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1、專案融資與BOT (Project Financing & BOT)1專案融資與BOT Lecture I: 導論 什麼是專案融資？ Historical Perspective 專案融資之成功要件 計畫失敗之原因 民間參與公共建設之方式 政府參與之專案融資之模式2什麼是專案融資？投資計畫資金之募集，資金的提供者主要 以計畫產生之現金流量作為本息支付或投資 報酬之來源3專案融資的基本特質對發起人或借款人無完全追索權（因此又稱有限追索權融資）複雜的融資及風險保障安排技術與經濟的評估非常重要潛在風險大但報酬亦高4專案融資與傳統融資之區別傳統融資專案性融資融資機構計畫A計畫B計畫F計畫發 起股東計畫
2、B計畫A計畫發 起股東計畫B計畫A貸款保證貸款貸款 支持計畫F借款人融資機構計畫F借款人借款人融資機構5專案融資的基本原則計畫由一個與發起人分離的獨立個體所有計畫個體的營業活動範圍有嚴格限制計畫個體需擁有獨立營運的各項權利融資人擁有計畫所有的資產與權利的第一 順位求償權力融資人充分瞭解並接受計畫的風險或計畫 風險已被適當分擔6專案融資的基本元素組成投資計畫的資產貸款者股權投資者投資者/保證人購買者供應者權益資金投資者 報酬現金不足保障協議 及其他的信用支持貸款 償還貸款 資金購買契約產出原物料原物料供應契約7Historical Perspective 13th Century-Devon s
3、ilver MinesA case of “production payment loan” (1969-1977) Trans Alaska Pipeline System (TAPS): costs-US$7.7 billion (1986-1994) Eurotunnel project(英鎊) 4.8 billion -10.5 billion US$ 7.3 billion-16 billion (1988-1997) Hibernia Oil field: US$4.1 bil.8Historical Perspective (1998-?)TwHSR:約US$13.6 bil.
4、(NT$400B) (1978)US: Impact of PURPA (Public Utility Regulatory Policy Act Local electric utility company are required to purchase all the electric output of qualified independent power producers under long-term contracts. The purchase price for the electricity must equal the electric utilitys “avoid
5、ed cost”(marginal cost) of generating electricity.9Historical Perspective Innovations for Project financing: from natural resource projects to manufacturing facility and Infrastructure projects Manufacturing: the case of Bev-Pak Inc. Infrastructure: public-private partnership to finance Generating S
6、tations, transportation facility, and others. 10專案融資之成功要件計畫須能完工營運營運須能符合經濟性 ( 產生足夠現金流量）11Requirements for Project Financing Project will be placed into service Technical Feasibility: independent experts opinion Operations economic viable undertaking Economic Viability market demand, products price co
7、st escalation,delay, production level, operation cost. Availability of raw materials and capable mgt. enough quantities long-term supply contract (longer than the term of debt) 12Appropriateness of Project Finance Ideal CandidatesCapable of functioning as independent economic units Can be completed
8、without undue uncertainty Worth more than the cost to complete Factors ConsideredCredit requirement-expected profitability & credit support Tax implications Impacts on the sponsors existing debt obligations Legal or regulatory requirements Accounting treatment of liability and contractual agreement.
9、13計畫失敗之原因延遲完工成本超支技術失敗工程承包商倒閉政府不當干預原物料等計畫投入短缺或價格高漲14計畫失敗之原因(續)計畫技術落伍喪失市場競爭力政府沒收在天然資源開發計畫中對存量有過度樂 觀之預估在地國政府支付不能15民間參與公共建設之方式外包式服務契約 (Contracting- Out)政府與民間合夥 (Public-Private Partnership)公營事業民營化 (Privatization)民間參與程度少多16何謂政府與民間合夥？ Public-Private Partnership The sharing of risks, management of works, an
10、d burden of financing between the public sector and the private sector. 政府公 共投資民間投資 計畫政府與民間 合夥17專案 融資公、私 合夥政府與民間合夥與專案融資之關係18政府與民間合夥之精神發揮經營效率合理的投資報酬民間政府創造有利環境品質良好的公共建設提供資金與技術運用公權力19政府參與之專案融資之模式BOT（促參八條一項）： 興建-營運-移轉民間部門設計、融資、興建、營運、移轉政府 BTOT （促參八條二項）：興建-移轉營運-移轉政府規畫設計，民間部門興建，政府支付建造成本，興 建者並獲得特許營運權、移轉政府BT
11、 （促參八條三項）： 興建-移轉政府規畫設計，民間部門興建，政府支付建造成本20政府參與之專案融資架構(續)ROT （促參八條四項）：營運-移轉民間部門租賃政府設施、擴建、整建、營運、移轉政府OT （促參八條五項）：營運-移轉政府設計、融資、興建，民間部門營運、移轉政府BOO （促參八條六項）：興建-所有-營運民間部門（設計）、 融資、 興建、所有、營運21政府參與之專案融資架構(續)BTO： 興建-移轉-營運 民間單位（設計）、 融資、 興建、移轉政府、該民間單 位部門租賃營運 BOOT：興建-所有-營運-移轉民間部門（設計）、 融資、 興建、所有、營運、移轉政 府 BLT：興建-租賃-移轉
12、 民間部門（設計）、 融資、 興建、所有、營運、政府租 賃、移轉政府22Common Misconceptions on PJF PJF is a means to financing projects that cannot be financed on a conventional basis Lenders do not require a high level of equity investment from project sponsors Project loans are 100% secured on the assets of the project The technic
13、al and economic performance of the project will be measured objectively 23Common Misconceptions on PJF The risk of project failure is shared equally by the lenders and the project sponsors Lenders assume political risks in PJF24報告大綱Eurotunnel歷史簡介位置、設施、運輸工具所有權架構合約架構技術可行性與經濟可行 性專案風險分析專案融資借貸條款最近的發展總論25
14、Eurotunnel 歷史簡介1753年文獻中記載了最早的計畫1882年英國開始興建海底隧道，但很快就終止1974年英法簽署協議興建海底隧道，但由於英國首 相所屬黨派大選失利，計畫於是終止1980年初期，學術研究證實可以私人資本支付此大 型建設案(BOT)1984年5月英法主導銀行團Arranging Banks詳細指 出以專案融資方式興建英法隧道的可行性26Eurotunnel 歷史簡介Arranging Banks銀行團與營造廠合組團隊，組成 了英國的(The Channel Tunnel Group Limited)和法 國的(France Manche S.A.)簡稱CTG和FM198
15、5年4月英法政府聯合發表了一份英法海底隧道 的邀標書（融資、興建、營運）1985年10月，共有十項提案參與投標，以下為較可 行的四個提案27得標原因 財務規劃完整，可行性高 施工技術較成熟 安全性高（鐵路、公路） 不需考量海流、風、外物影響 不易被破壞（戰爭、暴動、國際恐怖份子）Eurotunnel 歷史簡介281986年1月CTG-FM 所提的Eurotunnel System得標。在1987年7月29日簽訂合約 簽訂協議給予CTG-FM興建權並擁有55年營運權（ 從合約簽訂之後開始計算） CTG-FM可自行訂定收費標準與營運政策。 2020年之前，任何類似固定交通系統需經CTG-FM 允許方可興建 2042年結束特許權，Eurotunnel System的所有權 將移轉回英法政府。29Eurotunnel 歷史簡介預定在1993年5月開始營運1994年5月6日正式開始貨運服務1994年11月14日開始正式的客運服務30Eurotunnel 歷史簡介象徵性的價值 歐洲各國簽署單一歐洲條約時被發起的。(自1992 年起，歐洲各國成為單一經濟體) 超大型BOT的首例 Eurotunnel 48億英鎊-2160億台幣 台灣高鐵 -4000億台幣31位置、設施簡介Eurotunnel System的組成 兩條鐵路隧道（一條一個方向）和一條服
