第五章 长期筹资方式

《第五章 长期筹资方式》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第五章 长期筹资方式（85页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第五章 长期筹资方式第5章 长期筹资方式 第1节 长期筹资概述 第2节 股权性筹资 第3节 债务性筹资 第4节 混合性筹资第1节 长期筹资概述 一、长期筹资的意义 二、长期筹资的动机 三、长期筹资的原则 四、长期筹资的渠道 五、长期筹资的方式 六、长期筹资的类型一、长期筹资的意义 1.长期筹资的概念u 企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。u 长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营 活动、投资活动和调整资本结构等长期需要， 通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资 方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动 。长期筹资是企业筹资的主要内容。一、长期筹资的意义 2.长期筹资的意义u （1）任何企

2、业在生存发展过程中，都需要始终维 持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化 ，往往需要追加筹资。u （2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的 投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资 本。u （3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整 企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。二、长期筹资的动机 1.扩张性筹资动机u 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加 对外投资的需要而产生的追加筹资动机。 2.调整性筹资动机u 企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构 的需要而产生的筹资动机。 3.混合性筹资动机u 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的 筹资动机，称为混合性

3、筹资动机。三、长期筹资的原则 1.合法性原则 u 遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失 2.效益性原则 u 认真分析投资机会，寻求最优筹资组合 3.合理性原则 u 合理确定筹资数量和资本结构 4.及时性原则 u 筹资与投资在时间上相协调四、长期筹资的渠道 1政府财政资本 2银行信贷资本 3非银行金融机构资本 4其他法人资本 5民间资本 6企业内部资本 7国外和港澳台资本 1投入资本筹资 2发行股票筹资 3发行债券筹资 4银行借款筹资 5融资租赁筹资五、长期筹资的方式企业长期筹资渠道与筹资方式的配合筹资方式两者配合筹资渠道投入 资本 筹资发行 股票 筹资发行 债券 筹资银行 借款 筹资融资 租

4、赁 筹资政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 国外和我国港澳台资本六、长期筹资的类型 1内部筹资与外部筹资u 按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资 两种类型。 2直接筹资与间接筹资 u 企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分 为直接筹资和间接筹资两种类型。 3股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资u 按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权 性筹资、债务性筹资和混合性筹资。第2节 股权性筹资 一、注册资本制度 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资一、注册资本制度 1.注册资本的含义u 注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册

5、的资 本总额。 2.注册资本制度的模式u 法定资本制：实收资本必须等于注册资本。 u 授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立； 其余可授权董事会根据需要随时发行。u 折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额 ，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的 最长期限。二、投入资本筹资 1.投入资本筹资的主体和属性u （1）投入资本筹资的含义 是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企 业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入 资本的一种长期筹资方式。 它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。u （2）投入资本筹资的主体 采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包 括个人独

6、资企业、个人合伙企业和国有独资公司。 2.投入资本筹资的种类 u 按形成股权资本的构成分类 筹集国家直接投资 筹集其他企业、单位等法人的直接投资 筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资 筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投 资 u 按投资者的出资形式分类 筹集现金投资 筹集非现金投资（实物资产、无形资产）二、投入资本筹资 3.投入资本筹资的条件和要求 u （1）主体条件：应当是非股份制企业 u （2）需要要求：必须符合企业需要 u （3）消化要求：必须在技术上能够消化 4.投入资本筹资的程序 u （1）确定投入资本筹资的数量 u （2）选择投入资本筹资的具体形式 u （3）签署决定、合

7、同或协议等文件 u （4）取得资本来源二、投入资本筹资 5.筹资非现金投资的估价u 流动资产 u 固定资产 u 无形资产 6.投入资本筹资的优缺点u 优点：提高企业的资信和借款能力；能尽快地形成 生产经营能力；财务风险较低。 u 缺点：投入资本筹资通常资本成本较高；产权关系 有时不够明晰，也不便于产权的交易。二、投入资本筹资三、发行普通股筹资 1.股票的含义和种类 2.股票发行的要求 3.股票发行的条件 4.股票的发行程序 5.股票的发售方式 6.股票的发行价格 7.股票上市 8.普通股筹资的优缺点 1.股票的含义和种类 股票的含义 u 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证 券，是持

8、股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在 公司中拥有的所有权。 股票的种类 u 普通股和优先股 u 记名股票和无记名股票 u 有面额股票和无面额股票 u 国家股、法人股、个人股和外资股 u 始发股和新股 u A股、B股、H股、N股等小知识：绩优股、垃圾股、蓝筹股、红筹股的概念 绩优股：业绩优良公司的股票，其定义国内外有所不同。 在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和 净资产收益率。一般而言，每股税后利润在全体上市公司 中处于中上水平，公司上市后净资产收益率连续三年显著 超过10%的股票当属绩优股之列。绩优股具有较高的投资 回报和投资价值。 垃圾股：业绩较差的公司股票。这类上市公司或者

9、由于行 业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行 列。其股票在市场上的表现萎靡不振，股价走低，交投不 活跃，年终分红也差。投资者在考虑选择这些股票时，要 有比较高的风险意识，切忌盲目跟风投机。小知识：绩优股、垃圾股、蓝筹股、红筹股的概念 蓝筹股：股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有 重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公 司股票称为蓝筹股。“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有多种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色 筹码次之，白色筹码最差。投资者把这些行话用到股票上 就有了这一称谓。 红筹股：这一概念诞生于九十年代初期的香港股票市场。 中华人民共和国在国际上

10、有时被称为红色中国，相应地， 香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有 中国大陆概念的股票称为红筹股。2.股票发行的要求 （1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相 等。 （2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证 明股东所持股份的凭证。 （3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每 一股份应当具有同等权利。 （4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应 当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付 相同金额。 （5）股票发行价格可以按票面金额（等价），也可以超 过票面金额（溢价），但不得低于票面金额（折价）。3.股票发行的条件 公司的组织机构健全、

11、运行良好 公司的盈利能力具有可持续性 公司的财务状况良好 公司募集资金的数额和使用符合规定 4.股票的发行程序 公司董事会做出发行股票的决议 公司股东大会批准 保荐人保荐，并向中国证监会申报 证监会发行审核委员会审核 公司发行股票 如未获核准，6个月后可再提申请5.股票的发售方式 自销方式：适用于非公开发行u 是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将 股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。 承销方式：适用于公开发行u 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代 理。u 包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。u 代销：未售出的股份归还给发行公司。6.股票的发行价格 股票发行

12、价格的意义u 关系到多种利益关系 股票发行价格的种类u 通常有等价、时价和中间价三种 股票发行的定价原则u 同次发行同价、认购每股同价、发行价票面价等 股票发行的定价方式u 固定价格方式u 累计订单方式：询价方式小知识：股票发行路演 路演（Road Show）也有人译做“路游”，是股票承销商 帮助发行人安排的发行前的调研活动。一般来讲，承销商 先选择一些可能销出股票的地点，并选择一些可能的投资 者，主要是机构投资者。然后，带领发行人逐个地点去召 开会议，介绍发行人的情况，了解投资人的投资意向。有 时，会计师和投资顾问也参加这一活动，而大多数情况下 ，一些基金经理人会参加这一活动。承销商和发行人

13、通过 路演，可以比较客观地决定发行量、发行价及发行时机。7.股票上市 股票上市的意义u 基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资 本来源，能在更大范围内筹措大量资本。u 1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资 者认购、交易；u 2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；u 3）提高公司的知名度；u 4）有助于确定公司增发新股的发行价格；u 5）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大 化目标。 股票上市对公司可能的不利表现u各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘 密；u股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公 司的声誉；u可能分散公司的控制权。7.股票上市 股票上市的条

14、件 u 1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 u 2）公司股本总额不少于人民币5000万元。 u 3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法 改组而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为 国有大中型企业的，可连续计算。 u 4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000 人；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股 份的比例为15%以上。 u 5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记 载； u 6）国务院规定的其他条件。7.股票上市 股票上市的决策u 1）公司状况分析 分析公司及其股东的状况，确定关键因素。 u 2

15、）上市股票的股利决策 包括股利政策和股利分派方式的抉择。 u 3）股票上市方式的选择 一般有公开出售、反向收购等。 u 4）股票上市时机的选择 一般是在公司预计来年会取得良好业绩的时间。7.股票上市 股票上市以后的暂停与终止u 1）公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条 件（期限内未能消除的，终止其股票上市）。 u 2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假 记载（后果严重的，终止其股票上市）。 u 3）公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市） 。 u 4）公司最近三年连续亏损（期限内未能消除的，终止其股 票上市）。 u 另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关

16、闭或者宣 告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。7.股票上市小知识：ST股票、*ST股票、S股票、SST股票、 S*ST股票的含义 ST股票：表示公司经营连续两年亏损，特别处理。该政策 自1998年4月22日起实行，针对的对象是出现财务状况或 其他状况异常的上市公司。出现以下两种情况就会特别处 理：一是上市公司经审计连续两个会计年度的净利润均为 负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资 产低于股票面值。 *ST股票：表示公司经营连续三年亏损，退市预警。 S股票：表示公司还没有完成股改；例如，2008年的S哈药 。小知识：ST股票、*ST股票、S股票、SST股票、 S*ST股票的含义 SST股票：表示公司经营连续两年