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1、技术经济学技术经济学广西师范大学经济管理学院 戴魁早 ;13977304514第四章 技术经济动态评价方法4.1 年值法 4.2 现时价值法 4.3 内部收益率法和外部收益率 4.4 收益成本比值法含义:在考虑资金时间价值的条件下 ，计算项目在寿命期内的每年的成 本或收益净值。 1. 年成本：只考虑寿命期内每年的 支出成本。只用于择优（AC成越小越 好） 2.净年值：考虑项目寿命期内全部 现金流。既可判别可行又可择优。计算公式PASV01234n-1n净年值AC=-P(A/P,i,n)+A+SV(A/F,i,n)4.决策规则：择优时，年成本越少的方案越好；净年值越大的方案越好。判断可行性时，净
2、年值AC=0,方案 可行；净年值AC=0,方案可行；NPV0,故方案可行。NPV=383元的经济含义？例3求解如下：（）求出债券的收入。每期债券的利息5000*(8%/2)=$200（2）计算投资债券的净现值。NPV=-4500+200(P/A,5%,40)+5000(P/F,5%,40)=$-358NPVNPV2,选择方案一。解法二：增量现金流法（差额现金流法）100100300204015030020405010002040方案1方案2方案2-方案110010030020401503002040方案1方案2解： （1）判断初始方案的可行性 NPV1=30(P/A,12%,40)-100(P
3、/F,12%,20)- 100 =137(M$)0,故方案可行。 （2）计算差额现金流的净现值 NPV2-1=100(P/F,12%,20)-50=-39.6(M$),表示超额投资（多花费的 投资）不合理。所以选择第一个方案l增量现金流法择优时的决策 规则：lNPV0, 选择投资大的方 案；lNPV=0,方案可行l不能单独用来择优，需择优时要与 NPV配合使用。lMARR(minimum attractive rate of return)为最低有吸 引力的收益率例：在i=10%的情况下，计算其NPVI 。012345 总投 资4000500销售 收入1700200020002000 2000
4、经营 成本500500500500500净现 金流l例题：某设备初始投资32000元， 寿命为4年，每年末净现金流入均为 12000元，设备残值为4000元，基准 收益率为15，求该项目的净现值 和净现值指数。第四章 技术经济动态评价方法4.1 年值法 4.2 现时价值法 4.3 内部收益率法和外部收 益率 4.4 收益成本比值法一、内部收益率法（IRR）1.概念:（即资本的边际效率）指 在项目寿命期内净现值为零时的贴 现率。令NPV0 ，求出i=IRR 经济含义：是指项目寿命周期内 没有回收的投资的收益率。 二.决策规则： IRRMARR,方案可行； IRRMARR,方案不可行；3.IRR的
5、计算 ()直接计算IRR例：1993年11月12日以总额5000$购 买一栋房屋，2年后的同一天以5926 $出售，计算投资的收益率。l解：NPV=-5000+5926(P/F,i,2)l令NPV=0,得(P/F,i,2)0.8437l查表，i1=8%,(P/F,8%,2)=0.8573l i2=9%, (P/F,9%,2)=0.8417l i=9%-(0.8437-0.8417)*(9%- 8%)/(0.8573-0.8417)=8.872%0.85730.84170.84378%9%i(P/F,i,2)i线性插值法求IRR的近似解i1：为插值用的低折现率 i2：为插值用的高折现率为了控制误
6、差，i2-i10.05例：某项目的净现金如下表所示， 当基准折现率为12时，试用内部 收益率法进行判断该项目在经济效 果上是否可行。年份 0123456净现 金流-2000 405040506070(2)IRR的尝试错误法求解例：3年前以20万购买一台计算机，其 对公司的净收益为10万元，经济寿命为 10年，目前，因技术进步，设备被淘汰 ，残值为零。公司决定花35万购买新的 设备，估计寿命为5年，残值为零，第一 年收益为10.7万，第二年收益至第五年 收益为21.4万，计算内部收益率（精确 到1）解：(1)3年前的投资与费用按沉没成本处理 。 (2)计算NPV=107000(P/F,i，1)
7、214000(P/A,i，4) (P/F,i，1)-350000 令NPV=0,无法直接求解i。 （3）尝试错误法，先找到i1。 把所有现金流集中到第3年，求解i作 为i1值。 963000(P/F,i，3)350000， (P/F,i，3)0.3634，i40。 i140，代入NPV表达式得NPV1=9069; i240，代入NPV表达式得NPV2=-22337.l故IRR=41.44%4.内部收益率的几种特殊情况 （1）不存在内部收益率的情况t0 1 2 3800500300 200 0i8001800NPV500300200 2000 -500-1100NPV10008005005 10
8、i-300 -465 -597 -1000NPV（2）非投资型的现金流（租赁 ）1000 800800NPVIRR -600 i决策规则：IRRMARR ，方案 可行（NPV0）（3）多个内部收益率的情形0 1 2 3 4t10001500470030005000NPV4.方法评价l 优点：反映出投资方案做出的贡 献，反映出项目资金占用的效率lIRR与时间的关系收益既定时，收到的时间越早 ，IRR越大。l 缺点:不能用于择优为什么方案择优时，不能直接比较各 方案的IRR大小来判断？5.相对投资收益率（IRR）:用 于择优（1）相对投资收益率：使方案的 效果相同时的贴现率或差额现金流的 净现值为
9、零时的贴现率。 （2）决策规则：IRRMARR：选择投资大的方案IRRMARR,方案可行； ERRMARR,方案不可行；l例题：某项目的净现金流量如 下表所示，基准折现率为10， 试用ERR指标评价该项目是否可 行？年份012345净现金 流19001000-5000-500020006000l例题：某项目的初始投资为100 万元，工程寿命周期10年，10年 末固定资产残值回收10万元，第 110年每年收入35万元，支出 15万元，基准折现率为10，求 此项目的外部收益率。第四章 技术经济动态评价方法4.1 年值法 4.2 现时价值法 4.3 内部收益率法和外部收益率 4.4 收益成本比值法4
10、.4 收益成本比值法（B/C）一概念：B/C法是指项目在整个寿命 期内收益的等价值（年值）与成本的等 价值（年值）之比 二计算公式：三决策规则：择优：计算差额现金流方案可行方案不可行l例：建设一条高速公路，正考虑两 条备选路线，沿河路线与越山路线 ，两条路线的平均车速都提高了50 公里/小时，日平均流量都是5000辆 ，寿命均为30年，且无残值，基准 收益率7，其他数据如下表所示， 试用B/C法比较两条线路的优劣。方案沿河路线越山路线 全长（公里）2015初期投资（万元）475637.5年维护及运行费（万 元/公里年）0.20.25大修费每10年一次（ 万元/10年）8565运输费用节约元/（ 公里辆）0.0980.1127时间费用节约元/（ 小时辆）2.62.6
