 取消国际货币基金组织关于

12、金本位的规定， 国际货币制度进入信用本位时期 允许各国自由选择汇率制度，出现以管理浮 动为核心的多种汇率制度并存局面 黄金非货币化和储备资产多元化 更加依赖市场的国际收支调节机制2310.1.3 国际货币制度衡量标准和目标冲突 从世界角度，国际货币制度应当满足三条标准： 它的调节机制应能纠正国际收支的严重失衡， 以保证汇率相对稳定和国际经济贸易关系顺利 发展。 它应保证国际储备的适度供应，避免国际清偿 力不足造成世界通货紧缩，或避免国际储备资 产过多引发世界通货膨胀。 它应保证人们对国际货币制度的信心，把信心 缺失引起的国际金融危机和不利于世界经济发 展的财富再分配降低到最低限度。2410.1

13、.3 国际货币制度衡量标准和目标冲突 从国家角度，国际货币制度应符合三项标准： 资本自由流动性，它可提高资本在世界范围 的配置效率 汇率稳定性，它能减少外汇风险，促进经济 一体化 货币政策独立性，它能满足经济运行对政府 干预的要求2510.1.3 国际货币制度衡量标准和目标冲突 国家角度的三项标准存在内在冲突在资本完全流动的固定汇率制下，政府只能放 弃独立的货币政策。如果政府在固定汇率制下推行独立货币政策， 它就必须限制资本流动。 2610.2.1 布雷顿森林协定的主要内容 布雷顿森林协定是1944年7月在美国新罕布什 尔州布雷顿森林召开的有44国参加的国际货 币金融会议所通过的国际货币基金协

14、定和国际 复兴开发银行协定的总称。 2710.2.1 布雷顿森林协定的主要内容 建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织， 对国际货币事项进行磋商 实行黄金美元本位制，即以黄金为基础并以美元为最主 要的国际储备 国际货币基金组织通过向会员国提供资金融通，帮助它们 调节国际收支不平衡 取消外汇管制 争取实现国际收支的对称性调节基金组织有权宣布国际收支持续顺差国的货币为稀缺货币 。其他国家有权对稀缺货币采取临时性的兑换限制。这一 项内容并未得到实际贯彻。2810.2.2 布雷顿森林体系的作用 它在黄金生产日益滞后于世界经济发展的情况下， 通过建立以美元为中心的国际储备体系，解决了国 际储备

15、供应不足的问题，特别是为战后初期的世界 经济提供了当时十分需要的支付手段，刺激了世界 市场需求和世界经济增长 它推行的固定汇率制显著减少了国际经济往来中的 外汇风险，促进了国际贸易、国际信贷和国际投资 的发展2910.2.2 布雷顿森林体系的作用 它所制定的取消外汇管制的一系列规则有利于各 国对外开放程度提高，并使市场机制更有效地在 全球范围发挥其资源配置功能 它所建立的国际货币基金组织在促进国际货币事 务协商、建立多边结算体系、帮助国际收支逆差 国克服暂时困难等方面做了许多工作，有助于缓 和国际收支危机、债务危机和金融动荡，促进了 世界经济的稳定增长3010.2.3 布雷顿森林体系的内在缺陷

16、 美国可利用该国际货币制度牟取特殊利益获取铸币税铸币税是发行货币赚取的净收益，即铸币或纸币的 面值超过生产成本的部分。加强了美国国际金融中心的地位是美国在一定程度上操纵其他国家的货币制度3110.2.3 布雷顿森林体系的内在缺陷 特里芬难题 特里芬难题指国际清偿能力供应与美元信誉二者不可兼得 。 该货币制度运行的必要条件是人们对美元有信心； 另一项必要条件是保证国际清偿能力的供应，为此美国必 须存在持续的巨额国际收支逆差，其结果是人们对美元丧 失信心。美元供给太多就有不能兑换黄金的危险信心问题美元供给太少则不能满足国际经济发展对清偿力的需求清偿力不足问题3210.2.3 布雷顿森林体系的内在缺陷 限制汇率政策的运用 在布雷顿森林货币体系下，各国货币与美