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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 贝因美不美嘉必优难优 IPO 闯关失败意料之中【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 下游主力采购方贝因美经营业绩大幅 下滑直接冲击了作为食品添加剂生产商 的嘉必优公司，而第二大客户嘉吉又曾 是该公司长期关联方，嘉必优向关联方 销售产品的价格比向第三方销售时高出 23%至 125%不等，这一状况引发了发 审委的重点质疑。周与琴食品添加剂似乎天生容易招致骂名， 而多年前那场“三聚氰胺事件”更是令大 众对其惶恐有加。其实，并非所有添加-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢
2、阅读- 2 剂都是害群之马，在婴幼儿奶粉中，制 造商们常常添加如二十二碳六酸 （DHA） 、花生四烯酸（ARA）等有益 成分从而提升产品质量。嘉必优生物技术（武汉）股份有限公 司（下称“嘉必优”）就是一家主要从事 上述有益添加剂产品开发、生产和销售 的公司，其主要产品中同时包括 -胡萝 卜素（BC） 。近日，该公司已提交上市 申请，拟于创业板市场开启直接融资之 路。据记者了解，该公司拟公开发行不超 过 3000 万股，发行后不低于总股份数 的 25%，本次发行无该公司股东公开发 售情况，保荐机构为中信证券。据招股 书披露，嘉必优本次 IPO 计划募集资金 4.11 亿元，拟投资于微生物油脂扩建
3、、 微生物优质微胶囊扩建和研发中心建设 项目。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 2014 年、2015 年和 2016 年（报告期） ，该公司营业收入分别为 18652.95 万元、 18115.73 万元和 18947.44 万元，净利润 为 3765.98 万元、1954.53 万元和 5071.48 万元。可以看出，近三年其营 收及利润增长情况并不稳定。此外，大 众对食品安全的日益重视加大了该公司 的经营难度，客户集中度高、海外拓展 受阻等问题也让该公司上市具备一定的 不确定性。最新消息显示，在 7 月 12 日进行的 创业板发审会上，嘉必优未能成功过会。 原因
4、之一即为该公司向关联方销售产品 的价格比向第三方销售时高出 23%至 125%不等，这就引起了发审委的重点 质疑。由此可见，拟上市公司的持续盈 利能力及关联交易情况始终是 IPO 审核 的“红线”。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 规范性问题重重2004 年，嘉吉投资、武汉烯王和嘉吉 亚太共同出资创立了嘉吉烯王，并于 8 年后正式更名为嘉必优。创立之初，嘉 吉投资、武汉烯王和嘉吉亚太股权占比 分别为 50%、49%和 1%，嘉吉投资为 实际控制人，2015 年，嘉吉投资与嘉吉 亚太已将其股份全部转让。截至招股书签署日，武汉烯王持有嘉 必优 5310.00 万股，占该公
5、司本次发行 前总股本的 59.00%，为控股股东。而 武汉烯王的实际控制人同时也是嘉必优 法定代表人的易德伟，通过烯王投资 （武汉烯王的控股公司）及武汉烯王间 接控制嘉必优 50%以上股权，为该公司 的实际控制人。但投资时报记者查阅该公司招股 说明书发现，该公司前身设立时，武汉 烯王以价值 1234 万元的设施和价值-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 1648 万元的技术进行出资，其中非专利 技术出资占注册资本的 28%，并不符合 当时公司法中“对于发起人以工业 产权、非专利技术作价出资的金额，不 得超过股份有限公司注册资本的 20%” 的规定，亦未取得省级以上科技管理
6、部 门的审查认定文件。而湖北省科学技术 厅于 2016 年 5 月 17 日，才出具证明 ，认定“2003 年 7 月原武汉烯王生物工 程有限公司完成的花生四烯酸经武 汉市科技局组织相关专家鉴定为高新技 术。2004 年 9 月，该公司以此高新技术 成果作价入股并经武汉东湖开发区管委 会审查同意成立新的合资公司，满足当 时申请相关条件”。此外作为曾经的关联方，嘉吉同时也 为嘉必优近三年来的第一大经销商和第 二大客户，2014 年、2015 年和 2016 年， 该公司通过嘉吉获取的销售额分别 2178.00 万元、3014.71 万元和 3122.23 万元，占总经销额的 62.92%、66.
7、10%-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 和 59.36%，占当期营业收入的 11.68%、16.64%和 16.48%。此外，由于该公司属于食品添加剂、 营养强化剂行业，随着监管部门对食品 安全的日趋重视和消费者对食品安全意 识逐步加深以及权益保护意识的增强， 对食品添加剂和营养强化剂的质量要求 越来越高。虽然该公司通过了质量认证， 但在将来仍然面临着由于质量问题而被 要求赔偿甚至影响声誉的风险，从而对 其经营产生极其不利的影响。该公司在 招股书中也表明，若遭遇该类情况，该 公司营业利润可能较上年下滑 50%。客户集中度高2014 年至 2016 年，该公司前十名主
8、要客户的销售额占营业收入的比例分别 为 92.26%、89.31%和 85.57%，占据了 该公司极大比例的营业收入。其中，前 五大客户各期分别为 79.45%、72.05%-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 和 71.53%，虽然呈现出下降的趋势， 但占比依旧较高。若未来该公司主要客 户的采购订单规模等发生重大不利变化， 对其生产经营将十分不利。嘉必优的第一大客户为贝因美及所属 企业，2014 年、2015 年和 2016 年该公 司向贝因美及所属企业的销售收入分别 为 8394.53 万元、6467.56 万元和 5328.29 万元，分别占营业收入比例的 45.0
9、0%、35.70%和 28.12%，虽然有下 降趋势，但该公司对贝因美依然存在较 大依赖度。根据贝因美披露的 2016 年年度报告， 其 2016 年营业收入下滑 39.02%，净利 润为-77197.68 万元，同比下滑巨大。 鉴于该公司营业收入对贝因美的高度依 赖，贝因美经营情况的巨大变化将会对 嘉必优产生不利影响，而 7 月 11 日， 贝因美股票 8 分钟内出现闪崩直至跌停 更令外界加重此种担心。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 此外，报告期内，嘉必优各年末应收 账款余额较高。2014 年末、2015 年末 和 2016 年末，其应收账款余额分别为 6778.
10、92 万元、6237.00 万元和 6751.79 万元，占营业收入的比例分别为 36.34%、34.43%和 35.63%。未来如果 该公司客户经营恶化或市场异常波动导 致应收账款回款发生重大困难，该公司 面临着较大的坏账损失风险。而值得注意的是，该公司应收账款余 额最大的公司便为贝因美，报告期内分 别为 2912.35 万元、2729.76 万元和 2356.00 万元，占应收账款总额的 42.96%、43.77%和 34.89%。高额应收 账款集中于一家公司使得嘉必优受其牵 制较大，若将来贝因美出现经营不善导 致违约，该公司将面临账款无法收回的 现象。协议限制发展-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 按区域来划分
