现代公司法人治理结构

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1、证券市场与证券投资 专题现代公司法人治理结构1第一节 现代公司法人治理结构 的组成及其制衡关系 一、法人治理结构的组成二、股东会的组成及其职责 （一）股东会 （二）股东三、董事会的组成及其职责 （一）董事会 （二）董事 （三）董事长 2四、监事会的组成及其职责 （一）监事会 （二）监事五、经理人员执行机构 六、现代公司治理结构中的制衡关系（一）股东大会与董事会之间的信任托管关系 （二）董事会与高级经理人员之间委托代理关 系 （三）股东会、董事会、监事会及经理人员之间的 制衡关系 （四）雇主与雇员之间的关系3第二节 现代公司治理结构的不同 模式 一、 美国的公司治理结构制度（一）美国公司股权结构

2、及其特点. 股权结构. 股权结构的特点（二）美国公司的董事会制4董事会股东会决 策 执 行 职 能协调监督职能图1 美国模式的董事会结构5分散的股权少数股东提供决策，参与监督治理董事会大部分股东证券市场：以脚投票重决策、经营与管理轻监督 结果图2 单层模式治理机制67（三）高层经理人员及其激励约束 机制 1、美国具体的激励机制主要是以股票期 权制度作为激励经理人员的主要手段。2、为了调动企业职工的积极性,美国不少 公司中推行内部员工持股制度。8二、日本的公司治理结构 制度 （一）日本的企业形态和股权结构 （1）企业形态 （2）股权结构（二）股东大会与公司的关系 （1）日本法人持股比例更高； （

3、2）日本持股法人多是相互间有金融、商业、 生产交易关系的法人，重视多种交易关系， 故持股比较稳定； （3）日本法人多是相互持股,尤其是大企业的 相互持股形成环状结构的企业集团。 9（三）董事会与公司经营者的关 系 日本战后新一代的企业领导人，从社长、总经理到 董事，既是决策者，又是执行者，构成了日本公司 权力制度的一大特色。（四）企业经营者的约束与激励的关 系日本企业经理人员是以低薪和高声望、高地位获得 有效的激励。（五）日本企业工会 10执 行 职 能监 督 职 能股东会执行董事 会监督董事 会图3 网络董事会结构11三、德国的公司治理结构 制度 （一）企业形态和股权结构 1、企业形态 2、

4、股权结构（二）权责分明，相互制衡的“三会”制度与其他国家相比，德国股份公司内部设立 完整的“三会”制度，即股东大会、监事会 、理事会制度，有的称为“双重委员会”制 度，以突出德国的监事会和理事会。 12股东会监事会董事会（理事会 ）决策监督职能执行职能图4 德国模式的董事会结构13股票集中双层委员会制度监事会主导共同决策机制图5 董事会治理机能银行主导：交叉持股监督弱小的股票市场14（二）权责分明，相互制衡的“三会”制 度 1、股东大会 2、监事会(Anfsichtsrat) 3、董事会（经理理事会）(Vorstand)（三）职工参与的共同决定制度 15四、现代公司治理结构的不同模式比 较（一

5、）公司治理结构与企业行为比较、美日德三国上市公司的所有权结构 的简要分析： 、美、日、德企业管理行为分析可见，不同的产权及其安排，会有不同的公司治理 结构模式，也就会有不同的企业目标与经营行为， 会有不同的激励方式及管理方法，也就会导致产生 不同的组织效率。而产权及其安排的前提必须是有 明晰的产权关系及法人产权制度的建立，这应是我 国公司治理结构建立的关健。 16（二）产权关系明晰是公司治理结构有 效性的前提 （三）现代公司治理结构须构造一套有效 的激励与约束机制1、企业内部的激励与约束机制。2、企业外部市场的激励与约束。3、法律制度（四）充分发挥民主管理 17第三节 改进和完善我国公司制 企

6、业法人治理结构 一、我国现代公司产权结构的主要问题（一）产权过份集中、决策政企合一 1、股权设置不合理。 2、企业决策机构依旧带有执行机构的功能。（二）代理成本过高、代理效率低下 1、关于代理成本问题 2、中国目前企业中的代理结构与代理问题我国传统国有企业以及目前公司制企业与 西方股份公司的委托代理关系层次如图2 -2所示 18股东会董事会工人中央政府人代会经理层人代会工人地方政府经理人员中央政府股东会国资委董事会企业经理层工人（1）西方委托代理关系（2）传统国有企业委托 代理关系（3）中国公司制改造中 的委托代理关系图6 三种不同的委托代理关系19（三）“内部人控制”严重，法人治理结构 失衡

7、，集体合谋寻租 1、公司治理结构失衡 2、集体合谋寻租（四）关于董事会存在的问题 1、董事会的产生和运作不规范 2、董事会的构成不合理 3、缺乏激励与约束机制 4、董事会、监事会和党委会的关系没有理 顺20（五）关于企业家阶层形成机制存在障 碍 1、传统体制影响企业家阶层的形成2、企业家阶层形成的激励机制空缺3、企业家阶层形成的约束机制空缺二、完善我国现代公司治理结构中的董事会 制（一）正确发挥董事会在企业管理中的决策功能1、正确发挥企业的经营计划和投资方案的决定权。2、正确发挥选择企业的总经理的决定权。3、正确发挥企业财务预算及盈余分配的决定权 21（二）优化董事会的结构1、优化董事会的人员

8、构成 2、优化董事会的机构构成 3、关于独立董事制度三、形成和发展企业家队伍（一） 关于“企业家阶层”问题（二） 创造企业家形成的外部环境 22（二） 创造企业家形成的外部 环境1、政企分开是企业家阶层形成的首要外部 环境。2、创造公平的外部竞争环境3、加快市场体系的建立，特别是有效的经 理市场的建立。4、建立健全法制保障制度。 23（三）建立和完善形成“企业家 阶层”的制度和机制 1、彻底改变就旧的“用人机制” 2、完善企业家的“聘任制” 3、对经营者合理、全面的评价机制 4、解脱企业家的“职能错位” 5、建立有效管理的激励与制约机制 6、形成新的企业文化，提高企业家自身素质 24四、加强公

9、司治理结构中的 职工参与和管理 （一）职工参与管理应是我国公司治理结构模 式的特色 、职工参与管理可以很好地体现社会主义主 人翁的特点 、职工参与管理可以很好地提高职工的积极 性及参与意识 、职工参与民主管理，可以起到职工的监督 作用，保证公司法人治理结构的制衡机制。 25(二)职工参与民主管理的其 形式 、职代会及工会的职责、董事会、监事会中的职工代表制3、在企业中推行内部职工持股制度 26第四节 建立有效的激励与约束机 制 一、激励与约束机制的理论与实践 （一）各种激励理论 1、委托代理理论 2、契约理论 3、人力资本理论 4、管理风险理论 27（二）影响激励的因素 1、经济的因素2、非经

10、济的因素（三）经济激励（报酬）的形式 1、直接劳动报酬2、资本权益报酬28二、建立职工和经营者持股 制度 （一）构建新型内部职工和经营者持股的意义（二）美国职工持股制度（ESOP）（三）构建职工持股制度应解决的几个问题（四）如何建立职工持股制度（五）关于管理层收购（MBO） 29三、建立股票期权制度 （一）股票期权制度概念与内涵（二）国外实施股票期权制的借鉴（三）我国实施股票期权制度的难点与对策30四、年薪制及其他经济激励五、市场激励与约束六、法律激励与约束七、文化及道德激励与约束八、其他 31参考书目： n 曹凤岐：中国企业股份制的理论与实 践（第一版、修订版），企业管理出 版社，1989年

11、、1993年。 n 曹凤岐：股份制与现代企业制度第 五、六章，企业管理出版社， 1998年 。 n 曹凤岐：股份经济论第一、二、三 部分，北京大学出版社，2001年。32参考书目： n 曹凤岐：改进和完善我国公司企业法 人治理结构五论社会主义条件下的 股份制度，北京大学学报（哲学 社会科学版） 1996年第六期。n 上市公司治理准则，中国证监会， 2002年1月10日 33思考题： n 什么是公司法人治理结构？n 如何建立和健全公司法人治理结构？n 如何看待公司员工持股和经营者持股？n 如何建立公司激励与约束机制？ 34谢 谢！二四年三月六日35最大股东持股率最大的股东的身份法人个人合计企业数

12、%企业数%企业数% 10%以下50953.0646.757359.7 10-19%14014.6252.616517.220-29%818.440.4858.830-39%555.720.2575.940-49%323.3-323.350-59%485.0-485.0合计86590.1959.9960100日本公司的股权结构主要以法人持股为主，如下表2-1所示： 资料来源:日本东洋经济新报社企业四季报 1980年秋，转引自中国，发展 与改革1987年12月 36投资主 体金 融 部 门非 金 融 部 门国 别 银行保 险 公 司养 老 基 金投资 公司 及其 它加总非金融 企业 家 庭政府外国

13、人美 国 0.3 5.2 24.8 9.5 39.8N/A 53.5 -6.7 日 本 25.2 17.3 0.9 3.6 47 25.1 23.1 0.6 4.2 德 国 8.9 10.6 N/AN/A19.5 39.2 16.8 6.8 7.2 如表2-2中所示，投资主体在上述三个国家是不同的 (1990-1991) 【资料来源:kester1992 转引银温泉：“美 、日、德公司治理结 构制度比较”改革1994,3】37国家美国日本德国股权结权结 构机构投资者（养老基金 、捐赠基金等）法人持股（实业公司、 银行等）实业公司、个人 及家庭 公司治理结结构 特点股东主导型经营者主导型共同主导

14、型所有者控制强弱较强决策与 执执行决策与执行分离,但大多 数交叉任职决策与执行统一决策与执行严格 分离,但股东与职 工参与决策 企业业目标标股东利益为主兼顾其他市场占有率、产品开 发等为主兼顾其他重视股东、企业 和职工利益 企业经营业经营 行 为为短期化长期化较长时间激励方式高薪、高股息低薪、低股息低薪、强调职工 参与利润分享 资资本市场场发达较发达不发达关于美、日、德三国企业管理行为比较分析，可以简要列表（表2-3）如下： 【资料来源:kester1992 转引银温泉：“美 、日、德公司治理结构制度比较”改革 1994,3】38报 酬经济的非经济的直接的工资佣金奖金资本权益间接的保险计划：人身、健康、医疗、意外灾害等社会援助计划：退休计划社会保障工人的伤病补助、教育补助、员工服务等工作有趣挑战性责任感褒奖成就感发展机会工作环境合理的政策称职的管理意气相投的同事社会地位标志舒适的工作条件弹性时间工作制缩减的周工作时数共担工作自助式报酬整体报酬方案构成39价格（元）收益股价走势1行权价股价走势2授予认 股权行权出售时间21.0017.00 15.00股票期权激励原理4041