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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 当前封基比指数基金“更诱人”【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 东航金融 廖料 今年以来最受市场追捧的基金品 种无疑是指数型基金，以沪深 300 为代 表的指数型基金密集发行且认购情况火 爆，比如华夏沪深 300 指数基金 3 天售 出 247 亿、汇添富上证综合指数基金募 集接近 90 亿。在市场还处于较低位置 时，指数基金应该是所有基金品种中的 最优选择，因为其最高的仓位水平可以 充分享受市场上涨带来的净值提升；但 在指数大幅上涨后，从风险收益的角度 看，指数基金的相对
2、优势在下降，而一 些折价率较高的封闭基金可能是当前更 好的投资标的。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 笔者在这里将封闭基金和指数基 金作一个对比，基本假设条件是：封闭 基金的折价率为 20，剩余年限为 4 年， 股票平均仓位为 70，指数基金仓位为 100，当前上证指数为 3300 点，基金 净值跟随上证指数波动，暂时不考虑基 金管理费用。在当前的位置，中国 A 股 市场的估值水平处于历史平均附近，4 年后中国股市估值依然处于历史平均为 中性假设。根据中国股市的历史规律， 指数每年平均上涨 17，这也是中国 1990 年以来名义 GDP 的年均增长速度。 在中性假设
3、下，4 年后上证指数为 6180 点，封闭基金净值由 1 元变为 1.62 元， 以 0.8 元买入的投资者的潜在回报率为 102.5，而指数基金净值由 1 元变为 1.874 元，潜在的回报只有 87.4。经 过测算，只有当上证指数在 4 年后超过 9900 点时，指数基金的潜在收益才会超-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 过封闭基金。再来看风险，由于折价的 存在，4 年后上证指数只有低于 2357 点 时封闭基金投资者才会出现亏损，而指 数基金在 3300 点以下就会出现亏损。 所以，在当前市场估值已经接近历史平 均水平的情况下，指数基金的风险回报 要显著好于指数基
4、金。虽然封闭基金的 管理费用每年比指数基金要高 0.75至 1，但指数基金除股票外的资金用于 打新股、购买债券也会产生不错的收益， 只要这部分资金年收益超过 3.3，就 能完全可以覆盖掉多出的管理成本，而 3.3的年收益率还是不难实现的。 上交所于 2000 年 4 月 26 日编制 并发布了上证基金指数，用以追踪在上 交所上市的证券投资封闭基金的走势。 从 2001 年到 2008 年 8 年间，上证基金 指数只在 2002 和 2003 年小幅跑输上证 指数。从 2000 年底到 2008 年底，上证 基金指数从 1121.71 点上涨至 2512.5 点， 而同期上证指数从 2073.5
5、 点下跌至-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 1820.8 点。截止 7 月 23 日，上证基金 指数今年以来上涨 83.72，也高于同 期上证指数 82.80的涨幅。可以看到， 历史上封闭基金的表现绝大部分时间是 好于上证指数的，在当前市场大幅上涨 后，封闭基金的相对优势将更加突出。 从 7 月 22 日开始，封闭基金开 始出现较大幅度上涨，封闭基金的折价 水平略有回落，但这也正说明市场开始 关注封闭基金的投资价值。在指数基金 受到热捧之后，投资者不妨多关注一些 剩余年限不多而折价率较高的封闭基金， 在当前的指数位置，这些封闭基金相对 指数基金可能拥有更好的风险回报比
6、。 除创新基金外到期日最近的 10 只封闭基金一览表-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 基金代码基金名称基金到期日贴水率（%）股票比重（%）184705.SZ基金裕泽2011-05-31-7.448378.4585150002.SZ大成优选2012-07-31-13.46698.0456150003.SZ建信优势动力2013-03-18-17.0996-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 91.1348184688.SZ基金开元2013-03-27-21.623755.392500001.SH基金金泰2013-03-27-21.23464.2532500008.SH基金兴华2013-04-28-13.812277.503500003.SH基金安信-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 2013-06-22-20.491474.3645500006.SH基金裕阳2013-07-25-18.079378.7405184689.SZ基金普惠2014-01-06-23.471777.1142500002.SH基金泰和2014-04-07-19.600878.0239 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
