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1、*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程第12章 国际收支与宏观经济均衡The BOP & Macroeconomic Equilibrium1*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程教学要点o掌握ISLMBP模型o熟悉主要国际收支理论2*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程开放条件下的宏观经济均衡o经济增长o价格稳定o充分就业o国际收支均衡低失业率下的国内经济稳步增长 适应宏观经济的合理的国际收支结构3*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程ISLMBP模型o产品市场均衡：IS曲线ISiYS+T+MI+G+XI+G+X=S+T+MS(Y)+T(Y)+M(Y)I(i)+G+XO 45
2、4*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程o货币市场均衡：LM曲线ISLMBP模型iK45K(Y)(i)LMO5*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程ISLMBP模型o国际收支平衡：BP曲线YiX-M=FFF(i)pXep*M(Y)X-M45BPO6*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程开放经济的一般均衡YOiBPISLME7*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程主要国际收支理论o价格现金流动机制o弹性分析理论o吸收分析理论o货币分析理论8*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程价格现金流动机制o1752年由大卫休谟提出，在国际金本位制 度下受到广泛推崇和运用o制度前提n固定汇
3、率制度n各国货币规定含金量，保证货币的可兑换性n黄金是最终清偿手段，执行国际货币职能9*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际收支自动调节机制o相互衔接的四个环节n物价水平与进出口数量n国际收支与黄金数量n黄金准备与货币供给量n货币供给量与物价水平o作用过程nBOP()黄金输出MsP出口，进口BOP改 善黄金输出放缓，直至国际收支平衡nBOP()黄金输入MsP出口，进口BOP改 善黄金输入放缓，直至国际收支平衡10*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程主要评价o政策意义重大n强调内外均衡的自动调节机制，无需贸易政策或货 币政策干预n有效消除人们对黄金和外汇无限流失的恐惧o存在理论与现
4、实相脱离的局限性n多数国家实行关税、贸易管制等保护主义政策，无 法保证国际收支自动调节机制的前提n各国普遍采取货币冲销政策或直接进入国际资本市 场，而不是牺牲内部稳定等待国际收支自动平衡11*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程冲销政策也称中和政策，指一国中央银行为了防止因 外汇储备变化引起基础货币投放而进行的资 金运用的反向操作，从而抵消外部经济失衡 对内部经济运行的不利影响。外汇市场债券市场中央银行货币市场$100￥780 债券780￥78012*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程弹性分析理论o针对汇率战，提出本币贬值未必能够改善国 际收支o马歇尔勒纳条件dx+dm1n假设前提：
5、o其他条件不变，只考察汇率变动对进出口的影响o国内外商品具有无限供给弹性o初始状态为国际收支平衡13*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程推导马歇尔勒纳条件o本币贬值对出口额的影响dx=1 Px Sx(e1)Sx(e2)DxQxdx1 Px Sx(e1)Sx(e2)DxQxdx0Pm Sm(e1), Sm(e2)Dm (e2) Dm(e1)Qm 15*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程推导马歇尔勒纳条件dx1，国际收支改善 dx=1，dm0，改善dm=0，不变 dx0且|dx+dm|1时，改善o本币贬值改善贸易逆差的条件：dx+dm116*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程马歇
6、尔勒纳罗宾逊（MLR）条件 o在引入有限供给 弹性假设后，本 币贬值改善国际 收支的充分条件 就由ML条件发展 为MLR条件 o 代表出口商品 的供给弹性o 代表进口商品 的供给弹性。 17*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程J曲线效应 o认识时滞o决策时滞o生产时滞o取代时滞O时间贸易差额18*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程主要评价o积极意义n在汇率战频繁发生时期明确指出本币贬值改善国 际收支必须满足相应条件，对于各国的政策选择 和汇率体系稳定是及时而有益的o主要局限性n局部均衡分析受到广泛质疑，无限供给弹性等假 设脱离实际n实证分析表明，本币贬值改善国际收支的效应还 会受到
7、J曲线效应、贸易条件等其他因素的制约19*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程吸收分析理论o正式将国际收支上升到宏观经济目标的范畴，是对 凯恩斯宏观经济分析的发展与完善oBYAnB是以经常项目差额表示的国际收支状况nY代表国内总收入水平nACIG，代表对国内资源的吸收，即国内总支出o认为国际收支不平衡的根本原因是国民收入与国民 支出的总量失衡nB0，Y A，需求不足，失业nB0，Y A，需求过旺，通货膨胀20*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程货币贬值的收入效应与吸收效应o直接收入效应Yn本币贬值出口增加，减少 进口Y增加n闲置资源效应n贸易条件效应n资源配置效应o间接吸收效应nY
8、C、 I、 M n现金余额效应n收入再分配效应n货币幻觉效应o直接吸收影响D 21*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程外贸乘数理论o出口具有与国内投资同样的增加国民收入总量的效 应，并在边际储蓄倾向、边际进口倾向的影响下， 经过国民经济各环节的传导，致使由此而产生的国 民收入变动金额数倍于出口的初始变动额。o这个倍数就称为外贸乘数，数量上大体等于边际储 蓄倾向与边际进口倾向之和的倒数oY=nX ,n=1/(s+m) o例子：c=0.6,m=0.1n=1/0.5=2oX =$1000亿 Y=2*1000=$2000亿22*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程调节BOP(-)的政策工具o
9、支出转移政策n将国内外支出最大限度地转移到国内产品上， 以增加本国收入（Y）o一般性政策汇率政策（本币贬值）o选择性政策贸易管制（限制进口）23*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程调节BOP(-)的政策工具o支出减少政策：减少吸收（A）n减少本国居民投资和消费支出n紧缩性货币政策n紧缩性财政政策n收入管制政策24*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程支出减少政策的限制因素 o支出对收入的影响程度 o资源平滑转移机制 o支出减少中进口品比重 25*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程货币分析理论o20世纪70年代，哈里约翰逊(Herry Johnson)和雅 各布弗兰克尔(Jaco
10、b Frenkel)将货币学派及一般 均衡分析方法运用于国际收支研究，形成国际收支 货币分析理论。 o以国际收支平衡项目作为研究对象，强调国际收支 的整体均衡o是对价格现金流动机制的实质性突破n从局部均衡分析发展为一般均衡分析n从金本位研究框架发展为既讨论固定汇率也讨论浮动汇 率制国际收支的货币数量调节26*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程主要观点o国际收支在形式上毫无疑问是货币问题o国际收支失衡的根本原因是国内货币需求与 货币供给失衡，从而在本质上也是货币问题o货币供给是国际收支调节的最终力量和根本 力量27*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际收支是货币问题 oD：国内信用
11、oR：国际储备o弗里德曼：实际货币需 求取决于恒久性收入oD Md, R0oD Md, R 028*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际收支调节方法o增加或减少国际储备：临时的、小额的o固定汇率制度：调整国内价格o浮动汇率制度：调整汇率o实行外汇管制29*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际收支调节机制o调节顺差：Ms出现超额货币供给真实货币余 额意愿持有余额消费品和资本品开支进口 出口，资本输出输入经常项目和资本项目收 支都改善o调节逆差：Ms出现超额货币需求真实货币余 额意愿持有余额消费品和资本品开支进口 出口，资本输出输入经常项目和资本项目收 支都改善30*中国人民大学财
12、政金融学院国际金融精品课程主要局限o只注重国际收支最终结果，忽略了国际收支 结构问题o货币并非国际收支失衡及其调节的惟一因素o假定货币需求具有稳定性，从而视货币供给 为决定国际收支的惟一力量o对国际收支长期均衡分析的结论，很大程度 上依赖于一价定律或购买力平价假设31*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程复习要点oISLMBP模型中各曲线的经济含义和政 策意义o国际金本位下的国际收支自动调节机制o吸收分析理论的主要观点和调整国际收支的 政策建议o为什么国际收支是一个货币问题？国际收支 货币分析理论主要受到哪些质疑？32*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程第13章 开放经济的宏观经济政
13、策Macroeconomic Policy under Open Economy33*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程教学要点o熟悉内外均衡冲突和政策搭配思想o掌握蒙代尔弗莱明模型o了解克鲁格曼三角形34*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程开放经济的宏观经济政策工具o总供给调节n产业政策、科技政策等从根本上改善经济结构 和产业结构o需求管理n财政政策和货币政策既直接影响市场总需求， 也通过边际进口倾向和利率影响对外贸易和资 本流动n汇率政策和贸易管制政策改变总支出在国内外 产品的分布格局具有长期性特点具有长期性特点支出调整支出调整支出转移支出转移35*中国人民大学财政金融学院国际
14、金融精品课程开放经济的宏观经济政策工具o国际信贷n政府间信贷、国际金融市场融资和国际金融机 构贷款等，通过调节不同经济体之间的货币余 缺直接解决国际收支不平衡适合解决暂时性国际收支失衡适合解决暂时性国际收支失衡36*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程丁伯根法则o一国政府要实现一个经济目标，至少要使用 一种有效的政策工具o要实现N个独立的经济目标，至少要使用N 种独立且有效的政策工具o在经济目标相互依赖，或者制度本身已经成 为一种自动的政策工具时，较少数政策工具 也可能实现较多的经济目标37*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程米德冲突o实行固定汇率制度的国家，需求管理时只能 依靠支出
15、调整政策，政策工具少于政策目标 数量，在某些经济状态下可能出现内外均衡 难以兼顾的问题38*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程固定汇率制下内外经济状态内部经济经济 状况外部经济经济 状况1失业业国际际收支逆差2失业业国际际收支顺顺差3通货货膨胀胀国际际收支逆差4通货货膨胀胀国际际收支顺顺差39*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程内外均衡的一致o“失业顺差”n扩张性支出政策充分就业国际收支平衡o“通胀逆差”n紧缩性支出政策物价稳定国际收支平衡40*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程内外均衡的冲突o“失业逆差”n扩张性支出政策充分就业逆差扩大n紧缩性支出政策国际收支平衡失业增加o
16、“通胀顺差”n紧缩性支出政策物价稳定顺差扩大n扩张性支出政策国际收支平衡通胀加剧41*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程III斯旺图形GgG YYEEeOAIIVII通货膨胀顺差通货膨胀顺差失业顺差失业顺差失业逆差失业逆差通货膨胀逆差通货膨胀逆差42*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程政策搭配的斯旺图形国内支出A本币汇率e支出减少支出增加贬值升值EEYYG 通胀/逆差通胀/顺差失业/顺差失业/逆差IO43*中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程蒙代尔政策搭配理论o财政政策和货币政策可以分裂 为两个独立的政策工具n掌握在不同决策者手中n调控对象不同n对宏观经济作用机制不同Robert A. Mundell 44*中国人民大学财
