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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 股市开始进入“索罗斯时段”【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 无论从 PE、还是从 PB 角度看，接近 3000 点左右的市场估值已经回到了均衡 值，低位寻找便宜货的时间窗口基本关 上了，市场所处的阶段已经由“巴菲特 时段”向“索罗斯时段”过渡。与此同时， 随着经济复苏趋势明确，数量型放松货 币政策导致长期通胀预期上升的副作用 更加引起市场关注，关于美联储货币政 策有可能出现微调的市场预期开始抬头。 近期美元走强、能源和大宗商品波动加 剧，使得部分投资者目前有些不知所措。我
2、们认为，满仓好股票的投资者 应当继续耐心长期持有；而希望继续买-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 入 A 股的投资者现在面临一个不小的困 境，市场水位已经回复到合理水平，而 不是此前的低估水平，所以这些投资者 要么继续等待时机，要么支付较高价格 进场。未来市场的进一步走高将主要取 决于实体经济的进展（主要观察上市公 司盈利变化） 、货币发行的速度（主要 观察 M1 见顶时机） ，以及投资者整体 愿意为未来支付的溢价（主要观察投资 者兴奋程度和市盈率）来决定。 市场已无“便宜货”， “索罗斯时段” 开启 市场已经到了均衡值水平之上， 买便宜货的时间窗口已关上了，如果 16
3、00 点上下买进好品种，可能有 1 倍、 2 倍甚至更高的收益，但现在已经到达 均衡值的水平。我们可以观察摩根士丹 利中国股票指数，可以看到市盈率已经 回到历史中值水平附近；恒生指数的情 况也大体相似；而沪深 300 指数目前在-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 20 倍附近，也是均衡值水平附近。认识 到市场进入均衡值附近这样一个事实， 对我们看待未来股市运行建立了一个新 的基点。 如果以现在的时点作为一个比较 重要的分水岭，过去的时间属于“巴菲 特时段”，现在往上看则是“索罗斯时段” 。巴菲特的价值投资是用 0.5 元的价格， 来买价值 1 元的东西；而索罗斯是则是
4、以 1 元或 1.5 元的价格，来买价值 1 元 的东西，只要这个东西能买到 2 元、3 元，所以他是趋势投资。而现在的 A 股 市场已经难以找到明显低估的品质，低 位寻找便宜货的时间窗口基本关上了。 因此可以认为市场已进入趋势投资时段， 也就是“索罗斯时段”了。 当今世界情形类似 1975 年 从目前的市场心态来看，不管是 一般投资者，还是机构投资者，分歧都-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 相当大。事实上，人们只要回顾一下历 史上曾经发生过的类似事件，再静下心 来好好思考一下，就能够有较为清晰的 答案。 笔者认为，和目前情形比较类似 的是上世纪七十年代中期的第一次石
5、油 危机时期。1973、1974 年原油价格出现 非常大的飙升，当时中东地区第四次冲 突引发欧佩克对于欧美国家原油的禁运， 进而引发油价的大幅飙升，进而催生了 欧美国家的通货膨胀，各国央行不得不 推动利率大幅攀升。在此之前欧美和日 本经济都在高位运行过程中，由于油价 因素引发通胀，然后是加息，之后引发 经济和股市大幅下行，跟现在的情况非 常相似。尤其有意思的是，最近两次巴 菲特撰文看多世界股市的时期，也正好 是去年 9 月份和 1974 年。 期待中国股市与美国股市脱钩 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 那么，我们能从曾经发生过的这 段历史当中得到什么样的启示？ 首先
6、，最值得我们关注的启示就 是美股和日股的脱钩，也就是美国经济 和日本经济的脱钩。我们注意到日经指 数在上世纪七十年代初在 2000 点左右， 而在 70 年代结束时升到 7000 点附近， 也就是大概升了 2 倍多；与此同时道琼 斯工业指数在整个 70 年代初几乎没有 上涨，美股窄幅震荡在 600 点-1000 点 之间运行。日本股市在这个过程中成功 摆脱了美国经济的制约和美股的制约， 出现大幅飙升，这非常值得我们关注。 那么，中国是否也会出现这样的 机会？很多人都给予了比较肯定的答复， 巴菲特是这样认为的，索罗斯也是这样 认为的，罗杰斯同样这样认为，中国股 市可能会与美股脱钩。这一脱钩中国股
7、 市究竟会涨到哪里去呢？这是值得大家 深思的问题，笔者个人看法是相当积极-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 的。 危机后一至二年是黄金投资期 上世纪七十年代市场运行的第二 个重要启示就是，危机后的一至二年时 间里，是投资的黄金时期。因为这个时 段货币宽松，企业盈利将出现环比的超 预期增长，而投资者的心态始终难以摆 脱刚刚过去的熊市影响。这几个因素结 合，使得危机后一至二年是成为黄金投 资期。 这次危机中，我们国家企业最困 难的时候是去年四季度，市场也在这个 季度见底了。尽管一季度和二季度同比 仍然会出现负值，但环比已经开始显著 回升。目前势头看，这一趋势至少会持 续到明
8、年中期左右。所以，危机后一至 二年的时间里投资最安全，因为它伴随 着企业盈利的快速回升。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 回到当前市场，笔者认为尽管短 期调整随时可能发生，但对长期投资者 而言这不会是一个风险，相反是一次再 度买入的良机。在市场出现适度调整 （10-20）的背景下，笔者认为投 资者就可以开始考虑买进优质企业的股 票了。因为我们无法再指望出现去年 10 月份的超低价格了，那是在数十年一遇 的全球金融危机背景下才能够出现的超 好价位。而展望未来，中国人希望过上 更好生活的动力，将继续推动中国经济 蓬勃发展，股市必将在未来继续反映这 一事实。所以，已经买股的投资者应当 安心长期持有；而期待加仓的投资者， 在市场出现调整后考虑加仓。 （徐辉） 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
