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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 短期谨慎对待金价 整固后仍有上行空间【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 2016 年以来现货黄金价格已暴涨近 30%。 作为紧密跟踪黄金现货合约的基金，博 时黄金 ETF 及其 D 类/I 类份额分别以 今年以来 29.31%、29.44%、28.94%的 收益率包揽前三名（三类份额成立以来 收益率分别为 6%、17.58%、12.05%； 数据来源：银河，截至 2016 年 7 月 14 日） ，成为上半年收益最高的被动管理 型黄金基金。今年 1-7 月初黄金的波动不小，
2、中间 有快速上涨也有回调。其中，避险情绪 是支撑黄金启动上涨的主要因素。当前-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 市场对黄金的乐观情绪在膨胀，但短期 仍需要谨慎对待金价，以抓住金价波动 中的机会为主，后续料短暂整固后仍有 进一步上行的空间。避险情绪推动金价上涨 短期金价有 所压制 今年 5 月份金价回调和 6 月初的反弹， 驱动因素来自于市场对美联储加息预期 的“V”型变化以及“英国脱欧”事件的预 期变化所致。前期由于鸽派言论占优， 引导投资者预期不会加息，而后鹰派言 论起来，又传导给市场要加息的预期， 4 月底至 5 月份的反转，主要是美国加 息预期的变化所致，6 月份
3、的金价上行， 主要是“英国脱欧”事件预期的蔓延所致。 6 月份，随着“英国脱欧”表决临近，市 场的关注点从美国加息快速转到“脱欧” 事件，从而事件的不确定性以及“黑天-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 鹅”的表决结果，导致 6 月份后期的金 价大幅上涨。其后“英国脱欧”事件的延 伸影响，引发了市场对各国加大量化宽 松政策的预期，全球范围的股票、债券、 商品等资产均在上涨，也推动黄金价格 突破 1370 美元/盎司。不过，近期黄金价格再度出现回调， 一方面是南海仲裁预期兑现，另一方面 避险货币日元出现了快速贬值，以及投 资者对于未来事件驱动的预期有所平复， 主要是目前投资
4、者没有一致预期未来什 么事件会触发金价的波动，这都对短期 黄金价格形成了压制。从数据看，前段美国公布非农数据超 预期，但黄金价格表现仅是快速下调后 又拐头向上。这也体现目前市场对美联 储近期实施加息预期的关注度已有所淡-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 化。首先， “英国脱欧”事件推迟了美联 储加息的时间轴，同时当前经济全球一 体化的格局，而美国对全球经济的依赖 度仍较高，也对美国加息政策有所牵制， 毕竟全球经济仍处在比较低迷的状态。关于下半年美国是否加息，目前市场 的一致预期是最多一次加息或甚至不加 息。拉长周期来看，今年以来，全球“黑 天鹅”事件的爆发使得黄金价格上
5、涨的 空间进一步打开，随之而来的是市场对 黄金价格预期的螺旋式上升，美国银行 报告指出近期也看高金价至 1500 美元/ 盎司，更夸张的就是有分析师大幅看到 金价为 4200 美元/盎司的预期价格。这 个预测逻辑主要来源于货币体量这个数 据，目前的货币体量确实是过去的好几 倍，但是黄金价格会受多种因素影响， 不能片面地去评估，需要综合看待。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 短期以波段机会为主 中长期仍看好当前市场对黄金的乐观情绪在膨胀， 但短期仍需要谨慎对待金价。黄金作为 风险资产的对冲品种，如果股市上涨空 间打开，风险资产重新受到关注，那么 黄金资产将出现弱势回调。
6、而当风险资 产再度下跌，避险清晰又重新加强，市 场资金又将回流到黄金类的避险资产， 所以投资者需抓住金价波动中的投资机 会。中长期而言，我们依然看好黄金资产。 除了今年投资中遇到的多项超预期事件 发生对市场避险情绪的激发，不断下行 的全球实际利率也支撑金价上行。当前 全球经济仍处低迷时期，而通胀却有所 抬头，这种剪刀差导致实际利率的下行，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 直接表现就是欧洲央行和日本央行的负 利率政策，而且部分国家的长期国债也 呈现负利率情况。这样来看，黄金作为 零息资产的机会成本和相对优势就凸显 出来。如前文所述，短期导致黄金回调的主 要原因还是风险资
7、产的上涨以及市场事 件驱动预期和美国加息预期的平复，短 期避险情绪也较之前略有平复，同时 “英国脱欧”和南海局势等事件的影响也 正在逐步平稳消化，短期料黄金将维持 弱势震荡格局。此外，假如未来全球宽 松货币政策不及预期，黄金将进一步回 调，但回调幅度不会很大，毕竟技术层 面看，此前金价关键点位已形成突破。 当前市场预期英国央行会采取降息策略 维护本国资本市场，但周四的英国央行 决议维持当前利率不变，让投资者预期 全球宽松的预期继续往后延迟，也影响 金价表现相对较弱。同时，目前投资者-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 的长期避险情绪依然存在，一旦风险资 产下跌，市场资金又
8、将重新买入黄金。此外，黄金的商品属性也是一种支撑 因素，今年以来以螺纹钢、铁矿石为代 表的大宗商品价格持续上涨，也会带动 金价升势。中国 A 股方面，目前市场的火慢慢在 烧，个人对 A 股市场的策略是中性偏多。 不过仍要保持冷静和谨慎，因为现在黄 金的预期上涨空间已打开，但股市还未 突破箱体区间，建议以冷静地姿态应对 这波行情。相关数据解析据世界黄金协会(WGC)提供的数据显 示，截至 2016 年 7 月，全球官方黄金-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 储备共计 32805.4 公吨，其中欧元区 （包括欧洲央行）共计 10788.0 公吨,占 总比重的 55.2%；央
9、行售金协议(CBGA) 签约国共计 11953.7 公吨，占总比重的 31.5%。另一方面，全球黄金 ETF 规模突破 2000 吨。目前全球黄金 ETF 持仓已经 从 1 月份触底以来增长了超过 500 吨， 并且突破 2000 吨的整数关口，全年累 计增长了 37%。这表明投资者对经济增 长放缓和美联储可能按兵不动，以及 “英国脱欧”事件可能造成的金融市场动 荡的担忧情绪日益升温。数据显示，周 三(7 月 6 日)全球黄金 ETF 持仓量增长 4.1 吨，达到 2001.4 吨，创造了 2013 年 7 月以来的最高水平，远高于今年 1 月 6 日的 1458.1 吨。与此同时，靓丽非农难阻黄金升势。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 美国劳工部(DOL)周五(7 月 8 日)公布的 数据显示，美国 6 月非农就业人口劲增 28.7 万人，为 2015 年 10 月以来最高增 速，失业率则反弹至 4.9%。贵金属市 场在数据公布后一度短暂重挫，但随后 在汹涌的买盘下收复全部跌幅，并以接 近全天高点收盘。非农就业数据帮助黄 金测试了低点的有效支撑。博时黄金 ETF 基金经理 赵云阳 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
