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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 流动性两年来最紧:股债双杀反应过度 防风险基调不变【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 尽管央行在上周祭出新的货币市场 工具63 天逆回购维稳市场，但在未 来金融监管更严、资金面更紧的预期下， 市场的波动并未逆转。周一（10 月 30 日）股债双杀，沪指失守 3400 点，十 年期国债收益率突破 3.9%。分析人士指出，央行在公开市场 使用创新工具并不意味着货币政策的转 向。恰恰相反，防范金融风险的背景下， 未来或许会有更多的监管政策落地，并 且央行会继续维持中性偏紧的流动性
2、政-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 策，这或许是近期市场波动的主要原因。防范系统性金融风险，是坚决打 好防范化解重大风险攻坚战的重要任务。 十九大报告提出，要健全金融监管体系， 守住不发生系统性金融风险的底线。汇丰银行在近期的研究中指出， 防风险被放在了金融工作的重中之重， 在未来的几个月里，可能会有更多的监 管政策出台，且监管者可能会使用更多 宏观审慎工具。西太平洋(3.940, -0.09, -2.23%)银 行亚洲宏观策略主管张淑娴对第一财经 记者表示，只要维护金融稳定仍是中央 的重点议题，人民银行很有可能会在境 内市场维持中性至稍为偏紧的流动性政 策。流动性达
3、两年来最“紧”-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 汇丰银行近日发布的研究报告称， 从 2016 年末开始，中国央行就开始不 断收紧银行间市场的流动性。到今年 9 月，银行间市场七天回购利率已经从 1 月份的 2.5上涨至 2.9%。当下的货币 状况已经达到了 2015 年 10 月以来的最 紧状态。受资金面趋紧预期等因素影响， 周一股债双杀。其中，沪指跌逾 1%，失守 3400 点，创业板指数大跌逾 2%。债券市场近期则持续波动，中国 10 年期国债现券收益率早间继续上升， 突破 3.9。截至中午，10 年期国债收 益率升 10 个基点，创 12 月 15 日来最 大涨
4、幅；中国 5 年期国债现券收益率上 涨至 3.92%，创三年新高。与此同时， 国债期货盘初即跳水，午后加速下跌，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 至收盘全线大跌，刷新上市来新低。央行周一连续第二日进行 63 天 期逆回购操作，当日央行进行 500 亿元 63 天逆回购操作、700 亿元 7 天逆回购 操作、300 亿元 14 天逆回购操作，净投 放 400 亿元。同日，央行就 7、14、28、63 天期逆回购操作需求询 量。此外，本周将会有共计 10070 亿元 资金到期，包括 4800 亿元 7 天期逆回 购、3200 亿元 14 天期逆回购，以及 2070 亿元中
5、期借贷便利（MLF）到期。分析人士认为，未来或许会有更 多的监管政策落地，并且央行会继续维 持中性偏紧的流动性政策，这或许是近 期市场波动的主要原因。近期市场的一系列波动也反映出 了资金面的真实情况及市场的预期。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 九州证券全球首席经济学家邓海 清表示，央行日前也有不少维稳动作。 其一，央行近期针对“银行同业负债占 比上限要从三分之一调整到 25%”的传 言出面辟谣；其二，央行首次进行两个 月逆回购操作。“由于目前市场资金面预期的紧 张主要在中长期资金上，两个月逆回购 的开展将从根本上缓解市场资金紧张预 期迟迟未好转的情况，反映出央行对于
6、 中长期资金明确的维稳意图。 ”邓海清称。中信证券(17.470, -0.39, -2.18%) 首席固定收益分析师明明表示，完善逆 回购期限品种有助于灵活把握和搭配各 类期限工具投放和回笼的节奏、力度， 实现更加灵活精准地进行流动性调节， 其背后透露的仍然是央行稳定资金面水 平、削峰填谷熨平扰动的意图。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 他表示，公开市场操作进行的流 动性投放是央行“削峰填谷”、对流动性 进行精准调控的体现，年内流动性水平 中性平稳态势受到一定程度的保护。明明认为，央行的流动性管理更 加关注市场流动性总量的供需平衡，对 利率调控则更关注经济周期、海外因
7、素 的影响。同时，央行越来越注重货币政 策对市场利率的引导作用，2 个月逆回 购的推出保持了利率结构的稳定，避免 市场利率出现大幅波动。流动性总量仍 将保持平衡。市场目前的利率水平已然 包含了以上预期，3.8%仍然是十年期国 债到期收益率的稳定中枢，后市将在 3.8%顶部中枢附近震荡盘整。防范金融风险基调不动摇创新货币工具的推出并不意味着 货币政策取向就此转变。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 张淑娴表示，为了实现十九大报 告提出的“全面建设社会主义现代化国 家”，中国需要进一步提高生产力和效 率，从而增加居民收入和财富，而非债 务。“去杠杆的方向应该是针对性的， 不
8、仅仅是着眼于大幅削减实体经济中贷 款占国内生产总值（GDP）的比重。银 行间同业拆借/理财产品/表外业务指标 表明，中国的去杠杆已经取得了一些进 展，但仍需更进一步改善。 ”张淑娴称。中国社会科学院经济学教授、天 风证券首席经济学家刘煜辉近日发表了 对十九大报告的学习体会，他得出的推 论之一是：货币政策从紧、信用收缩。上述汇丰银行报告称，尽管第三 季度的工业生产值和投资增长的数字都 更加温和，但是货币的情况依然在不断 收紧。四季度开始，虽然美元更加强势，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 以及一些来自其他相关方面的压力，但 央行依然有充分的理由积极维护其中性 立场。事实
9、上，在防范风险方面，人民 银行行长周小川和银监会主席郭树清均 在十九大中央金融系统代表团开放日上 发了声。“我们特别强调供给侧结构性改 革， 三去一降一补不仅涉及企业， 也涉及银行如何看待自己的资产质量， 必须两方面共同努力来调整。 ”周小川说， 同时，也要看到其中有一部分挂在企业 名下的贷款，实际上可能是地方政府融 资平台的债务，地方政府有时候借地方 国有企业的名义作为融资的手段，把债 务算到企业头上，这个问题要认真对待， 要防范地方政府（当然各个地方很不一 样，有好的，也有差一些的）在使用融-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 资平台方面和各种变相债务方面，有一 些不健康的行为，包括财务纪律不够强， 或者突破了界限。关于家庭部门的债务杠杆率，周 小川说，从全球比较来讲，中国还不算 高，但是最近几年增长很快。这个快的 程度不是说现在就要去杠杆，而是说增 长的过程要注意质量，要使增量部分保 持稳健，同时又是高质量的。郭树清则表示，今后整个金融监 管的趋势会越来越严，严格执行法律、 严格执行法规、严格执行纪律。他表示，在防范金融风险、治理 银行业市场乱象方面，今年确定了同业、 理财、表外三个重点领域。首先是因为 这三个领域覆盖了比较突出的风险点， 比如，影子银行、交叉金融、房地产泡 沫、地方政府债务等。同时，还有与其 相关的操作性风险，所以要集中精力整-
