证-券交易实务课件第8章

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1、21世纪高职高专规划教材*31第8章期货交易与期权交易*121世纪高职高专规划教材*32本章主要内容本章重点8.1 期货交易市场概述8.2 期货市场8.3 期货交易流程8.4 期货投机交易8.5 套期保值8.6 期权交易复习思考题本章结束21世纪高职高专规划教材*33本章主要介绍有关期货市场和期货交易、 期权交易的基本概念；期货交易的经济功 能；期货市场中投机者、套期保值者的作 用；期货交易流程等。要求学生重点了解 期货交易的经济功能及期货交易流程。*3返回目录21世纪高职高专规划教材*34期货交易流程，套期保值的基本原理，期 货投机交易和套期保值的主要操作方法。*4返回目录21世纪高职高专规

2、划教材*358.1.1 期货交易的概念期货交易，是指交易双方在期货交易所买 卖期货合约的交易行为。*521世纪高职高专规划教材*36期货交易的对象是统一的“标准合同”，即 期货合约。*621世纪高职高专规划教材*371.定义期货合约指由期货交易所统一指定的、规 定在将来某一特定的时间和地点交割一定 数量和质量的实物商品或金融商品的标准 化合约。*721世纪高职高专规划教材*38（1）期货上市品种（2）交易数量和单位条款（3）质量和等级条款（4）交割地点条款（5）交割期条款（6）最小变动价位条款（7）涨跌停板幅度条款（8）最后交易日条款*821世纪高职高专规划教材*39大连商品交易所大豆期货合约

3、大连商品交易所黄大豆1号期货合约合约文本交易品种 黄大豆1号交易单位 10吨/手报价单位 元( 人民币)/吨最小变动价位 1元/吨涨跌停板幅度 上一交易日结算价的5合约交割月份 1,3,5,7,9,11交易时间 每周一至周五上午9:0011:30,下午13:3015:00最后交易日 合约月份第十个交易日最后交割日 最后交易日后七日(遇法定节假日顺延)交割等级 具体内容见附表交割地点 大连商品交易所指定交割仓库交割方式 集中交割交易代码 A上市交易所 大连商品交易所*921世纪高职高专规划教材*310交割等级 纯粮率最低指标% 种 皮 杂 质% 水份% 气味色泽升水(人民币元/吨) 贴水(人民币

4、元/吨) 标准品 三等黄大豆 91.0 黄色混有异色粒 限度为5.0% 10 130 正常 - -替代品 一等黄大豆 96.0 30 -二等黄大豆 93.5 10 -四等黄大豆 88.5 - 100注1、黄大豆：种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形；2、转基因大豆不得以标准品或替代品交割；3、标准品交割价=交割结算价；4、替代品交割价=交割结算价+替代品升贴水+质量差异升扣价；5、质量检验标准及方法按照GB54905539-85粮食、油料及植物油脂检验执行；6、卫生标准和动植物检疫项目按国家有关规定执行；7、水份、杂质允许范围见附表2；8、包装物具

5、体要求详见大商所交割的有关规定； 9、入库指标：粗脂肪酸价3.5、蛋白质溶解比率75；出库指标：粗脂肪酸价5、蛋白质溶解比率60。*1021世纪高职高专规划教材*311（1）期货合约的商品品种、数量、质量、等 级、交货时间、交货地点等条款都是既定的， 是标准化的，唯一的变量是价格。（2）期货合约是在期货交易所组织下成交的 ，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易 厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用 公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。（3）期货合约的履行由交易所担保，不允许 私下交易。（4）期货合约可通过对冲平仓，了结履行责 任。*1121世纪高职高专规划教材*312期货合约的作用，一是

6、吸引套期保值者利 用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因 现货市场的商品价格波动风险而可能造成 损失。二是吸引投机者进行风险投资交易 ，增加市场流动性。*1221世纪高职高专规划教材*313（1）商品期货合约商品期货是指标的物为实物商品的期货合 约。主要包括农副产品、金属产品、能源 产品等几大类。*1321世纪高职高专规划教材*314农副产品期货上市品种包括：玉米、大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、 黑麦、猪腩、活猪、活牛、小牛、大豆粉 、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖 、橙汁、菜籽油等。其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品 期货。*1421世纪高职高专规划教材*315金属产品上市品种包括：金、

7、银、铜、铝、铅、锌、镍、钯、铂，分为两大类：一是贵金属期货（黄金、白银、铂、钯） ，二是工业金属期货（铜、铝、铅、锌、 镍、锡）。*1521世纪高职高专规划教材*316能源期货合约，主要是原油和原油产品。 上市品种包括：原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷等 。*1621世纪高职高专规划教材*317金融期货合约主要包括：包括股票指数合 约、利率期货合约、外汇期货合约等。*1721世纪高职高专规划教材*318期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割。开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。开仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者平仓头寸，也 叫持仓。多头：开仓时，买入期货合

8、约后所持有的头寸叫多头头寸，简 称多头；空头：卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，简称空头。交割：如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束，他 就必须通过实物交割来了结这笔期货交易。平仓：在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或 将卖出的期货合约买回，即通过笔数相等、方向相反的期货交 易来对冲原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行 实物交割的义务，叫平仓。*1821世纪高职高专规划教材*3191合约标准化2场所固定化3结算统一化4交割定点化5交易经纪化6保证金制度化7商品特殊化*1921世纪高职高专规划教材*3201买卖的直接对象不同2交易目的不同3交易方式不同4交易场所

9、不同5保障制度不同6商品范围不同7结算方式不同8交易程序不同9交易的保障制度不同*2021世纪高职高专规划教材*3211.风险转移2.价格发现*21返回目录21世纪高职高专规划教材*3228.1.1 期货市场的主体构成1中国证监会2期货交易所3期货经纪公司4期货兼营机构5各类投资者*2221世纪高职高专规划教材*3231.定义:期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所。2.期货交易所在期货市场中的作用：(1）统一指定期货合约，将期货合约的条款统一化和标准化。(2）为期货交易制定规章制度和交易规则，并保证和监督这些制度、 规则的实施，最大限度地规范交易行为。(3）监督、管理交易所内进行的交易活动，

10、调解交易纠纷，包括交易 者之间的纠纷、客户与经纪公司之间的纠纷等。(4）为交易双方提供履约及财务方面的担保。(5）提供信息服务，及时把场内所形成的期货价格公布于众，增加了 市场的透明度和公开性。(6）为期货交易提供结算、交割服务，如向会员追缴和清退保证金、 收取交割货款和标准仓单等。7）为期货交易提供一个专门的、有组织的场所和各种方便多样的设 施，如先进的通讯设备等。*2321世纪高职高专规划教材*3241.定义:期货经纪公司是指依法设立的以自己的名义代 理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介 组织。2.条件获得期货代理业务资格的期货经纪公司必须符 合下列条件：符合中华人民共和国公司法 的规

11、定；有规范的公司章程；有固定的经营场 所和合格的通讯设施；注册资本在人民币3000 万元以上；有一定数量且具备资格的专业和管 理人员；有完善的业务制度和财务制度。*2421世纪高职高专规划教材*325期货交易规则有广义和狭义之分.广义的期货交易规则包括期货市场管理的一切法律 、法规、交易所章程及规则。狭义的期货交易规则仅指期货交易所制定的经过国 家监管部门审核批准的期货交易规则及以此为 基础产生的各种细则、办法、规定。期货交易规则应包括开市、闭市、报价、成交、记 录、停板、交易的结算和保证、交割、纠纷处理及 违约处罚等内容。*25返回目录21世纪高职高专规划教材*3268.3.1 进入期货市场

12、1选择经纪公司和经纪人2开户开户条件（）具有完全民事行为能力；（）有与进行期货交易相适应的自有资金或者其他财产，能够承担期货交易风险；有固定 的住所；（）符合国家、行业的有关规定。开户的具体程序：（）客户提供有关文件、证明材料。（）向客户出具风险揭示声明书和期货交易规则，向客户说明期货交易的风险和 期货交易的基本规则。在准确理解风险揭示声明书和期货交易规则的基础上，由客 户在风险揭示声明书上签字、盖章。（）期货经纪机构与客户双方共同签署客户委托合同书，明确双方权利义务关系，正 式形成委托关系。（）期货经纪机构为客户提供专门账户，供客户从事期货交易的资金往来，该账户与期货 经纪机构的自有资金账户

13、必须分开。客户必须在其账户上存有足额保证金后，方可下单。*2621世纪高职高专规划教材*3271心理上的准备2知识上的准备3市场信息上的准备4拟定交易计划*2721世纪高职高专规划教材*3281期货价格的形成方式（1）口头公开叫价方式： 口头公开叫价方式又分两种，即连续竞价制 （动盘）和一节一价制（静盘）。（2）计算机撮合交易：计算机撮合交易是根 据口头公开叫价方式的原理设计而成的一种交 易方式。这种交易方式相对口头公开叫价来说 具有准确、连续的特点。目前，我国的期货交 易都使用计算机撮合交易系统。*2821世纪高职高专规划教材*329计算机期货交易流程有以下几个步骤：（1）指令下达方式包括当

14、面委托方式、书面委托方式和电话委托方 式。（2）受令人有权利和义务审核客户的指令，包括保证金水平是否足 够、指令是否超过有效期和指令内容是否齐全，从而确定指令的有效 与无效。（3）经纪公司的交易指令中心在接到交易单后，在单上打上时间戳 记并检查交易单有无疏漏后，以电话方式迅速传给经纪公司在交易所 的出市代表。（4）经纪公司的出市代表收到指令后以最快的速度将指令输入计算 机内。（5）指令中心将反馈回来的成交结果记录在交易单上并打上时间戳 记按原程序返馈客户。（6）原则上说，客户每一笔交易的最终确认是根据结算公司或交易 所的结算部门的最终确认为准。（7）客户每一笔交易都由经纪公司记录存档，且保存期

15、限一般不低 于5年。（8）客户每成交一手合约（买或卖），经纪公司都要收取一定的佣 金。*2921世纪高职高专规划教材*330国内期货市场只允许两种类型的交易指令 ：限价指令和取消指令。限价指令是按特定价格买卖的交易指令。在限价指令下达后，没有成交或只有部分 成交，此时，客户有权下达取消指令，使 原来下达的限价指令失效或部分失效。*3021世纪高职高专规划教材*331一位交易者准备以3600元/吨的价格买进50 手大豆的2010年1月合约，另一个想以3610 元/吨卖出100手，这两条指令输入交易系统 后，由于卖价比买价高，所以无法成交。 这两条指令就在行情显示器上显示出来， 当第三个客户看到行情时，认为以3600元/ 吨的价格卖出肯定能获利，立即填写指令 单，以3600元/吨的价格卖出50手。交易指 令输入交易系统后，买卖价格一致，立即 成交。*3121世纪高职高专规划教材*332(1)保证金保证金是一项履约担保金，证明买方或卖方的诚意 ，有助于防止违约并确保合约的完整性。结算:所有会员的账户均在交易日结束时依结算价逐 日结算。根据账户内持仓合约数量及期货合约的结算价，交 易所将计算该会员应缴纳的保证金。如果保证金低于规定的水平，该会员将收到保证金 追缴通知书，要求在规定时间内补足账户内的保证 金。结算价：当天某