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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 汇丰晋信首席投资官林彤彤：看好三大投资主题【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 本报记者 徐国杰 上海报道 “四季度的股市将是一次由政策 主导的行情，而非基本面推动的行情。 这可能是今年唯一的投资机会。 ”这是汇 丰晋信首席投资官林彤彤在一个月之前 对市场做出的预判。现在政策如期出台， 林彤彤分析认为，两年之内政府将投资 4 万亿，粗略估算，大约会拉动 09 年 GDP 上涨 1.8 个百分点左右，其中蕴藏 着不小的投资机会。而且目前中国财政 赤字和国债占 GDP 的比重都还
2、较低， 客观上中国的财政政策调节空间还有很 大的余地。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 一年一台阶 2006 年，林彤彤进入汇丰晋信基 金公司，2008 年中，升任首席投资官。 根据银河证券最新发布的基金公司股票 投资管理能力综合评价报告显示，2007 年，汇丰晋信在所有 52 家公司中，名 列第 32 位，到 2008 年上半年，在 57 家公司中名列第 20 位，而到 2008 年三 季度，上升到了第 4 位，显示了林彤彤 主政投资以来所取得的成绩。 根据银河证券基金研究评价中心 的数据，目前担任基金经理年限在 5 年 以上的仅有 29 名，而其中超过 7 年的
3、 则仅有 7 人，仅占现任基金经理总数的 1.8。而林彤彤与华夏基金的王亚伟、 华安基金的尚志民是迄今为止任职时间 最长的三位基金经理，均超过了 9 年的 时间。近二年，投资市场瞬息万变。有 人说，征战这样的市场需要有敏锐的眼-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 光、充沛的精力，同时也需要稳健的心 态和超强的分辨力。前者需要激情，后 者需要经验。 过去二年在汇丰晋信，林彤彤一 直努力将经验变为制度和文化渗透到团 队中。 “我们采用了投研一体的基金管理 模式，讲究研究与投资的互动，做真正 有前瞻性的预测，尽可能清晰地把握公 司未来两三年盈利增长的情况以及合理 的估值区间，这
4、也会让基金经理、分析 员对公司的盈利更敏感，了解更深入。 ” 当然，从事资产管理难免会遇到 压力大的时候，在林彤彤的从业生涯中， 有两段“超高压”时期2003 年底，他 买了很多成长股，结果市场流行“五朵 金花”。 “每天市场在涨，但跟你没有关 系，跌的时候，你又比别人跌得多。 ”坚 持一年之后，2004 年他被晨星评为最佳 大规模封闭式基金经理；第二段“高压 期”是加入汇丰晋信后，要组建一个投-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 资团队。 “如果旗下有基金业绩暂时不理 想做得不好，就会感到自己的责任很大。 ” 选股三部曲 回顾近 10 年的基金管理生涯， 林彤彤认为，这
5、两年来市场变化其实非 常大，最明显的就是股市成为名副其实 的宏观经济晴雨表，投资者从未像现在 这样关心 GDP、CPI 等宏观经济指标， 而国内外经济形势、宏观经济发展状况、 财政政策和货币政策也从未像今天这样 对股市带来如此直接的影响，随之而来 的波动也是巨大的。 不过，林彤彤认为，波动并不可 怕，相反还是优秀投资者取得超越市场 平均收益水平的一个机会。更何况市场 波动本身无法避免。 “股票不是实业资产， 实业资产价格低到一定程度，会激发消 费需求。而股票作为虚拟产品，非理性-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 价格可能保持相当长的一段时间。香港 市场上，航空股、地产股
6、都曾经长期以 低于资产净值甚至 0.5 倍不到的净资产 的价格交易，就是一个证明。 ” 林彤彤的应对方法就是尽量寻找 “有确定性增长的公司”，以确定的业绩 增长来抵御市场波动。如果公司能保持 2-3 年的快速增长，其估值自然会大幅 下降。即便市场估值水平有大幅调整， 这样的投资依然是安全的。 具体而言，林彤彤从三个方面来 挑选股票：第一是判断行业的发展前景。 看这个行业未来 3-5 年能否有看得到的 增长。在中长期成长前景的行业里，跑 出好公司的股票概率更大。第二是对管 理层的判断。林彤彤认为，除非是垄断 性行业，否则任何行业，管理层的表现 都是很重要的。而这中间也非常考验研 究团队的专业水平
7、和调研能力。包括， 辨别真伪信息的能力。第三是公司层面-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 的一些优势，这些优势能够使得公司避 开市场残酷竞争，同时保持持续成长的 能力。比如技术优势、营销优势、品牌 优势等。 三大投资主题 对于本轮 A 股市场的调整，林彤 彤认为根源于经济增长回落和流通股东 重构双重压力。目前看，市场已经以一 种过度宣泄的方式极端地反应了对经济 增长的回落预期，而流通股东重构则在 产业资本的进和退之间以估值的变化为 中枢进行全面重塑。 事实上，早在一个月前公布的四 季度策略报告中，以林彤彤为首的汇丰 晋信投研团队就已经对四季度的市场趋 势作出了准确的判断
8、，寻找政策面支持 的超跌个股，抓住了 08 年内可能是唯 一一次的投资机会。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 林彤彤认为，原本市场预期刺激 经济的政策将在经济工作会议以后出台。 但此次提前一个多月公布也从另一个侧 面说明经济形势十分严峻。此次决策不 但出台果断，而且执行迅速，充分显示 了政府的超高调控水平。对于下阶段的 投资主题，他指出，两年之内政府将投 资 4 万亿，粗略估算，大约会拉动 2009 年 GDP1.8 个百分点左右，为经济下滑 提供一定的缓冲。 “尽管目前的经济困境可能是几 十年来最为严重的一次，但相信我国政 府有充分智慧和能力去解决。 ”林彤彤仍
9、然对中国经济的未来信心满满。 关于投资机会，林彤彤判断，首 先，从出台的十项措施的内容来看，未 来农业生产和农村基础设施、一般消费 相关的生产和服务的行业、保障性住房 建设以及相关行业、公路铁路机场建设、 与全社会保障和安全体系相关的民生产-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 业、金融服务业，特别是支持中小企业 发展的金融服务业及生态平衡环境保护 行业等将会受益。下阶段有三大投资主 题值得关注，即大股东增持或上市公司 回购类个股，未来政府投资受益行业、 必需消费行业等个股值得看好。 首先，随着上市公司大股东增持 政策的放宽，部分股价超跌而基本面良 好的企业股票纷纷被大股东
10、增持。这些 企业被增持的背后其实是产业资本对其 投资价值的认可，目前看来，受政策面 支持被回购增持的企业股票主要分布在 大型央企、具有充沛现金流的地方国企 以及具有回购、并购价值的个股中。 其次，政府投资将扮演一个拉动 经济增长的重要角色，尤其在面对出口 下滑而政府财政又有足够盈余支持扩大 投资的时候。看好与政府投资相关的铁 路建设、电网设备等基础设施建设行业 以及关系国计民生而受益医改的医药行-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 业等板块的投资机会。 最后，由于中国未来的增长将更 多的依靠内需消费的增长，尽管消费增 速短期也可能因财富负效应回落，但必 需消费品行业的公司，在经济增速显著 放缓的阶段中依然是增长最为确定的。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
