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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 当前股市的几个认识误区【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 被用来“投石问路”的桂林三金和万马电 缆一上市就冲上了 60 倍的市盈率。这 意味着 A 股市场的新股发行制度改革并 不成功，IPO 依然在走“圈钱”的老路。 更可怕的是，与过去相比，目前走的是 “高价圈钱”之路桂林三金和万马电 缆的发行市盈率均超过了 30 倍，而上 市首日开盘时的市盈率则分别为 54 倍 和 61 倍，远远高于同行业的其他上市 公司，与境外市场的同类公司相比，堪 称离谱。 难道中国股市再次到了炒作
2、“市 梦率”阶段？从中国实体经济和世界经 济复苏的迹象来看，显然并非如此。那-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 么，究竟是什么因素导致的？笔者认为： 一是由中国股市的发行制度弊端所致； 二是由宽松货币政策制造的流动性助推。如果说这是不合理因素制造的表 象，那么，中国股市一级市场的爆炒和 几百倍的超额认购以及上市首日的疯狂， 给外界造成了一个“过度繁荣”的假象， 似乎是供给不足，又似乎给政府管理层 传递了一个需要“调控”的过热信号。但 这委实是一个错误的信号，是一场虚假 的繁荣。如果决策层借此调控，中国股 市刚刚恢复起来的财富梦想和投资信心 很有可能会被再次击垮。 遗憾的
3、是，现实的路径正在朝着 “鬼故事”的方向演进。桂林三金和万马 电缆被爆炒后，创业板可能会更加缩手 缩脚。于是，中国建筑等大盘股将鱼贯 而入，管理层可能会以大量增加供给的 方式来平抑市场的“过度需求”，以证实-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 市场的狂热是过度需求和过度炒作所致， 而不是新股发行制度改革不到位。若以 此逻辑行事，管理层的调控方式自然会 回到“半夜鸡叫”时期的老路。 为了不重蹈“政策市”的覆辙，我 们先要对一些认识误区加以纠正。 第一，中国股市一、二级市场爆 炒新股并非供给不足，而是因为“打新 专业户”的大量囤积所致。 这些专炒一级市场的资金长期存 在，使得
4、新股无论在牛市还是在熊市发 行，都出现了几百倍的超额认购。显然， 这些“打新”资金是造成中国股市一、二 级市场畸形的根源。 据银监会近日披露，截至 2009 年 5 月末，在国内各中外资商业银行发 行的存续理财产品超过 4100 只，理财 业务市场规模达到 7000 亿元人民币。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 而银监会最近又严令禁止其进入二级市 场，不允许其购买股票型基金和未上市 股权，并对很多投资方向都作了限制， 似乎成了只允许其“打新股”的指令。如 果政策逼着它们只“打新股”，这 7000 亿对于一个融资 10 亿元规模的股票来 说，理论上就意味着 700 倍的
5、超额认购 （实际上可能会小一些，因为有单一账 户申购上限的制约） 。如果再加上保险、 信托、私募等机构资金和一些企业申购 资金，则规模异常庞大，而这些资金又 是专门从事“打新股”的，从不介入二级 市场。它们给一级市场制造了一个虚假 的繁荣景象。如果不从此着手去解决问 题， “新股爆炒”自然就会继续发出错误 的信息，从而导致管理层利用大盘股平 抑“过度需求”，错上加错。 究竟如何从制度上去合乎情理地 限制“打新专业户”？对此，笔者曾建议 采取“市值配比申购法”，即让申购者按 照持仓市值与可申购量 11 的关系来-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 申购，让在二级市场没有股票市值的 “打新专业户”没有资格参与申购。其目 的除了制度性限制“打新专业户”外，还 可以让一、二级市场投资者的利益有效 衔接，会让二级市场逐渐恢复理性和价 值投资。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
