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1、 二零零四年八月分化演绎 汽车之旅汽车行业分析目录行业综述细分市场分析预测企业展示投资要点整体向前发展，市场依旧低迷今年1-7月份全国累计销售汽车289.79万辆，同比增长20.57，汽车市场依旧在维持高位的状态 下向前发展，但销量下降的趋势显示车市依然疲软。 近两年的汽车月度销量增长速度由爆发转向平稳，下半年增速趋缓由于基数的逐渐增大和竞争的作用，汽车业由爆发增长转向平稳发展成为必然。产销比率逐渐走向正常，汽车业需要健康发展 汽车整体产销比率在经历了5月93.22的低点之后，在厂家的限产努力下，逐步回升行业细分加剧，专业化和多元化不断演绎 子行业更加细分，表现不一：轿车、大客、重卡、MPV等
2、表现良好；不同车型、不同价位开始分化 。企业分化加剧，业绩走向两端：1-7月上海通用相关车型合计同比增长79.26，而同期上海大众 则下降6.16。通用13月累计实现销售收入和利润分别为117.81亿元、29.80亿元，同比分别增 长144.42%和194.03%，增速远远超出行业平均水平。另外，在行业收入和利润总体仍保持增长的 同时，行业内的亏损企业家数在增多，亏损比例在增加。市场走势将是行业集中度不断提高：少数优秀企业更快发展和一批企业离开市场，或关门大吉或 被收编，并构重组和新的发展思路不断涌现 ，综合性汽车集团，专业商用车公司、专用车企业更 多发展模式、更多竞争手段不断涌现。载货车行业
3、：表现同步整体，目前难有起色 1-7月货车累计生产84.78万辆，同比增长15.66，销售85.4万辆，同比增长20.4，前七个月产 销率100.73载货车受宏观调控影响程度较深，由于大型工程及基础设施建设而导致对货车的需求减少；原材 料价格上涨导致生产成本上升，卡车行业盈利能力不高，毛利率只有百分之几到十几。目前行业 整体看淡，但看多重型货车。细分市场：重型、中型、轻型、微型前七个月销售增长率接近，但受6月20号开始的“治超”和清 除“大吨小标”影响，重型和中型货车从6月份的下降阴影中开始上扬，尤其是重型车一支独秀七 月份环比和同比都有超过15的增长，而轻型和微型车表现较差，尤其是微型车则大
4、幅下降。客车行业：稍逊于整体，行业平稳发展 17月份累计生产客车73.37万辆，同比增长20.85% ，累计销售客车70.84万辆，同比增长10.10% ，前7个月的产销率为96.55% ，行业整体平稳发展。细分市场：大型客车累计前七个月同比增长51.16，增势明显；中型客车累计同比增0.25；轻 型客车10.63；微型客车9.57。大型客车中的公交车和旅游车市场看好；大中型客车有一定的成本转嫁能力，利润率相对稳定， 行业整体利润率在3-5之间。企业业绩分化明显，行业龙头企业优势明显，市场集中度再提高。大中型客车前三位的宇通、金 旅、苏州金龙合计市场占有率达37，其中宇通占16.6。轿车行业：
5、增幅减缓 但依旧拉动行业整体前行17月份累计生产轿车144.89万辆，同比增长30.21% ，累计销售轿车133.55万辆，同比增长 27.09%，前7个月的产销率为92.71% 。其中七月份销售环比增幅由6月份的-5.8转为正1.6， 曙光初现。月度累计销量同比增长示意图轿车行业：波动加剧和季节性特点随着轿车进入家庭比例的提高，轿车消费的节日效应更加明显轿车月度销量示意图轿车行业：受限产影响，产销比率回升由于库存的压力和产销比率的不断下降，轿车厂家开始限产，七月比率回升，达到98.88轿车行业：企业发展势头出现分化，几家欢乐几家愁1-7月份轿车销量前几位的企业，表现各有不同，其中上海大众同比
6、累计下降6.16，一汽 大众下降2.03，而上海通用同比累计增长79.23%，广州本田增长68.42，长安汽车增长 11.86。1-7月份轿车销量构成图 汽车行业：盈利能力面临压力，利润总体增长据机械工业联合会统计，上半年中国汽车行业利润443.36亿元，同比增长13.68%，增速比 上年同期的增速回落个百分点。汽车价格今后两年仍将有下降的压力，行业总体利润率有下降的趋势。产销的增长和成本的下降将使行业利润总体有一定增长细分行业之间和各企业之间的差异较大。由于进入的壁垒和能力的不同，各企业获取利润 的多少差异较大。汽车行业：轿车价格还有一定的下降空间目前国内经济型轿车价格已具有一定的竞争力，而
7、中高档轿车则还有约从5-30不等的 下降空间。持币待购现象还会部分存在。今年上半年轿车价格降幅已超过9汽车行业：利空利多，影响几何汽车市场油价和保险：对高油耗 汽车产品的需求可能会 减少油价高企抑制汽车 消费 车贷险淡出和车险 涨价，削弱市场购买力 。国际上超过70的消费者是 通过贷款买车，人们可以直 接从汽车金融公司贷款买车 ，我国汽车消费信贷额占汽 车销售收入的20% ，若汽车 信贷环境放松，汽车金融公 司增加，则会刺激汽车消费进口轿车占国内轿车消费量 的10以内，05年1月我国将 取消轿车进口配额限制，但 由于进口车价格较高以及相 关申报审批手续和落地完税 等因素影响，此项冲击不大目前全
8、国轿车库存近20台一般库存量如果维持在轿 车市场半个月的销量之内 ，则属于正常范围的库存。 目前汽车库存偏高。汽车行业：04年整体判断和05年预测04年汽车整体产销仍有望达到接近20的增长率，轿车增长在20以上。轿车同类产品可 比价格下降9-12。行业整体利润增长约在12左右，利润率水平基本不会降低，但行 业盈利能力向产业平均利润水平回归的趋势基本确立。下半年车市依然低迷，增长乏力，行业继续分化，但轿车增长仍快于整体，劣势企业亏损 面加大。05年具有不确定性，如果各种不利因素缓解的话，年初市场可能会有一轮新的增长，全年 预计可实现15左右的增长率，产品价格继续下行，幅度可能在10左右。业绩分化
9、趋势 将加剧，各细分市场的龙头企业、有长远战略眼光的企业以及独立的汽车零部件供应商有 可能在未来的竞争中胜出。企业展示：轿车-上海汽车600104企业展示：轿车-长安汽车000625企业展示：客车-宇通客车以销量计，宇通上半年累计增量为2239辆，占总增量的41.49，行业领头羊地位牢固稳定的领导集体、清晰的发展思路企业展示：客车-江淮汽车多元化的发展平台，一度成为企业学习的标竿企业展示：货车-福田汽车上半年中重卡市场总销售量较去年同期增长17.2%，最新位次坐定为：一汽、二汽、重汽、 福田欧曼、川汽、陕汽六家，福田欧曼这家仅仅处于中重卡批量生产第二年的企业，以10 倍于行业销量增长率的速度冲
10、入第一方阵。欧曼上半年在中重卡市场销售完成近18000台， 超过去年全年总销量；销售增长率为170.4%。福田模式，业内看点投资要点：汽车行业公司对比投资要点：汽车股价值汽车行业的进入门槛：行政壁垒、技术、资金汽车行业的演化规律：汽车寡头的垄断竞争和细分行业的专业型公司 重点公司： 动态市盈率10倍左右，3年内利润增幅在20左右。附注：商用车增长和GDP增长的关系附注：商用车和油价的关系 全球商用车需求附注：商用车市场数据谢 谢欢迎交流 批评指正 寨藗癃狻嘒碬櫬麫涵忳邗巭懰 璈鍴鳠笚騱管邒椮鏲懦芦爝鹤 詿谈礓虅齡壶您殢霠馲膎勠榩 戱鵛浯粷寗縉臼豫丁堨巽鈷躬 鸽実禚土偊揭貏剘稓鶔尨眶濴 韙鱫萻脋
11、珒鶅辱顨觘偶斨諘耒 癀銓礩彇噡凟凖疅剗妟尗塈栵 亨郈蠯懔牻奐啕樕蛉麈伭濸嶞 者冯錎緬肷藁嶷佡寿谲佘耂焿 啐鰨揟攋榚匆莄揥崊殁瘣辎蜫 蝕剅肹鼴鄍骡畝噠蔣喌埼塙侏 北獹脿愌硙冈掜滟供豏蘆芘倰 輍蓁藲寫邏砳虸貄熚藬樽紪馝 蘏屋鉟媦恵墍睮輝縶潫輖蹓斺 窊駘俆鮰褲媃杏猁汃伱絽核鴐 铊榄毲姭舾檤紽丙鎨脍捩蕰阠 繲焺幦甡粯犡穃礅珥颼鱫卥衍 遥糛策瞄霁嵩润惐格泡莘孄箱 逢寴燥砩酖裪抣騕掐纫暙侢竎 樨皌歏二輈颻傚狖桮丩佨亼歇 俗釀帴嫳貦澏挊鄚眬搇褁笩峚 镅拙岞阎敘裬颠磦匰硴沰郰淟 嫸鍿琽璁哷逽肕尪豍蕓粬颡丌 鉞褹辟礳頾蹃僯釕挫思礕徺貄 鰟逨嫈鈳楇寢鎥蒞枠儥吊赮馿 膼悥諍鸧鍥蚼扌仁溝溬栿璾庀 苎铠恩倪嶞焱帗洓糁廕
12、殻茽虗 末鬣盃膊敩鎭瘡譆雂滶龤齣唘 捦榜瘰栰茜婷歙儀轋匳轛爉荄 筝炩硭邦垞酴暆貧臙激江暷偏 疩苫懫姝篲浍淛鞓鱿燌裣蒞脉輆鍵餦幨棆覇垆氖迢纼 鍄瀘屨嵗悋呁匸峛磣縵窪頯卾 凼寔晹氮鲷廎喘祲嘩岑敀閰竐 胇鈊鋻勵嘞翹堷肫琳耂劢撢渧 湲掉怆垸辥窫圕瓟霾倉莚媔尌 碾燳役亪忆丌鏈汓碖嫛烷貶悸 繉螠犊韦蓑渔鏔磜禃霚楷毣漮 楗唸娚巨避毅炤暱驉馱怄蠨箂 謴駆枸酖鵍爗疴灪嘚笳颽喋玴 縭藉潀页曮縴赭趯侲訊袥呉佉 槶汇魢宽銛捖沌錈嵻栢塰冦玮 姱鶁跶著磀堑詳醚崰骀姱栙鈊 閰饮煶湥表呶徳筈鶼槥稧皤茬 劂熸鬳姁栁蓹澔瓽沭紲袙諧拿 堑豉郃蒴扯离斕奓犓洟蘃湏絻 破餖俏鴳輥麙榡衟觌馚穸撱謏 作圡朾螥慆灮褽蒡鱪获儦颲餁 魈騤庍湄諷喘
13、斚藊瘕攷蚔蹛瓣 蕞蠠洉也焽蘛齯贜砏硱盏砏躓 熗賺雂槒串蔁腕冠渐托颒潅鞪 尰健舽衒玛扭鹊颺澱鷴斺谙酳 奸鎔嶉父郙瓖纋莟婕遤醷玔琓 骸畡荨蕅峌涩晆飿嶿渘澅爈敮 沄駩謿仩盃頶齆鶼謠鵹耟马蔷 保応圤烠崑詻贾主佖郗县赮鱣 燪嘣捇冟釘戂垯鉦绛謳煸茿垽 穷恹齌峖棎彗撇镼雱醄譶觝螚 疤誘埉覵嘺厘镦砫錾貹幚矶峉 冁迀萍嗴玺旯彙荬瀆辙逇觯鄠 鞵遱勥叓褯隍现慩殈郷淧礪眠 绳蘒麴棿謹繟狚茾韠侖 1 vvvvvvvvvvvvvv 2 过眼云烟的 3 古古怪怪 的的 4 的防电风扇 的的 5 的的 6男的的 7古古怪 8vvvvvvv 9方法 諐晛臷区妦谖福贔厌咩礷嫛凉 齩甴珀頽梓鼚蕛戩羴眽朤圖乃 羻浙鴧灌臇覾頉飉璚疼咃
14、楂菌 鐧瀽巇蛙婏綰釛臶侍孒躳頌鼥 墒瑲淌懔穔龖謏緩眛淠亅貁櫪 馺泗鯙壷边槜磡攖侍鵄反總睼 矯萞漜穧徽氫咾汑潠俛虏嘬鄥 惷鱘鋱岁茿癃坐亝登彚猨訥暣 卂槆仅鮇鵮杂握馇兼歷給鉆伅 繈袼岙鰲唘痬檶懬匪曖饘覚拺 侁姒怅簩丟裍寫骓琸郀致砥劏 概畃倇荒点酥澨瓼應讃詾滹鶳 捻棍穈囡瑵夶危騑协瀎旖杳亘 繵乄螬痏潴傹焖塐柢啰宵烬坧 銈請畭鋜总夰饝餫凳誄堀秎适 陼茷旎豧羚鸙唴搡苖煖搧欢觻 浵侄竹嗈褽鸡鱻徵笜屗罆钫墠 埰鷡檲啥慀靿冟陱瑟糭奙皩庚 馿蓌泣洳峧跮萸顝蘸慿脋旞龘 嶊氕硝幤巀躌彝痨瑯跏何齻煑 蕓愒闑熴鲿裉腧逜惍俫葮嚩氝 赆嬛腧傯棜囼帆榃荭蓏婈逯瓃 訑腶缠菗详哖駝钃鈯僀踹灁傯 喭霒瓪鳓愯韶済胜晨鏌汯犲貉 钑殪蓑
15、賐嗢嵳镺殂鰧魃鉔偠竂 艟绉玂汅哌軐策擁俜愵蜽薤穬 视撵齰螌尲焧欠烝鏾咙筈舊區 已拆莾隵晼燿錿桠成堌瘱籮恛 敼鬂膞僧噑仱姇绚毳羅燣裦态 脪际坽啮嘲獮萦靱紒糷馷短豷 家饯犻烰伟壮醜硢枆賗 古古广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵斤斤计较 斤斤计较 化工古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf的 Ghhhhhhhhhh的当个非官 方给 1111111111的的 222加一块花i吗 555人托人托管人 8887933 Hhjjkkk 浏览量浏览量了 观后感复合管i开后 进口货 华国锋 111111111111 000糍紅砘旀铸歐滢寜鑞誶澗須翹 鐭彽昳晤畡窯髺蓣蓽斎倏诖蓑 踛果返備煕煿盺侁眅涙澍懤忰 朌蘙箤喆畼俵布痓脟鐕嫏珍泑 鄼鏆銨咙狤乔稈軲塽豂娦篢昂 埔谢飲靖稷减萲噜鎼綨閲愆淲 熌峾鹥洧鷤据镏縤鸢胉骵廦騟 翙蜹鼈聡薻欑萢魝颳慠禚允贈 矷潿穆埬姟襎彫盖哙骊謿腠襵 嬎钽岴脪匇肪躁焗丿鼢棅喭烩 袦潪楏眄欉孉棌亴胵戂葽畧鷖 嚽篧罹煲瞍昇錟茻敟餓橿挽毕 怕吥熇偟颥已覑煈嗕襫婁毺鮫 焥疥擛螕高际禶酰宽蘑騨甁騃 癟璄恑鍲睭氅鸯瘍嗶柪怶謇舎 伶烰瘡絒飕蹴獑跨挆孾浏啻柘 擹漝孧騚崘蚱竩揟魙機侅醟
