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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 高折价定增基金是馅饼还是陷阱？这几个投资老手算是说透了！【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 打折买基金是市场的利好，自从 减持新政出台后，受场内交易抛压影响， 场内定增基金折价率快速上升。不少市 场人士认为，场内定增基金高折价提供 了较好套利机会，那么，该从哪些角度 和指标看待这类投资机会？除了高折价， 决定场内定增基金的投资安全边际还有 哪些因素呢？过半数场内定增基金折价超 10%数据显示，截至 6 月 9 日收盘， 27 只场内定增基金的平均折价率达到-精选财经经济类资
2、料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 11.40%。其中，九泰基金旗下的九泰锐 益、九泰锐富、九泰泰富 3 只基金折价 率皆在 20%以上，九泰锐益以 23.76% 折价率位列首位。另外，九泰锐智、银 华鑫锐、财通福盛等 12 只场内定增基 金折价率也介于 10%20%之间。总体 来看，折价率在 10%以上的场内定增基 金数量共有 15 只，占比为 55.55%。多位业内人士认为，场内定增基 金高折价主要受减持新规的影响。根据 减持新政要求，定增持有股份解禁后需 要满足连续 12 个月在二级市场减持比 例不超过持有股份的 50%，每 3 个月二 级市场减持股份不超过总股本的 1%等 规定。
3、北京一位中型公募基金经理称， 场内定增基金的高折价为投资提供了较 好的安全边际，在新规后，定增基金遭 遇抛压，折价率加大，有些具备较高安 全边际的定增产品已经进入了布局时点。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 投资者在二级市场买入后，还有机会享 受到基金净值增长和折价回归的双重收 益，整体上机会要大于风险。沪上某基金公司专户投资经理认 为，减持新规出来之后，部分资金抛售， 定增基金的折价扩大，但目前价格已经 反应出了这种预期，现在大家已经看到 了其中的套利机会，成交量可能会比之 前踊跃。三角度考察投资价值随着近日股市行情的演绎，高折 价的九泰系列定增基金涨幅较大，定增
4、基金的折价率有所收窄，那么，对于定 增投资来说，该用哪些指标来判定该类 产品的套利机会和安全边际呢？多位业 内人士告诉记者，折价率只是场内定增 基金投资价值的其中一个指标，要想做 好套利交易，还要详细了解基金底层资 产折价率、基金估值方式和到期时间、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 基金的定增项目仓位等指标综合来考虑。1、底层资产折价率沪上上述基金公司专户投资经理 认为，做定增基金投资，不能单纯看场 内定增基金的折价率，还要看参与的具 体的定增项目，定增本身就是有一定折 价拿的，应该具体考察与现在市价比较 一下有多少安全垫。浙商资管总经理助理、权益投资 总部负责人兼投
5、资经理陈旻也认为，选 场内基金关键还是要清楚底层资产是什 么，具体可以通过最近的季报，穿透中 签标的，看到底有多少项目浮盈，多少 项目浮亏，对这些品种长期未来前景是 否看好。陈旻称， “如果穿透看定增基金， 发现配置的项目都集中在中小盘上面，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 可能就会比较担心，未来解禁之后，二 级市场只能卖一半，还有一半只能通过 大宗交易，这个压力会比较大；如果穿 透之后，发现配置多在一些价值白马的 标的，就可能会比较有信心。做定增投 资不能单独看折价率，要穿透看具体项 目。 ”2、看基金估值方式和到期时间定增基金的估值也有一定的特殊 性，做定增基金投
6、资还要了解这类基金 估值方式和到期时间，这都对折价的回 归有较大影响。沪上上述基金公司专户投资经理 认为，定增基金从估值的角度看，属于 易跌难涨，涨的时候慢一些，跌的时候 快一些。封闭期的定增基金估值要看交 易日的收盘价和拿项目时的价格差价， 再除以封闭期剩余时间。这也就意味着， 估值并没有完全反映出来折价安全垫的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 程度，不能通过每天的估值完全体现出 来。该投资经理称， “选场内基金的话， 如果说估值有折价，剩余的期限不长， 这也就意味着很快就能变现。同时，场 内场外的折价，再加上估值和参与项目 的价格也会有一定的折价，就具有一定 的安
7、全边际，很快转为开放后，通过二 级市场赎回，这种场内基金就比较好。 因为在开放的那天，二级市场价格和净 值是收敛的。 ”沪上上述负责定增投资的公募基 金经理称，场内定增基金折价率大小不 一，这个因素比较复杂，和基金的规模、 基金公司品牌都有关系，有点类似二级 市场的供求关系。比如，有的公司认知 度高，交易比较活跃，可能产品的折价 就会相对小一些。或在临近解禁期时， 折价也会小一些。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 3、看基金中标定增项目仓位此外，定增基金中标定增项目的 仓位对投资也有很大影响。陈旻分析，定增项目仓位占比越 高，净值波动的压力越大。比如一只仓 位只有 1
8、5%的定增基金，即便投的项目 都浮亏，损失也不大，因为现金类资产 还能放回购、买债券，都能获得回报， 不会出现太大的风险。假设折价是八五 折，可能就是比较有诱惑力的折扣，持 有到期还是可以看到套利空间的。相反， 如果一只基金定增仓位 85%，这么重的 仓位在下跌压力会比较大，即使折价率 高达 40%，风险也很高，还是要具体问 题具体分析。但在陈旻看来，现在这个时点， 对长线资金来说肯定是一个比较好的参 与定增的时点，但这也是理论上存在， 因为现实中定增项目的折价还是相对较-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 少。沪上上述负责定增投资的公募基 金经理也表示，对于定增基金的仓位高 低，还是要看持有人个人对市场的判断。 如果对行情看多，高仓位基金净值上涨 也更快一些；如果对未来行情悲观，高 仓位就是风险。“对于定增基金的持有人来说， 减持新规没有在预期之内，会对持有人 的心理、资金流动性产生影响，但如果 基于长期投资，规划好未来的资金需求， 参与定增基金还是比较好的长期投资标 的。但要注意，投资是分散化的工具， 风险不能太集中。 ”该基金经理称。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
