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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 贝因美濒临退市风险警示 卖房自救恐难逃“ST”【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 1 月 5 日，贝因美就深交所“高度 关注”的出售 22 套房产问题进行了回复， 称处置资产能够有效盘活公司存量资产， 借此改善财务状况。这已经是自 2017 年 7 月以来，贝因美第三次抛售资产。为规避退市“带帽”风险，身陷业 绩亏损泥沼的贝因美，将 2017 年的止 损希望寄托在出售资产、地方补贴和总 承销商模式等方面，并试图跨界保险业 务等以求多元化发展。但在业内看来， 其资产出售进展缓
2、慢，承销模式存在诸-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 多不确定性，在奶粉主营业务尚未稳固 的情况下急于“跨界”亦非明智之举，贝 因美或难逃“退市风险警示（ST） ”。资产出售进展缓慢难补亏空2014 年以来，贝因美业绩连续下 滑，2016 年巨亏 7.8 亿元，2017 年前三 季度亏损 3.83 亿元（更正后） 。根据上 市公司规则，若贝因美 2017 年继续亏 损，将遭退市风险警示。与此同时，贝 因美股价自 2017 年下半年以来遭遇“断 崖式”下跌，市值在 2018 年 1 月 15 日 跌至 70.04 亿元，与 2015 年顶峰时相比 缩水近八成。对于如何止损
3、，贝因美创始人、 实际控制人谢宏在 2017 年 11 月曾公开 提出“三道防线”，即出售资产、地方补 贴和包括总承销商模式在内的奶粉营销。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 而早在 2017 年 7 月 11 日，贝因 美就在股价“闪崩”次日发布停牌公告， 拟向控股股东贝因美集团出售上游资产， 并明确表示此举目的是为改善公司业绩。 2017 年 10 月 27 日，贝因美首次宣布处 置位于杭州和上海的 7 套房产。12 月 22 日，贝因美再次宣布出售位于杭州、 重庆、成都、武汉、深圳、广州、北京 等地的 22 套房产。外界普遍认为，在资本市场和奶 粉市场表现双双走低
4、的情况下，贝因美 不得不依靠变卖房产自救。根据贝因美披露的数据计算，上 述资产全部出售后约产生 1.23 亿元的收 益。其中，上游资产贝因美（安达）奶 业评估增值为 6350.37 万元，敦化市利 健生态农牧业相关动产设备评估值为 58.46 万元。两次房产出售则分别预计 产生收益 2300 万元、3580 万元（非亏 损情况下） 。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 但目前来看，上述资产出售进展 缓慢，恐难弥补贝因美 2017 年业绩亏 空。贝因美在 2017 年三季报中预测 2017 年亏损 3.5 亿元-5 亿元。而根据其 2017 年 9 月 4 日和 2018
5、 年 1 月 5 日发 布的公告，其上游资产出售仅在 2017 年 8 月收到了贝因美集团的 1000 万元 收购意向金。29 套房产中，目前也仅有 2 套售出，成交价共计 795 万元。承销大单能否如约存不确定性作为贝因美止损的另一道“防线”， 其 7 份承销大单能否如约完成也充满变 数。2017 年 8 月 3 日，贝因美旗下 4 个奶粉品牌出现在首批注册制名单中。 紧接着从 8 月 7 日起，贝因美便与上海 育博、孕婴联、达维优加等 7 家公司签 署承销大单，累计目标销售金额为 36.8-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 亿元（其中 2017 年 8.8 亿、20
6、18 年 25.6506 亿、2019 年 0.9759 亿、2020 年 1.3735 亿） 。如果 8.8 亿元的目标销售金额能 够完成，贝因美 2017 年或可实现扭亏。 不过母婴行业独立评论员年永威认为， 贝因美抢得注册制“头注”对其来说是重 回“头把交椅”的机会，但把这些稀缺品 牌拱手交给承销商令人匪夷所思。 “承销 商水平参差不齐，对品牌的理解和运维 能力差别很大，这就衍生出 3 个问题： 贝因美自身定位到底是品牌商还是生产 商？品牌定位到底是一个贝因美品牌还 是几个承销品牌各说各话？贝因美主品 牌和承销品牌在渠道、价格、促销方面 如何区隔以避免相互厮杀？”贝因美 1 月 15 日
7、回应新京报记 者称，总承销商带来的是杂牌清退后的 增量市场，原有市场依然掌握在公司经 营团队手中，因覆盖的区域和渠道不同，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 不存在价格和促销等方面的冲突。此外， 公司还建立了总承销商品类管理协调机 制，总承销品牌品类的推广和铺货方案 要先报公司审核，方可实施。不过对于目前承销协议的推进情 况，贝因美方面称数据尚在统计中，不 便透露。其在公告中也提示，这些承销 大单签署的仅是框架协议，虽不涉及关 联交易，但目标销售金额并非有约束力 的最低销售额，能否实现仍存在不确定 性。一位大型乳企奶粉事业部负责人 在接受新京报记者采访时也认为，这种 承
8、销模式存在诸多不确定性：一是承销 商同时代理几个品牌，不可能把资源集 中起来只做贝因美；二是不排除承销商 为开拓市场挖贝因美经销商墙脚的可能， 即“贝因美杀贝因美”。而在另一位资深业内人士看来，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 贝因美签署承销大单更像是导演给资本 市场看的一场好戏，但股民并不买账。 在释放“注册制通过”、 “出售上游资产”、 “签署承销大单”等一系列利好信号后， 贝因美 2017 年 9 月 5 日复牌后却出现 了一字跌停；2017 年 10 月 30 日三季度 主要财务数据“变脸”，此后其市值一度 跌破百亿，高层的后续增持也未能挽救 颓势。跨界尝试被
9、指“治标不治本”如果出售房产、承销大单变现无 望，贝因美业绩止损就只剩下最后一根 救命稻草，即政府补贴。据新京报记者 统计，近 3 年来，贝因美收到的政府补 助平均为 0.8 亿元/年。若 2017 年依然 维持这一水平，只能填补贝因美不足 1/3 的业绩亏损。面对漫漫前路，贝因美在奶粉主 营业务尚需提振的情况下进行了一系列-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 “跨界”尝试，试图进行多元化布局。2017 年 1 月，贝因美全资子公司 黑龙江贝因美拟出资 2.25 亿元参与设立 华大健康保险股份有限公司， “以更好、 更精准地获取客户资源”。同时，其母 公司贝因美集团也宣布
10、涉足微商纸尿裤、 妈妈 E 站亲子平台、收购美国生命科技 公司 SCL 等。“如果贝因美不能从根本上改善 主营业务问题，其他都是治标不治本， 甚至是饮鸩止渴。 ”母婴行业独立评论员 年永威认为，贝因美几次业绩“变脸”及 股价的“跌跌不休”，正说明其主营业务 出现了根本问题，亏损是在为其过去的 错误买单。如在品牌方面过于保守，死 压传统渠道库存；大力促销打穿了渠道 价格，渠道商没有利润受到伤害，进一 步失去信心等。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 贝因美也曾试图进行渠道变革， 如设立营销控股子公司、对部分客户由 原本的经销商制转变为代理商制等。但 在乳业专家王丁棉看来，这种转型并不 成功。营销子公司的设立使其他经销商 的自主性和自由度受到
