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1、第五章商业银行贷款的信用分析第五章 商业银行贷款的信用分析v第一节 企业财务分析v第二节 企业非财务因素分析v第三节 贷款担保分析v第四节 贷款风险的综合分析与贷款风险度第一节 企业财务分析v一、财务分析的依据：财务报告v二、财务比率分析v三、现金流量分析v四、预计财务报表与敏感性分析v五、财务分析的局限性一、什么是企业财务分析？v是以财务报告及其相关资料为主要依据，对企业的财务状况、经营成果及其发展趋势进行分析和评价，从而为判断银行贷款的风险程度提供一个基本依据。4一、企业财务分析的依据：企业财务报告v资产负债表：反映的是企业在某一特定日期的财 务状况v利润表：反映的是企业在一定会计期间的经
2、营成 果v现金流量表：反映的是一定期间内企业现金的流 入和流出情况v所有者权益变动表：反映的是构成所有者权益的 各组成部分当期的增减变动情况 v附注 ：是对前述四类报表中列示项目的文字描述 或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目 的说明 5二、财务比率分析v财务比率可以评价某项投资在各年之间收 益的变化，也可以在某一时点比较某一行 业的不同企业。财务比率分析可以消除规 模的影响，用来比较不同企业的收益与风 险，从而帮助投资者和债权人作出理智的 决策。6常用的财务分析比率：v反映偿债能力的财务比率v反映营运能力的财务比率v反映盈利能力的财务比率（一）反映偿债能力的财务比率v短期偿债能力v短期
3、偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债 能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金 的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产 。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不 应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量 关系来衡量短期偿债能力。 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 速动比率 = （流动资产存货待摊费用）/ 流动负债 现金比率 = （现金有价证券）/ 流动负债v长期偿债能力v长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能 力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期 投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与 本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标 衡量
4、企业的长期偿债能力。 负债比率 = 负债总额 / 资产总额 利息收入倍数=经营净利润/利息费用=（净利 润所得税利息费用）/利息费用v负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿 还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越 低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定 的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的 资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经 营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用 其资金。 v利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付 当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力 方面分析其长期偿债能力。一般来说，这个比率 越大，长期偿债能力越强。 （二）反映营运能力的财务比率v营
5、运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量 企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速 度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短 ，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五个指标： v应收账款周转率 = 赊销净额 / 应收账款平均余额v存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额 v 流动资产周转率 = 销售净额 / 流动资产平均余额 v固定资产周转率 = 销售净额 / 固定资产平均净值 v总资产周转率 = 销售净额 / 总资产平均值v由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来 自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某 一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告
6、期 的动态数据，所以为了使分子、分母在时间上具 有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折 算成整个报告期的平均额。通常来讲，上述指标 越高，说明企业的经营效率越高。但数量只是一 个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产 项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、 存货的质量、适用性等。 （三）反映盈利能力的财务比率v盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力： v销售毛利率=（销售收入成本）/ 销售收入v营业利润率 =营业利润 / 销售收入=（净
7、利润所 得税利息费用）/ 销售收入 v销售净利率 = 净利润 / 销售收入 v资产利润率 = 净利润 / 总资产平均值 v资本利润率 = 净利润 / 总资本平均值 v每股利润 = 净利润 / 流通股总股份v上述指标中， 毛利率、营业利润率和净利润率 分别说明企业生产（或销售）过程、经营活动和 企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强；资 产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利 能力；权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状 况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财 务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠 杆越高的企业权益报酬率也越高，因为股东用较 少的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是
8、 将净利润分配到每一份股份，目的是为了更简洁 地表示权益资本的盈利情况。衡量上述盈利指标 是高还是低，一般要通过与同行业其他企业的水 平相比较才能得出结论。三、现金流量分析v企业偿还银行贷款，需要的是现金，因此 现金流量分析对银行判断借款人还款能力 ，确定贷款风险具有非常重要的意义。v直接法: “自上而下法”（Top-Down Approach） v间接法: “自下而上法（Bottom-Up Approach） 17（一）现金流量表v现金流量是指企业一定时期的现金和现金等价物 的流入和流出的数量。v在现金流量表中，将现金流量分为三大类：经营 活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现 金流量。
9、v在上述划分的基础上，又将每大类活动的现金流 量分为现金流入量和现金流出两类，即经营活动 现金流入、经营活动现金流出、投资活动现金流 入、投资活动现金流出、筹资活动现金流入、筹 资活动现金流出。 现金流：三类经营经营 活动动 ：经营经营 活 动动是指企 业业投资资活 动动和筹资资 活动动以外的 所有交易。投资资活动动： 长长期资产资产 的购购 建和不包括在现现 金等价物范围围内 的投资资及其处处置 活动动。筹资资活动动： 导导致企业业 资资本及债债 务规务规 模和构 成发发生变变化 的活动动。流入销销售收入购购置资产资产借入贷贷款 流出成本费费用销销售资产资产偿还贷偿还贷 款19v现金净流量是
10、指现金流入和与现金流出的差额。现金净流量可能是正数，也可能是负数。如果是正数，则为净流入；如果是负数，则为净流出。v现金净流量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果，即：企业在一定时期内，现金流入大于现金流出，还是现金流出大于现金流入。现金净流量是现金流量表要反映的一个重要指标。 v企业经营活动现金流量的计算方法有直接法和间接法两种。v直接法又称为“自上而下法”，是以营业收入（利润表最上端）为起点去计算和调整经营活动产生的现金流量。v间接法又称为“自下而上法”，是以净利润（利润表最末一项）为起点，通过调整不涉及现金的收入、费用、营 业外收支以及经营性应收应付等项目的增减变动，调整 不属于经
11、营活动的现金收支项目，据此计算并列报经营 活动产生的现金流量的方法。v从分析企业贷款风险的角度来看，直接法有助于 我们看出不同的具体经营活动的现金流入与现金流出，更好地分析企业基于不同还款来源（特别 是主营业务）的还款能力，有利于预测借款人未 来的现金流量；而间接法则有助于我们清晰地看 出盈利水平和现金流量的不同，更好地分析应收账款、存货以及应付账款等内容的管理和控制情 况，从现金流量的角度分析净利润的质量，从而 全面判断借款人未来的还款能力。（二）经营活动现金流量分析v净现金流量（1）小于零v经营活动产生的现金流量小于零，意味着企业通 过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量， 不足以补偿因
12、上述经营活动而引起的现金流出。v如果企业在正常生产经营期间仍然出现这种状态 ，则可能预示着比较严重的问题。（2）等于零v在企业经营活动的净现金流量等于零时，企业的 经营活动净现金流量处于“收支平衡”的状态，企业正常经营活动不需要额外补充流动资金，企业的经营活动也不能为企业的投资活动以及融资活动贡献现金。v（3）大于零v经营活动产生的净现金流量大于零，按是否足以 补偿当期非现金消耗性成本可分为三种情形：v一是不能补偿；v二是恰好补偿；v三是补偿后仍有剩余。（二）投资活动现金流量分析v如果投资活动产生的净现金流量小于零，意味着企业在购建固定资产、无形资产、其他长期资产以及对外投资等方面所支付的现金
13、之和，大于企业在收回投资、取得投资收益、处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额之和。（四）筹资活动现金流量分析v企业筹资活动产生的净现金流量大于零，意味着 企业在吸收权益性投资、借款等方面所收到的现金之和大于企业在偿还债务、偿付利息和股利等 方面所支付的现金之和。v分析企业筹资活动产生的净现金流量是否正常， 关键看企业的筹资活动是否已经纳入企业的发展 规划，是主动筹资行为，还是被动筹资行为。四、预计财务报表与敏感性分析 v（一）预计财务报表的编制第一步：预测未来销售收入（销售增长率）。第二步：预测销售成本。第三步：预测资产负债表和利润表的其他项目第四步： 根据“资产 = 负债 +
14、 所有者权益”，预测差额。28（二）敏感性分析v敏感性分析就是对预测假设与预测结果之间的关系的进一步分析，包括两种：分析预测结果的稳定性在原来预测的基础上，对其关键假设进行上下 调整，并观察预测结果的变化。如果关键假设 变量的微小变化所引起的预测结果变化也很小 ，那么这种预测就是可靠的，可以作为贷款风 险判断的依据。分析预测结果的可能性最好情形：所有一切都如计划正常发展最坏情形：出现很多不利情形最可能情形：根据目前的信息，并运用银行信贷人员的最佳判断，根据目前的宏观经济趋势、行业及市场发展状况、企业经营战略等，最可能出现的情形。五、财务分析的局限性v财务报告不完全真实、准确v财务报告的信息不完
15、备v财务报表中非货币信息的缺陷v财务报告分期性的缺陷v历史成本数据的局限性v会计方法的局限性如何识别虚假的年报v（1）观测公司的营业利润及经营活动产生的现金 流量。在利润表上做假比在现金流量表上做假要容 易得多,前者通过虚开发票,虚构交易很容易完成。 如果公司上下合谋,从原材料的购进到产品的销售 出库各个环节单证手续齐全,即使注册会计师也很 难审计出来；但现金流量就不一样了,如果想虚增 现金流量,一方面需要有外部资金进帐,另一方面还 需银行方面提供齐备的交易记录,但这两点通常是 很难办到的。因此投资者可结合利润表中的营业利 润与现金流量表中经营活动产生的净现金流来判断 公司年报是否存在做假嫌疑
16、。 v在分析时,投资者可构造比率,用营业利润除以经 营活动产生的现金流量,然后做趋势分析,如果比 率在不断加大,则基本可以判断公司可能存在问 题。这个比率也可以同行业比较,如果与行业平 均水平相比相差太大,投资者也应引起警觉。v有心的投资者还可参照上面的方法分析净利润及 与之对应的现金净流量的关系。计算公式为:与 净利润对应的现金净流量经营现金净流量取 得投资收益所收到的现金净额处置固定资产、 无形资产和其他长期资产收到的现金净额。v（2）观测是否存在销售收入与营业利润大幅上 升,同时存货大幅上升、存货周转率下降的现象 。如果存在这种现象则可能存在虚构销售或少结 转成本的可能。v（3）观测主营业务税金及附加与销售收入的关 系。通常主营业务税金及附加与销售收入存在一 个比较固定的比率关系,而且在同行业中这个比 率也比较接近,如果这个比率波动太大或偏离行 业水平太远,则公司的销售收入可能有问题。v（4）结合公司的投资项目分析对外负债与财务 费用的关系。资产负债率高的企业的利息支出通 常比较高,但专门为建造固定资产而借入的资金
