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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 高盛认为过早放松信贷会加大通胀及经济增长担忧【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 本报记者 罗克关 2008 年 8 月 1 日，有传闻提到中 国人民银行在 7 月 31 日晚些时候召集 国内商业银行代表开会，央行决定将 2008 年新增贷款额度上调 5。东方证 券预测，如传闻属实，下半年信贷额度 增加约 1800 亿元。 而高盛经济学家梁红于次日发布 的研究报告认为，尽管市场自 7 月初以 来即一直试图解读高层政策变动的信息，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢
2、阅读- 2 但政治局近期发布的政策声明依旧基本 重申了政府关于增长和通胀的双重政策 目标。其认为，未如年初相关表述提及 从紧的货币政策策，令部分人士认为货 币政策将很快有松动可能；而另一方面， 对于抑制通胀的强调亦令另一部分人士 相信从紧政策将继续维持。高高盛认为 过早放松会加大通胀及经济增长担忧。 通胀之困：控制 CPI 还是保住 GDP 反通胀还是保增长，是宏调以来 各方激辩的焦点所在。 而中共中央政治局和央行态度的 微妙变化似乎正预示着遏制通胀已经不 是宏观调控政策的首要目标，根据中央 政治局对下半年经济发展的几点要求， 其亦自年初以来第一次提出要“全力”保 持经济平稳较快发展。 “这意
3、味着防止经 济增长有过快转向偏热的政策目标发生-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 改变， 双防变单防 ，高层开始重 视经济增长下滑过快可能带来的风险。 ” 国金证券报告认为。而这一结论，与此 前中央决策层密集奔赴各地调研的事实 相吻合。 数据显示，今年上半年全国工业 生产增速已经出现了比较明显的减缓势 头。全国规模以上工业增加值同比增长 16.3（6 月增长 16.0） ，比上年同期 回落 2.2 个百分点。其中，一季度增长 16.4，二季度增长 15.9.与此同时， 企业利润亦在持续回落。今年前五个月， 全国规模以上工业企业实现利润 10944 亿元，同比增长 20.
4、9，比上年同期大 幅回落 21.2 个百分点。 经济增速放缓，正是宏调所期许 的目标，但是目前的问题在于受制于上 半年的宏观调控政策，经济运行放缓的 速度是否已然达到预期的目的？中央财 经领导小组办公室副主任刘鹤接受人-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 民日报专访时表示，从当前中国经济 现状看，宏观调控政策力度已基本到位， 没必要再加大宏观调控力度，未来应保 持各项宏观调控政策稳定。 但是在另一方面，上半年 7.9 的 CPI 增幅，仍然显示了紧缩政策的必 要性；与此同时，在经济增速持续回落 的情况下，上半年 GDP 增速依旧维持 在了 10.4的高水平上。相当多的经济
5、 学家均认为，在此刻放松从紧政策，无 异于将自去年四季度以来宏调政策所收 到的成效拱手出让。 “在通胀方面，我们认为政府当 前没有放松政策的空间。不仅总体通胀 率仍保持在 7以上的高位（6 月份 PPI 为 8.8、6 月 CGPI 为 9.5、第二季 度 GDP 平减指数在 10左右） ，而且这 一通胀率是在广泛的价格管制下实现的。 政府应该而且也很可能会利用未来几个 月 CPI 回落带来的空间上调能源价格，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 同时货币政策需要继续保持紧缩以控制 通胀预期。 ”高盛经济学家梁红在其日前 发布的一份报告中认为。 梁红认为，在保增长与抑通胀
6、的 双重政策目标中，通胀最终会成为限制 宏观政策选择的因素。同样，亦因为对 于通胀的高度重视，中国的通胀走势在 今年周边国家和地区纷纷上扬的同时却 依然趋向回落，究其原因则正是自去年 四季度 CPI 突破 6之后，央行采取的 系列从紧措施。 价格体系：油价攀升凸显限价隐 患 然而面临输入性通胀，国内资源 价格体系的严重扭曲打乱了宏观调控的 步伐。 高盛认为，中国目前的通胀根源 在于 2006 年底至 2007 年上半年货币供-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 应增长过快导致需求过度增长。目前为 止采取的紧缩政策以及外部需求的逐步 放缓已经导致经济增长从 2007 年下半
7、 年以来逐步放缓，实际 GDP 增幅可能 很快达到 10或略低水平。 但是，油价的攀升导致短期内实 体增长与通胀之间的关系明显恶化。换 句话说，如果国内能源价格体系调整到 位，达到此前预定的通胀率目标，整体 经济在增长率方面的下滑将更为显著。 “因此，尽管增长已经放缓至 10左右，但要使得通胀率维持在 5 或以下水平，增长率可能还需要进一步 回落至 9附近，直到油价的全部影响 能够转移至经济领域。 ”高盛如是断言。 相关高层亦很清楚其中症结所在， 政治局关于下半年经济发展要求的几点 意见中亦明确提到“继续综合运用经济、 法律和必要的行政手段，着力在增加有-精选财经经济类资料- -最新财经经济资
8、料-感谢阅读- 7 效供给和抑制不合理需求上下功夫。 ”分 析人士认为，在提出“有效供给之外再 度提出”抑制不合理需求“，很显然是针 对目前价格扭曲的电力和成品油而言。 而眼下 CPI 回落带来的空间，则 被多方人士认为是下半年理顺能源价格 的空间所在，同样理顺能源价格亦被视 作保证中国经济未来健康合理增长的基 石所在。 “如果 CPI 的回落给政府带来 喘息空间 ，政府应该而且也可能将 会利用这个空间将能源价格上调到至少 使生产商不会亏损的水平。能源价格限 制措施最终被取消后，央行将不得不保 持紧缩立场，从而防止这一相对价格调 整举措对总体通胀造成持续压力。 ”高盛 认为。 同样，中央财经领
9、导小组办公室 副主任刘鹤接受人民日报专访时亦 表态称，在加强通胀预期引导的前提下， 中国生产要素价格扭曲的调整势在必行。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 毫无疑问，在取消能源价格限制 之前放松货币政策，无疑将进一步加剧 目前的能源短缺局面，导致未来 1-2 年 通胀前景恶化的风险显著上升，并最终 需要在实体增长方面付出更高的代价才 能降低通胀。 信贷微调行政措施能否更市场化 然而，寄望于一次性放开能源价 格亦不现实。 而这亦意味着从紧的货币政策力 度并不会有所动摇，但是面临从紧而带 来的经济下滑和就业问题，相关方面显 然已经开始启动政策微调。 出于对就业的关注，对改善
10、就业 情况有重要作用的纺织、电子等劳动密 集型产业，以及中小企业的生存状况开-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 始得到高层关注。 “总体上，我们认为， 由于受到就业方面的压力，管理层已经 开始对于前期双防政策进行调整， 对于经济增长下滑的风险开始重点关注。 这预示经济增长下滑的速度短期内会有 所减缓。但是，在资源供给并没有出现 明显改善的情况下，总需求的扩张后果 可能是物价上涨压力的增大，这可能会 导致中国经济在高通胀和经济增速下滑 的通道中持续的时间延长，除非大宗原 材料在非中国因素推动下大幅回落。 ”国金证券宏观经济分析师扬帆在报告 中认为。 他进一步表示， “就业问题
