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1、企业发展与法律风险防控概述企业发展与法律风险防控概述目录1 1引言2 2企业管理者3 3投融资4 4新三板5 5案例分析2引言企业自诞生到成长都离不开法律法规的指引，其实企业发 展壮大的过程也是企业内部各项规章制度、对外各类合同 建立完善的过程。面对未来未知环境的适应，企业发展除 了好的经营管理模式、高效的盈利机制外，法律风险防控 体系是否与企业的规模相适应，也是评价企业竞争性的一 个重要指标。本次课程主要从企业管理者、投融资、新三板三个方面做 综合概述，希望在座的各位对照自己与企业以及企业发展 中遇到的相关问题，踊跃发言提问，我们互相探讨学习。3企业管理者创始人/发起人、股东之间的权益博弈，
2、生动地体现在企 业的发展壮大过程中。 创始人/发起人、股东、董事长、董事、监事、CEO、法 定代表人等，通过公司章程明晰权责、互相制约、均衡博 弈，服务于公司，以公司利益最大化为宗旨。 法律风险类型：刑事法律风险、民事法律风险、行政法律 风险 相关法律：刑法、公司法、劳动法、劳动 合同法、合同法、企业所得税法、担保法 、投融资法、知识产权法等。4新公司法出台后股东应注意的几个问题实行注册资本认缴制并非意味着股东仅在实缴资本范围内承担 责任。取消公司设立登记时的验资程序并非意味着股东出资无需验 资。取消实缴出资期限的强制性规定并非意味着股东实缴出资不存 在期限实行注册资本认缴制并非意味着股东可随
3、意抽逃出资。股东违反出资义务时的四类法律责任。5投融资6私募股权投资基金私募股权投资基金融融资资途径。向特定投途径。向特定投资资人非公开募集而人非公开募集而设设立的主要从事立的主要从事 对对非公开上市公司的股非公开上市公司的股权权投投资资以及提供股以及提供股权权投投资资管理的管理的 企企业业。私募私募股权投资股权投资基金基金只向特定只向特定对对象象进进行行资资金募集，非公金募集，非公 开。不得开。不得发发布广告等公开方式向不特定布广告等公开方式向不特定 对对象推介。象推介。购买购买 目目标标企企业业的股的股权权或可或可转转股股权权的的债债 权权。基金基金发发起人募集，投起人募集，投资资人将人将
4、资资金投入金投入 基金，由基金，由发发起人或其委托的管理人起人或其委托的管理人进进行行 稽核管理，用于稽核管理，用于对对外投外投资资。私募股权投资基金的类型（从基金规模和主要投资阶段上区分，规模由小到大。从基金规模和主要投资阶段上区分，规模由小到大。）71 1、天使投、天使投资资（AI- Angel InvestorAI- Angel Investor），主要投），主要投资资初初创创企企业业，企，企业设业设 立立阶阶段参与，投段参与，投资额资额 度很小，因主要是个人投度很小，因主要是个人投资资，通常不涉及，通常不涉及专专 业业的基金管理人管理的成本。的基金管理人管理的成本。2 2、风险风险 投
5、投资资基金（基金（VC-Venture Capital FundVC-Venture Capital Fund），募集），募集时时的的规规模通模通 常在常在3 3万美元到万美元到3 3亿亿美元之美元之间间，投，投资资的企的企业业通常也通常也处处于于发发展的早期展的早期 阶阶段。投段。投资额资额 比天使高但低于比天使高但低于PE.PE.3 3、PEPE基金（基金（PE-Private Equity FundPE-Private Equity Fund），），1 1亿亿美元到美元到2020亿亿美元美元间间。 对对象象为为相相对对成熟的企成熟的企业业，投，投资风险较资风险较 小。小。4 4、Buy-
6、out Buy-out 基金，将被投基金，将被投资资企企业业整体收整体收购购从而原股从而原股东东退出，基金退出，基金 变变成被投成被投资资企企业业的唯一股的唯一股东东。收。收购购的都是成熟企的都是成熟企业业，投，投资额资额 在在1 1 亿亿美元以上。美元以上。估值：投资人对被投资企业的价值评判，即 投资额与股权占比。对被投资企业的估值，一定程度上决定了投资方式。500万投资额为例，若目标企业估值低，则投资额可以占 较高股权；若目标企业估值高，则占比较低。这个比例与风险和收益直接相关。风险越大，伴随的收益 也越大，这也是天使与风险投资的魅力。他们在企业初创 阶段进入，投入资金相比后两种（PE、B
7、uy-out基金）小 ，但收益会有过山车的变化。企业在考虑投融资时，本着获利的目的，要平衡好估值、 风险、收益的关系，还要结合投资企业自身的特点。8私募股权投资基金投资流程91 1前期调查2 2签署Term Sheet3 3全面尽职调查4 4批准投资5 5签署投资文件6 6交割7 7投后管理1、投资团队的前期调查主要包括访谈、企业现场初步考察和企业基本讲件的介 绍等，对于拟投资企业的模式、盈利能力和财务预测等进 行初步分析，并初步分析对拟投资企业的估值。102、签署主要投资条款清单（即“Term Sheet”）投资条款清单：指本次投资双方可能达成的一些主要投资 条件及权利义务的安排的概要。实践
8、中，各方在清单中会约定初步的投资额度、初步的估 值、股权比例、尽职调查的安排、交割的大体条件、关于 投资后投资人的一些特别权利、原股东和被投资企业所需 履行的一些义务、投资人的排他期（即在该期间被投资企 业不应寻找其他投资人）、保密义务等。最关键的是保密义务和排他期。除此两项外，对其他项可 在清单中约定以各方最终达成的投资法律文件的约定为 准。113、进行全面的尽职调查和出具报告签署Term Sheet 后，基金通常会聘请会计师、律师、评估 师以及其他必要的中介机构对被投资企业进行全面的尽职 调查。调查内容：财务、法律等方面。要求被投资企业根据其提 出的清单提供详细的资料，现场调查、书面文件审
9、阅等。尽职调查报告：分析问题，提出解决方案，以便投资决策 机构据此作出最终的投资判断。124、 相应的投资决策机构对尽职调查结果进 行审核并决定是否批准本次投资。为控制风险，私募股权投资基金的决策机构通常是一个委 员会，由多名具有丰富投资经验的委员组成，对于某个项 目的投资需要获得一定比例的委员通过。审核重点：项目投资额度是否在决策机构的批准权限内、 尽职调查结果、基金本轮以一定估值进入被投资企业是否 合理、投资环境（法律环境、政策环境、经济环境）、投 资项目能否顺利退出。135、谈判和签署正式的投资法律文件投资法律文件的谈判和签署阶段，设计各方的权利义务安 排，需要律师和基金的紧密配合。投资
10、法律文件中的法律结构安排需要对其资金安全起到有 效的保护作用，也需要对其退出作出合理的安排。146、根据投资法律文件约定的交割条件进行 交割投资法律文件的签署并不意味着基金要立即支付投资款（ 即交割）。通常，基金将根据其在尽职调查中发现的问题并结合项目 情况，要求被投资企业及其原股东履行完成一定的交割前 提条件，并将交割前提条件约定在投资法律文件中。交割条件成就时，或条件被基金书面豁免的情况下，基金 才有义务履行交割义务。157、根据投资法律文件的约定进行投后管理投后管理的起因:私募股权投资基金通常作为财务投资人 对被投资企业进行投资，其不会主动干涉被投资企业的日 常运营。所以更侧重投后管理。
11、投后管理：主要通过其委派到被投资企业中的董事来实 现。投后管理的具体安排主要体现在投资法律文件中：基金与 被投资企业和股东的沟通机制、信息获取和交流机制、基 金在被投资企业中的知情权、合理退出的机制等。16专业律师在投资前、中、后期的重要作用17风险预判、尽职调查风险预判、尽职调查投资法律文书确定、完善、审查投资法律文书确定、完善、审查投后管理实现、保障及权利救济投后管理实现、保障及权利救济每个不同的投资项目，其法律结构和权利义务分配设计都每个不同的投资项目，其法律结构和权利义务分配设计都 需要结合多方面因素综合考量，律师在重要法律安排（如需要结合多方面因素综合考量，律师在重要法律安排（如 交
12、割安排、优先购买权、董事委派权、重大事项否决权、交割安排、优先购买权、董事委派权、重大事项否决权、 知情权、优先清算权等）中的作用不容忽视。知情权、优先清算权等）中的作用不容忽视。“新三板”：全国中小企业股份转让系统企业在新三板挂牌后基本实现上市功能。2012年，新三板公司完成28家挂牌公司定向增资，总融资 额达8.99亿元；截至2015年3月23日，挂牌公司达2130家， 总股本906.59亿股，总市值达8499.48亿元，市场成交累计 195亿元。大量投资者包括机构投资者（VC/PE）趋之若鹜。公司挂牌后为股东提供了退出机制，股东能够通过转让系 统进行股份套现，也为投资机构提供了风险管理的
13、新平 台。18新三板上市条件依法设立且存续（存在并持续）满两年；业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；主办券商推荐并持续督导；全国股份转让系统公司要求的其他条件。19中小企业新三板上市意义企业规范运作，银行主动授信 一定的广告效应 带来财富效应与股权激励，调动员工热情，增强企业凝聚力。可以流通套现 股权价值体现，质押股权获得贷款 挂牌速度快 定向融资：股权融资、债券融资，如发行私募债券，获得企业 发展资金。 资本退出、并购重组 转板上市：企业具备沪、深证券交易所的上市条件（如规范 性、盈利、股权分散程度等）后，可直接向交易所申请上市。
14、20新三板的作用成为企业融资的平台 提高公司治理水平 为价值投资提供平台 通过监管降低股权投资风险 成为私募股权基金退出的新方式 对A股资金面形成压力21新三板：健全多层次资本市场的必经之路现状：市场容量不断扩大、交易投资日益活跃、各项制度 建设快速推进。挂牌企业数量几何式增长，企业种类日趋 多样化，企业利润增长高于中小板7.30%和创业板的 14.85%。前景：随着新三板与创业板之间转板机制逐渐完善，企业 通过新三板升板创业板成为可能，资金的流动性所带来的 市场收益也将大大增加。资金通过新三板市场进入中小企业，经济因企业结构的变 化实现转型。资金在实体经济之外恶性循环的局面将改 善。22操作程序开户 签订协议 委托 成交 交割 转托管 信息获取23新三板上市案例分析24谢谢！谢谢！谢谢！谢谢！
