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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 汇绿园林借道老三板：借壳标的退市 10 年 谋上市路途漫【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 汇 绿园林建设股份有限公司(下称“汇绿园 林”)在撤回 IPO 之后，并未放弃对资本 市场的追逐，转而选择了另一条看起来 更为便捷的路径。日前， “老三板”挂牌公司华信 5(400038)发布一则重大资产重组草案， 重组对象为汇绿园林。本次交易将会导 致公司控制权发生变化，汇绿园林原股 东李晓明将成为华信 5 的控股股东和实 际控制人。同时，华信 5 的主营业务也 将变更为园林绿化工
2、程施工、园林景观 设计、苗木种植及绿化养护。只要资产重组得以顺利完成，华-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 信 5 将摇身一变，成为园林绿化企业， 恢复盈利能力。汇绿园林，也将实现登 陆资本市场的目的。华信 5 原为深交所的上市公司， 股票简称为华信股份，2005 年退市，并 在当年在股权代办转让系统挂牌。由于 华信 5 历史负债较重、主业经营不善， 依靠自身努力已无法形成有效的持续经 营能力。因此华信 5 此次重组的目的是， 通过资产重组提升公司持续盈利能力， 使公司符合重新上市的要求，实现公司 股票重新上市。不过，汇绿园林在最近几年的业 绩已有所下滑，应收账款和存货
3、余额较 高，重组成功后能否快速实现重新上市， 依然是未知数。在新三板挂牌上市顾问许小恒看 来，后续博弈的环节依旧很多，需要处 理的关系也依然错综复杂。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 借壳标的退市 10 年从 2005 年至今，华信股份退市 已十年之久。华信股份是由武汉市六渡桥百货 公司整体变更设立的股份有限公司，并 于 1997 年 9 月 3 日在深圳证券交易所 上市交易。在上市之后，华信股份并未迎来 长久的发展。2001 年开始，华信股份开 始出现连年亏损。2005 年 6 月 30 日， 深交所作出了终止上市的决定。华信股 份从 2005 年 7 月 4 日起
4、终止上市，流 通股份自同年 9 月 5 日起办理股份代 办转让。由于历史负债较重，主业经营不 善，华信 5 几乎没有任何经营收入和盈 利来源。2014 年 10 月，武汉中院发-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 布公告，裁定对华信 5 进行重整。目前，华信 5 的主营业务已经停 滞，近几年的收入主要为房屋租赁收入 及商贸收入，利润主要来源于处置非流 动资产、投资收益及债务重组所得，仅 靠自身力量根本无法恢复持续经营能力。 于是，华信 5 希冀通过资产重组彻底走 出经营的困境。根据重整计划 ，华信 5 必须 在破产重整的基础上引入有实力的重组 方，并通过注入优质资产使华信
5、股份具 有主营业务并恢复持续经营能力和盈利 能力。鉴于筹划破产及重整重大事项， 华信 5 在 2014 年 8 月 6 日起在全国中 小企业股份转让系统暂停转让，目前依 然处于暂停转让状态。根据华信 5 在今年 8 月初发布的 交易草案显示，本次资产重组包括赠予 资产、债务清偿和发行股份购买资产等-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 三部分。赠予资产方面，华信 5 与汇绿园 林原股东李晓明等签订协议，后者拟将 其合计持有的汇绿园林 12.8233%股份 赠予华信 5，这部分资产的评估值为 1.31 亿元；债务清偿方面，汇绿园林原 股东拟按其各自持股比例将汇绿园林部 分股份
6、赠予华信 5，以解决华信 5 原大 股东武汉华中信息技术集团有限公司及 其关联方拖欠华信股份 1.64 亿元债务事 宜；在发行股份购买资产方面，华信 5 拟以 1.28 元/股的价格发行 4.5 亿股股份， 购买汇绿园林 56.57%的股权，交易对 价确定为 5.77 亿元。交易完成后，华信 5 的控制权将 实现易主，李晓明将成为公司的控股股 东以及实际控制人。此外，公司主营业 务也将由批发和零售业，转向为园林绿 化工程施工、园林景观设计、苗木种植 及绿化养护。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 在谋划“借壳”华信 5 之前，汇绿 园林也曾申请上交所主板上市。不过在 今
7、年 1 月 12 日，汇绿园林主动撤回了 A 股 IPO 申请。对此，汇绿园林副总经理蒋向春 在接受时代周报记者采访时表示，终止 审查并借壳华信 5 的目的是为了争取尽 快实现上市， “汇绿园林 IPO 排队排得比 较靠后，之前排队也排了很长时间。 ”在蒋向春看来，华信 5 作为“老 三板”公司，各方面都比较规范，且结 构完整，负债方面也主要是银行债务， 是一个比较干净的壳。业绩下滑对于汇绿园林主动撤回 IPO 申请 并转战“老三板”借壳，不少市场人士将 其解读为“老三板”壳资源启动的信号。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 而对于为何选择汇绿园林，华信 5 董事会秘书
8、严琦则向时代周报记者解 释说：“这是在破产重组的过程当中， 管理人一起作出的选择，也是让公司能 够更好的选择。 ”但在另一方面，汇绿园林近年间 的业绩表现并不十分理想。2013-2015 年 1-4 月，汇绿园林 的营业收入分别为 5.51 亿元、5.01 亿元 及 1.43 亿元。根据公告披露的数据，汇 绿园林的业绩在过去一年已有所下滑， 今年 1-4 月的业绩也并不突出。“我们主要做市政工程，跟政府 环境有关，另外园林企业一季度的业绩 都会比较低。 ”蒋向春在接受时代周报记 者采访时也对此给予了相应解释。园林绿化行业为资金密集型行业，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读-
9、8 前期垫付资金较多，因此经营活动现金 流量净额较低。2013-2015 年 1-4 月， 汇绿园林经营活动现金流量净额分别为 -1.53 亿元、-0.54 亿元及-1.34 亿元。同时，汇绿园林的应收账款余额 及存货余额也较高。数据显示，2013-2015 年 4 月末， 汇绿园林的应收账款账面净额分别为 2.35 亿元、1.43 亿元及 1.91 亿元，占 资产总额的比例分别为 22.52%、13.12%及16.78%。虽然汇绿园林的客户主要为 政府部门或其下属企业，资信状况良好， 但若出现政府财政预算紧缩等不利因素， 将仍然会面临延期账款或应收账款不能 收回的风险。作为一家园林绿化企业，
10、汇绿园 林各年末存货余额主要为未结算工程施 工余额。2013 -2015 年 1-4 月，汇绿园 林未结算工程施工余额分别为 4.68 亿-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 元、6.00 亿元和 5.33 亿元，占流动资产 的比例分别为 54.65%、67.71%和 57.07%。 如果客户财务状况恶化而无法按期结算， 汇绿园林将面临发生存货跌价损失的风 险。以上这些都在考验着汇绿园林的 盈利能力，若公司经营出现重大不利变 化从而不满足重新上市条件，或公司重 新上市申请未获证券交易所批准，将导 致公司股票无法重新上市。不过，这在许小恒看来，财务指 标倒是次要的， “关键看涉及的利益方能 否都作出让步。 ”后续的利益博弈对汇绿 园林来
