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1、1 PPP项目问题与解决方案分析1、政府参与方要求哪些门槛？如果约定社会资本通过股权回购方式退出，对股权的回购方和担保方有哪些条件要求？一般要求代表政府的参与方、股权回购方和回购担保方的主体信用评级为AAA级。以浙江省为例，主体长期信用等级为AAA级的公司有杭州市城市建设投资集团有限公司、杭州市城市建设发展有限公司和杭州市地铁集团有限责任公司。建议：与杭州市城市建设投资集团有限公司、杭州市城市建设发展有限公司和杭州市地铁集团有限责任公司建立合作，为回购方提供担保。2、社会资本来源有哪些？社会资本是指依法设立且有效存续的具有法人资格的企业，包括民营企业、国有企业、外国企业和外商投资企业。 但本级
2、人民政府下属的政府融资平台公司及其控股的其他国有企业 （上市公司除外） 不得作为社会资本方参与本级政府辖区内的 PPP项目。政府在项目公司中的持股比例应当低于50% 、且不具有实际控制力及管理权。建议：引入保险公司（如中国平安、中国太保）股权资金、银行债务融资，极大缓解资金压力的同时能够最大化股东收益。3、融资方来源有哪些？PPP项目的融资方通常有商业银行、出口信贷机构、多边金融机构（如世界银行、亚洲开发银行等）以及非银行金融机构（如信托公司）等。具体的债权融资方式除贷款外，也包括债券、资产证券化等。PPP更适合中长期放贷和投资，比如险资，这是由PPP的公益性和长期性决定的。建议：目前我司地铁
3、项目的资金来源主要为进出口银行，建议未来扩大资金的项目合作方范围，尝试寻找亚洲开发银行等资金来源。4、 社会资本需要哪些机构参与进来？项目回购方需要哪些机构提供担保？回购2 模式是怎样的？图 1 宁波地铁PPP项目方案结构图如上图 1， 宁波地铁一号线二期工程总投资68.62 亿元， 为了降低项目风险，弥补宁波地铁运营经验不足的劣势，发挥PPP模式的优势，此次项目分为A部分 17 亿元土建投资和 B部分 51.62 亿元的机电运营投资。其中，A部分由宁波一号线建设并持有建成后租赁给PPP公司使用，B部分由 PPP公司投资建设并持有，享受经营收费权，到期后全部资产无偿移交给政府，上实融资持有金融
4、站部分在经过审批后，可以持续保留经营权。本期 PPP基金主要投向樱花公园站、海晏路站、鼓楼站等地铁机电、运营以及上盖物业金融站的开发。 社会资本主要由LP1申通地铁、LP1宁波地铁一号线、LP2私募基金、 GP1申通资产、 GP2上实融资和银行贷款组成，设立宁波宁沪地铁发展基金。其中申通资产作为基金的GP1 ， 利用丰富的地铁经营管理经验，专门承揽地铁机电的建设和地铁运营工作，上实融资作为基金的GP2 ， 利用丰富的金融资源和行业经验，专门负责上盖物业金融站的经营管理工作。该基金向当地宁波银行进行融资需求，以提高杠杆增加股东收益，私募基金做为收益劣后方，承担一部分收益风险，申通地铁和宁波一号线
5、作为优先级保证每年7% 的收益。基金存续期为3-5 年，到期后由宁波地铁一号线进行回购，由AAA级杭3 州市城市建设投资集团有限公司对宁波地铁一号线的股权回购进行担保，我公司进行部分回购，保留对于樱花公园站、海晏路站、鼓楼站等换乘点金融站的管理权，并拥有金融站经营收益权。建议 1：我方作为社会资本，建议借鉴上述风险分担方式，组建的项目公司仅承担整个地铁项目的一部分建设工作。建议 2：宁波地铁采用双GP模式，与申通地铁运营部门合作，申通地铁负责地铁运营部分，我方负责地铁上盖金融站部分，直接参与到地铁衍生项目的运营中去，进一步扩大利润来源和可持续性。5、上盖物业开发金融站的开设地段应该如何选择？表
6、 1轨道交通 1号线与其它线路间的换乘客流汇总表换乘站是轨道交通线网骨架的支撑点，是乘客在轨道交通线路间和其它交通方式之间进行换乘的主要场所。换乘点的多少对线路的客流量以及客流的分布将4 产生较大的影响。上表1 是宁波地铁站点人流量预测表，主要是针对线路双向上下车人数的统计。 站点的乘降量取决于站点周边地区的土地开发性质及规模、与其它交通方式的衔接情况等诸多因素，其中轨道交通的换乘衔接的影响最为显著。因此，可将站点的类型分为两种形式。第一类为直接吸引站，主要以周边地区步行及公交换乘为主，主要站点有高桥站、芦港站等；第二类为吸引换乘站，主要为与其它轨道交通之间的换乘， 同时具有较强的地面客流吸引
7、功能，主要有市府（鼓楼）站等。站点性质的不同直接影响到站点的吸引强度，同时影响到不同时期各站点吸引的变化趋势。从远期早高峰小时站点的乘降量分布来看，最大的站点是樱花公园站，达到了5.4 万人次，该站点位于市中心繁华区域，直接吸引客流最大，同时又是轨道1 号线与 3 号线换乘站；其次是大卿桥站、市府站、海晏路站等，这些均是轨道1 号线与其他轨道交通线路的换乘站。金融站的开设地段选择和需求尤其重要，从以上分析来看，轨道交通1 号线作为宁波地铁已经建成运营最早且对于上盖物业工程需求最强的线路，鼓楼站、樱花公园站、海晏路站是金融站开设的最佳选择。建议：由表 1 轨道交通1 号线与其它线路间的换乘客流汇总表可以看出，在主要城区站点中，樱花公园站的客流量最大，因此，对于已经通车且有上盖物业开发需求的项目中，我公司应积极争取在樱花公园站、鼓楼站、海晏路站建立金融站试点，然后再逐步推广。
