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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 欠款难收融资遇阻 嘉澳环保短期流动负债 3 亿【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 计划似乎永远赶不上变化，原打 算采取定增方式收购浙江东江能源科技 股份有限公司（以下简称东江能源）的 嘉澳环保，却在今年 3 月遇到终止定增， 不得已，其只能自掏腰包进行收购。每日经济新闻记者注意到， 在东江能源关联公司的欠款难追回来的 背景下，嘉澳环保又开始寻找其他融资 方式。截至去年末，嘉澳环保的货币资 金仅为 1.14 亿元，而期末短期借款余额 则为 3 亿元。由此，公司又提出“公开 发
2、行 A 股可转换公司债券”的融资预案，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 嘉澳环保打算用此次募集的 2.5 亿元中 的 1.2 亿元调整负债结构。值得注意的是，证监会在审核上 述方案时认为，用于还款的金额占募集 总额比例达 48%，不符合规定。为避免 此次融资方案再次失败，嘉澳环保将募 集资金改为了 1.85 亿元，5580 万元用 于调整负债结构，目前该方案尚未通过 证监会的核准。公司主动终止上市以来首次定 增在登陆 A 股市场的 7 个多月后， 嘉澳环保即提出了上市后的第一次定增 方案。去年 11 月 29 日，嘉澳环保拟以 不低于 67.62 元/股的价格发行 5
3、91.54 万 股股票，定增合计募集资金 4 亿元，其 中 2 亿元负责收购能与公司形成上下游-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 互补的东江能源，剩余的 2 亿元中，1.3 亿元运用在“年产 20000 吨环保增塑剂” 项目上，7000 万元则用于补充流动资金。在补充流动资金方面，记者注意 到，截至去年 9 月末，嘉澳环保的负债 总额达到 3.55 亿元，资产负债率为 35.97%，2016 年的资产负债率为 35.1%。而截至 2016 年末，国内五家可 比的同行业上市公司的平均资产负债率 为 33.41%。然而，嘉澳环保在筹划了四个多 月后，也就是在今年 3 月却终
4、止了此次 定增方案，终止的原因则是，公司此次 非公开发行董事会决议距离前次募集资 金到位日少于 18 个月，不符合相关规 定。虽然定增计划未实现，但嘉澳环 保仍然自掏腰包完成了对东江能源的收-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 购计划。其中，嘉澳环保此前已通过自 有资金 1.6 亿元支付了东江能源 100% 股权中的 80%股权收项款（剩余 4000 万元业绩考核通过后支付） 。而由此带来的是，截至去年末， 嘉澳环保的货币资金为 1.14 亿元，资产 负债率依然维持在 35%左右，而期末流 动负债占公司总债务的比重却达到 96.33%。再抛可转债预案融资实际上，为了进一步
5、优化财务结 构、降低财务风险等，嘉澳环保曾于去 年 12 月 13 日发布公告，使用部分闲置 募集资金不超过 8000 万元暂时补充公 司日常经营所需流动资金。随着嘉澳环保首发募集资金投资 项目“年产 6 万吨环氧植物油脂增塑剂 项目”的持续推进，公司需要及时归还-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 上述暂时补充流动资金的募资。据嘉澳环保 6 月 21 日公告，剔 除上述闲置募集资金暂时补充流动资金 因素的影响，2016 年末和 2017 年 3 月 末，嘉澳环保的货币资金余额分别为 3446.85 万元和 2657.35 万元，大幅低于 公司维持日常生产经营平稳运行所需
6、营 运资金。记者注意到，嘉澳环保自去年 4 月份上市以来，已多次向银行申请授信 额度，通过短期债权融资的方式补充营 运资金缺口。嘉澳环保方面向每日经济新闻 记者表示，申请银行授信是一种授信额 度的审批，具体贷款金额以企业实际签 署的贷款协议为准，在目前银行普遍收 紧信贷的形势下，以基准利率获得授信 是公司综合实力的表现，并不代表企业 面临较大的资金压力。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 不过上述做法确实导致了公司短 期负债占比较高，截至 2015 年末，公 司流动负债为 2.54 亿元，负债总额为 3.56 亿元，占负债总额的比重为 71.35%； 而截至 2016
7、年末，嘉澳环保流动负债 占公司总债务的比重则飙升至了 96.33%。 此外，嘉澳环保的短期借款余额为 3 亿 元，占负债总额的比例为 85.57%，占 比同样较高。资深财税咨询顾问马靖昊介绍， 流动负债中，除了包括跟银行的借款外， 还包括一些内部产生的负债，比如公司 上下游占用客户的钱，也就是应付账款， 而银行的短期借款则是刚性的，如果银 行的短期借款占总负债比例较大的话， 会给公司带来资金压力。如果一家上市 公司的货币资金只能覆盖公司流动负债 的三分之一，其他的就要靠存货变现的 能力，应收账款回收和周转的速度，如 果这两块没有问题，是可以提升公司偿-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-
8、感谢阅读- 7 债的能力，包括短期偿债的能力的。天堂硅谷产业并购部总经理李明 分析称，可能这家上市公司的融资方式 是以短期为主，可能更多的是用信用类 的资产方式去融资， “应收款回收慢，应 付款流动快，公司只能通过借款的方式 来支付，公司的短期负债就会比较高， 相对来说，公司其他的负债就会比较良 好。 ”为了调整公司的负债结构，以及 继续推进“年产 20000 吨环保增塑剂”项 目，在终止定增当日，嘉澳环保又发布 了“公开发行 A 股可转换公司债券”的预 案。上海博盖咨询总经理高剑锋认为， 这种方案与定增本质上都是直接融资， 在当前管理层对于非公开发行再融资的 间隔时间和融资规模有诸多限制的背
9、景 下，发行可转债更容易。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 在这份预案中，嘉澳环保拟计划 募集资金不超过 2.5 亿元，其中，同样 的 1.3 亿元用于投入“年产 20000 吨环保 增塑剂”项目，剩余 1.2 亿元则将通过归 还银行短期借款的方式用于调整负债结 构。值得注意的是，此后证监会对嘉 澳环保的募资方案，出示了“反馈意见”。 证监会认为，用于还款的金额占募集总 额比例达 48%，不符合规定，要求嘉澳 环保予以调整。为避免此次募资方案再度“终止”， 嘉澳环保于今年 6 月 19 日调整了募资 方案。在调整后的方案中，嘉澳环保拟 募资不超过 1.85 亿元，1.
10、3 亿元推进“年 产 20000 吨环保增塑剂”项目的计划没 有变，调整负债结构的资金则变为了 5580 万元。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 记者了解到，如若此次募资方案 成功发行，嘉澳环保将向宁波银行、民 生银行以及工商银行偿还短期借款共计 5500 万元，同时在募集资金偿还银行借 款后，嘉澳环保 2016 年末、2017 年 3 月末的资产负债率分别为 49.05%和 42.56%。标的业绩或进一步影响公司除了要考虑调整目前公司短期负 债较高的现状外，东江能源今年业绩能 否达到预期，亦是需要公司考虑的事情。在嘉澳环保收购东江能源之初， 东江能源曾作出业绩承诺，2017 年至 2019 年业绩分别为 2000 万元、2500 万 元和 3000 万元，未达到部分由原股东 沈汉兴夫妇现金补足。而在今年 15 月份，东江能源则-
