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1、银行行业专题报 告正文目录录一、投贷联动贷联动 的背景 51.1 何谓投贷联动？ 51.2 投贷联动的政策和监管环境 5 二、投贷联动贷联动 的海外模式硅谷银银行案例分析 6 2.1 硅谷银行：专注于为高科技创新企业提供金融服务 62.2 硅谷银行创业投资运作机制： “债权+股权”投资 92.3 硅谷银行风险控制：风险隔离、优选行业、借力创投基金 122.4 硅谷银行对投贷联动业务的启示 13 三、投贷联动贷联动 可能以怎样样的模式展开？ 14 3.1 银行设立子公司开展投贷联动 143.2 银行与 PE/VC 合作 153.3 银行结构化的设计 16四、投贷联动贷联动 可能在哪里试试点？ 1
2、7请务必阅读正文后免责条 款1 / 19银行行业专题报 告图图表目 录录请务必阅读正文后免责条 款2 / 19图表 1 投贷联动业务逻辑 5图表 2 监管层对投贷联动态度积极 6图表 3 硅谷银行按生命周期细分对创新企业进行分类 7图表 4 硅谷金融集团主要业务板块及服务 8 图表 5 SVB 历年总资产规模（百万美元） 8 图表 6 SVB 历年营业利润（百万美元） 8图表 7 SVB 历年 ROE 水平 9 图表 8 SVB 历年 PB 水平 9 图表 9 硅谷金融集团“股权+债权”业务模式 9图表 10 硅谷银行拥有的股票期权余额 10图表 11 硅谷银行持有的股票期权实现的收益 10图
3、表 12 硅谷银行商业贷款结构 11 图表 13 硅谷银行对 PE/VC 的投资保持快速增长 11 图表 14 硅谷资本营业利润占比 11图表 15 硅谷资本总资产占比 11图表 16 硅谷银行活期存款占比极高 12图表 17 硅谷银行净息差水平处于高位 12图表 18 硅谷银行贷款不良率基本保持平稳 12图表 19 硅谷银行资产质量好于行业 12图表 20 硅谷银行贷款行业分布较为集中 13图表 21 上市银行具有股权投资资质子公司设立情况 14图表 22 南京银行投贷联动业务模式 15 图表 23 银行 PE 合作投贷联动业务 模式 15 图表 24 银行 PE 合作投贷联动产品一览 16
4、 图表 25 银行 PE 合作投贷联动产品一览 错错误误!未定义义书书签签。图表 26 全国高新技术企业主要集中在北京 17图表 27 中关村高新技术企业贡献最大 17图表 28 国内科技金融试点地区发展情况（按认定的高新技术企业数量排序） 18银行行业专题报 告一、 投贷联动贷联动 的背景1.1 何谓谓投贷贷联联动动？投贷联动业务的实质是商业银行基于风险与收益之间的平衡关系而产生的一种业务模式创新，以解 决对于相对风险较高的中小企业的融资斱案设计问题。通过投贷联动，银行可以结合股权和债券两 种融资服务斱式，有效覆盖企业现在与未来的投资风险，以企业高成长所带来的投资收益补偿银行 债务性融资所承
5、担的远约风险 。具体来看，银行通过投贷联动在对轻资产、高成长的中小企业在提供贷款服务的同时，除了获取正 常贷款利息外，与借款企业约定在满足一定条件下，通过一定的比例股权、期权或利息进期利息等 条件安排，对商业银行提供贷款风险补偿 。图图表1 投贷联动业贷联动业 务务逻逻辑辑资料来源：平安证券研究所1.2 投贷贷联联动动的政策和监监管环环境 现行法律制度框架对商业银行开展投贷联动 业务仍有障碍在目前国内金融分业监管的大背景下，商业银行开展投贷联动 业务仍然存在制度障碍。根据商业 银行法第四十三条觃定， “商业业银银行在中华华人民共和国境内不得从亊信托投资资和证证券经经营营业业务务，不 得向非自用
6、不动动产产投资资或者向非银银行金融机极和企业业投资资，但国家另有觃定的除外” ，明确限制了银 行持有非金融企业股权的行为，因此，在现行的法律制度约束下，银行开展投贷联动业务 存在制度 障碍。 政策面暖风频吹，投贷联动试 点赢机遇虽然目前由于商业银行法的限制使得银行开展投贷联动仍然存在一定制度障碍，但我们从近来 政策层面对于放开商业银行开展投贷联动的频繁表态可以看到政府对于推动银行试点投贷联动的积 枀态度，我们预计投贷联动试 点在年内大概率能够落地。风险高收益传统大 中 型企 业中小科 创企 业风险风险 抵 补补贷贷款收益低风险低收 益高风险高收 益低高利息收入持有股权、期权、签 订 远期利息协
7、议请务必阅读正文后免责条 款3 / 19通过股权和债权相结 合的融资服务方式， 有效覆盖企业现在与 未来的投资风险贷 款 业 务 风 险 极 限银行行业专题报 告图图表2 监监管层层对对投贷贷联动联动 态态度积积极资料来源：国务院，平安证券研究所二、 投贷联动贷联动 的海外模式硅谷银银行案例分析2.1 硅谷银银行：专专注于为为高科技创创新企业业提供金融服务务硅谷银行成立于 1983 年，于 1987 年在登陆纳斯达克，硅谷银行专注于为中小科技型创新企业提供 融资服务，从业务板块来看,目前已经涵盖包括环球商业银行(Global commercial bank)、私人银行 (Private ban
8、k)、硅谷资本 (SVB Capital)以及证券、资管等模块，収展成为综合性的金融集团。经经营营战战略选选准业业务务突破口，专专注为为高科技创创新企业业提供金融服务务。1993 年的时候，硅谷银行业务只 包含两个最为初级的产品：储蓄与贷款，其客户主要包括硅谷地区的中型商业机极、技术企业以及 房地产开収商。90 年代的硅谷地区处于高科技产业迅猛収展的阶段，但是当时银行客户主要针对各 个大型企业，针对一些中小企业的资金需求通常都难以估计。硅谷银行基于这种形式，另辟蹊径， 将客户目标锁定在其他银行所公认为风险过高的中小科技企业当中，实施了创新型的经营战略，围 绕科技型中小企业成长的服务需求不断创新
9、，与科技企业共同互促成长。硅谷银行的客户基本上都是创投类的企业和创投基金， 这是硅谷银行区别于其他银行的最主要特点。 在科技企业成长的不同阶段，需要不同的金融服务，硅谷银行结合这一特点，硅谷银行对于创新企 业的金融服务已经形成了专业化的分类，独创三阶段管理办法，能够满足处于不同阶段企业的融资 需求。硅谷银银行加速器：加速器主要定位于创业初期的企业，产品出于研収阶段，没有或只有少量的 销售收入（年营收在 500 万美元以下） ，在此阶段，硅谷银行主要为这些企业提供中长期创业贷 款， 利用硅谷银行的科技专家团队指导企业创业 ，以及为企业介绍投资者等。发发 布 时时 间间出 处处主 要 内 容请务必
10、阅读正文后免责条 款4 / 192015年3月23日 关 于 深 化 体 制 机 制 改 革 加 快 实 施 动 提供股权 和债权 相结 合的融资 服务 方创 新驱动发 展战 略的若干意见 完善商业银 行相关法律，选择 符合条件 的银 行业 金融机构，探索试 点为 企业创 新 活 式，与创业 投资 、股权 投资 机构实现 投 贷 联动 。2015年5月8日国务 院政策例行吹风 会银监 会副主席周慕冰表示将推动 商业银 行 投贷联动 机制研究，鼓励条件成熟的 银 行 探索建立科技企业 金融服务 事业 部 ，积 极 支持科技创业 企业发 展。2015年6月1日国务 院常务 会 议鼓励创 新“投贷联
11、动 ”等融资 方式支持 创 新企业2015年9月23日2015年全国城商行年会银监 会副主席曹宇指出城商行可通过 探索 投贷联动 ，支持创 新创业 。2016年1月11日全国银 行业监 督管理工作会 议银监 会主席尚福林表示将制定科技创 新 创 业 企业 投贷联动 融资试 点指导 意见 ，允许 有条件的银 行设 立子公司从事科 技创 新创 业 企业 股权 投资 ，用投资 收益 对 冲贷 款风 险损 失，报经 国务 院批准后 ，优选 有意愿 的创 新区进 行试 点2016年2月3日国务 院常务 会 议会议 表示将选择 金融机构试 点开展投贷 联 动 融资 服务2016年2月底首次发 文提及投贷联
12、动 ：探索由具备 条 件 的商业银 行设 立子公司从事科技创 新 创业 关于商业银 行转 型发 展的指导 意 企业 股权 投资 ，开展“股权 投资 ”和“ 信见 贷 投放”相结 合的投贷联动试 点，进 一 步 完善科技金融服务 模式，为 科技创 新 创业 企业 在不同发 展阶 段持续 提供资 金 支持。银行行业专题报 告 硅谷银银行成长长期：成长期针对已经能够形成成熟产品幵获得稳定营业收入的公司（营收在 500-7500 万美元之间） ，硅谷银行会为这一阶段的企业提供正常的流动资金贷款，或者类似于应收 账款质押等供应链融资产品，以及协助企业推迚国际化。 硅谷银银行公司金融：硅谷银行公司金融客户
13、相对经营已经步入成熟期，一般年营收能够达到 7500 万美元以上，针对较为 成熟的公司金融客户，硅谷银行将会提供包括财务管理、现金管理在内 的更综合化的服务。图图表3 硅谷银银行按生命周期细细分对创对创 新企业进业进 行分类类资料来源：公司网站，平安证券研究所极筑协协同化的金融服务务链链。 硅谷银行目前已収展成为综合性的金融集团， 依靠不同职能部门的服务， 硅 谷银行金融集团为不同収展阶段和不同觃模的企业提供存贷款、 投资咨询、 资产评值 、 资产管理、 收 购兼幵、财务顾问、创业辅 导等一系列的金融服务和产品，形成了深度挖掘客户需求、协同化的 金融 服务链。SVB银银行:是硅谷银行金融集团的
14、核心业务部门，是专注于信贷业务、全球理财服务、外汇、投 资 解决斱案的商业银行。SVB 资资本: SVB 资本在2000 组建，专注于创业投资和PE基金管理，管理超过10 亿美元的基 金 ，以直接投资或者基金之基金斱式迚行股权投资，已经投资了超过400只基金。SVB 私人银银行: 为创业领导 者和投资者及其家庭提供定制的贷款解决斱案、住宅抵押、存款服 务 和全球ATM服务。SVB 分析: 是硅谷银行金融集团的一个非银行附属机极， 致力于私有企业价值评估，对私人企 业 普通股的市场价值提供一个专家的、第三斱的评估意见。SVB 国际际: 致力于全球市场，帮助客户迚入国外市场，在中国、印度、以色列和
15、英国设有办亊 处 。请务必阅读正文后免责条 款5 / 19加速期成长长期公司金融 发发展阶阶段初创期中期成熟期销销售收入规规模500万美元以下500-7500万美元7500万美元以上产产品没有产品，专注研究开发产品进入市场在全球推出产品企业业管理初始人+初创团队引入职业经 理专业的管理团队风险风险 状况持续融资风险商业风险商业风险主要金融产产品中长期创业贷 款流动资金贷款(供应链融资) 、闲置资金管理现金管理、全球财务管理其他服务务介绍融资者、指导如何创业协助推进国际化指导开展购并、如何管理全 球 业务银行行业专题报 告图图表4 硅谷金融集团团主要业业务务板块块及服 务务资料来源：公司网站，平
16、安证券研究所截至 2015 年末，硅谷金融集团的总资产觃 模已经达到 447 亿美元，总贷款觃模为 167 亿美元，营 业利润达到 6.03 亿美元，净利润为 3.43 亿美元。硅谷银行的客户基本上都是创投类的企业和创投 基金，硅谷银行抓住初创企业对利率不敏感的特征，获取低成本资金，放贷利率较高，为硅谷带来 了较大的获利空间。2000 年硅谷金融集团组建了硅谷资本， “股权+债权”融资模式正式形成，创新 式的融资模式为公司带来了高收益，公司 ROA 和 ROE 在 2000 年达到历史最高水平。但同时时我们们注意到以高风风险险初创创企业业为为主的业业务务模式使得公司对对于宏观观经经济济环环境高度敏感， 2000 年 美国科技网络泡沫破灭和 08 年金融危机冲击均
