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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 李迅雷：建议期指、融资融券和 T+0全盘推出【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 李迅雷 前两年，各种财经媒体上出现频 率最多的一个用语就是“流动性过剩”。 我们也常用流动性过剩来解释很多经济 现象，比如说股价上涨，人们都说是因 为流动性过剩；如今股市交易量急剧萎 缩，大家也把它与今年流动性突然“短 缺”挂钩。虽然股市交易的流动性与金融术 语流动性过剩不是一回事，但有什么办-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 法让股市的流动性重新充足呢？目前来看，经济减
2、速和未来经济 的不明朗是股市低迷的根本原因，那我 们首先应该期望政府能够出台更及时、 更有力的财政、货币政策，保证中国经 济在全球经济衰退中依然能保持较快的 增长速度，控制失业率，提高中低收入 阶层的收入和福利，从而迅速提振人们 的信心、改变悲观预期；其次，需要持 续不断地进行金融创新，恢复并维持股 市的活力，通过提高流动性，来提高股 市的估值水平。政策提振信心 信心提升估值提振投资者信心可以做以下几项 事情：一是设立广大投资者所期盼的股 市平准基金，平准基金规模可以由小到 大，灵活调整，这是最有效的提振信心 手段。二是将部分大非划拨给社保基金 （如属于中央企业的国有股划拨给全国-精选财经经济
3、类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 社保，属于地方国企的大非划拨给地方 社保） ，这一方面可以解决我们在社保 方面长期存在的资金缺口，另一方面则 减轻非流通股的上市压力。三是全面推 行上市公司高管和员工的持股计划，既 可以改善上市公司的治理结构，又可以 让投资者预期转向乐观。四是考虑让中 投公司投资在香港和其他市场上市的优 质中资股，通过海外市场来提振国内投 资者信心。下放创新权限 提升流动性通过金融创新来改善流动性，从 而让市场保持活力，确实有过成功的案 例。上世纪九十年代初，为了能发行更 多的国债，管理层推出了国债期货，从 而让国债市场出现了前所未有的繁荣。 后来出了问题，主要原
4、因是我们的证券 市场刚建立不久。如今，我们的交易所 成立已经超过十八年了，其经验已经较 为丰富，自律监管能力也大大加强。然-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 而，我们创新的审批权却不在交易所。 而我们在证券市场刚成立的前五、六年 中，创新非常活跃，无论是股市还是债 市。但之后一蹶不振，关键问题就是将 创新权上收，市场缺乏创新主体，监管 与创新错位。因此，应该考虑国际惯例， 下放创新权。股指期货、融资融券和股票 T+0 交易应该全盘推出，这将有助于流动性 的改善。这里需要强调的有两个方面， 一是交易规则应该尽可能中性化，即既 不能让参与者进入门槛太高，又不能太 低，既不能
5、助长投机，又不能压抑投机。 也就是说，在市场投机气氛浓厚的时候， 规则不能偏向于限制投机，当市场低迷 的时候，规则不能过于宽松。二是创新 不是短期行为，故不应刻意选时，贪图 功利。融资融券和 T+0 交易应该是与股 指期货相配套的交易方式，而在提高流-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 动性方面还可以导入做市商制度等。这 些我们都可以从国外的成熟市场或新兴 市场中去模仿，如印度在去年个股期货 方面的交易量名列全球第一，这也有助 于流动性的改善。提高股市流动性的意义不单纯是 为了股市的繁荣和估值水平的提高，更 重要的意义还在于让股市为国民经济服 务的功能可以得到发挥。如面对国际金 融危机，我们的财政需要钱、企业需要 钱，只有靠资本市场的繁荣，直接融资 的功能才能正常发挥。(作者为国泰君安证券总裁助理)【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
