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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 李志林：今年股市好戏还将唱下去【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 4 月 23 日,中国股市将诞生一个新的指 数上证超级大盘指数,亦可称上证 20 指数。有人认为其积极意义在于可借 机炒作超大盘股,我则另有一番解读。 第一、可摈弃加权平均市盈率的 估值标准。综观全球,没有一个国家和地 区的股市是用综合指数平均市盈率作为 估值标准的,唯独中国股市是以上证指数 为标的,并且是统计 1500 多只股票的加 权平均市盈率作为估值的标尺。这本身 就不科学,因为它抹杀了不同行业、不同
2、周期、不同成长性、不同规模股票估值 的差异,要求所有的股票其市盈率“像公 园里的冬青树一样齐”,这就像对百货商-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 场、服装市场、汽车市场统计平均价格 一样荒唐。 第二、中国股市从此有了与成熟 股市相对应的估值参照系。20 年来,舆 论一直将道指 30 只样本股的十几倍市 盈率曲解为整个美国股市的估值,与中国 股市加权平均市盈率相比较,得出中国股 市估值过高、泡沫太多的结论,严重抑制 了中国股市的成长。从下周起,中国股市 终于可以将上证 20 指数与美国道琼斯 30 指数比估值。据笔者统计,这一指数 目前仅 1213 倍市盈率,估值已完全与
3、 国际成熟股市接轨,甚至更低,从而有效 排除了大盘系统性风险。 第三、新兴的中国股市的估值理 应比境外成熟股市略高。一是因为中国 经济连续 30 年平均以 9.7的速度增长, 创造了世界经济史上的奇迹;二是在当今 全球金融危机下,道指 30 只样本股中很 多企业业绩出现亏损,十几倍市盈率已不-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 复存在,而上证超指 20 只样本股业绩仍 然优异;三是发达国家今年经济均为负增 长,而中国经济今年依然能较快增长;四 是中国上市公司尚处成长阶段,与成熟股 市乃至危机股市截然不同。据此,上证超 级大盘指数市盈率仍有一定的提升空间。第四、中小盘题材股
4、的估值可以 理直气壮地高于道指、恒指和上证 20 指数的市盈率。很多人仅看到指数从 1600 点上涨到 2500 点,涨幅超过 50, 个别中小盘股涨幅达到几倍,便认为中小 盘题材股估值偏高,动辄与“530”时的疯 狂相比,却忽视了以下因素：其一,从 6100 点跌到 1600 点,反 弹 0.382 位应在 3368 点,而现在仅为 2500 点; 其二,估值、成长性、股本扩张性 应与盘子的大小成反比,中小盘股理应比-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 大盘股估值高,3040 倍市盈率很正常, 全球股市均如此,如美国标普 500 指数市 盈率在 25 倍左右,纳指市盈率
5、在 40 倍左 右; 其三,即便按平均市盈率,目前仅 2223 倍,表明中小盘股市盈率并不太 高,现在 10 多倍、2030 倍市盈率的中 小盘股比比皆是,是价值发掘的重点对象; 其四,今年股市是经济预期、政策 预期、题材预期、成长预期、复苏预期 型行情,中小盘股自然是主角,好戏还将 继续唱下去; 其五,“530”前行情是从 2541 点 4335 点,目前指数连“530”的起点都不 到。 （本文作者为华东师范大学企业 与经济发展研究所所长、博士） -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
