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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 华泰资管完成首单票据收益权ABS，这种资产“补缺”的诉求【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 3 月 29 日中国公布全国社会保障基 金条例 ，同时据报道华泰资管完成全 国首单票据收益权 ABS，我们认为：在金融市场“资产荒”背景下， “补缺”诉 求仍较高早在 2016 年年报渐行渐远的流动 性陷阱和资产荒中，我们就指出，由 于中国实体经济回报率下降，但资金预-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 期回报率仍处高位，倒逼金融机构“加 风险”。同时，由于外汇
2、占款的减速， 资金期限错配压力进一步增加。在资金 供需存在错配矛盾背景下，一方面，政 策通过降准、利率走廊等弥补长期险资 金，另一方面，中国金融市场自身的创 新层出不穷（从非标到配资再到 ABS） ， 背后反映的是目前的资产池并不足以满 足经济发展的需求。而最新报道的全国首单票据收益权 ABS 的出台更是金融产品创新的一种表 现，为金融机构提供更多资产选择的同 时也便于企业自身开展直接融资。实际 上，对比美国来看，中国资产频谱还存 在较大空缺，因此，从市场需求角度来 说，这种资产“补缺”的诉求仍然较高。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 社保条例公布意义：规范已有投资，
3、 更关键在于影响资金期限社保基金条例将于 5 月 1 日正式实施， 由于社保基金本身已经是金融市场的参 与者，此次条例的发布则使得近 1.5 万 亿元资金投资有法可依，换句话说，投 资将更为规范化。但我们认为更重要的 意义在于其对于险资、养老金等更多长 期限资金进行投资的引导作用。实际上， 去年 8 月，官方曾发布相关投资指导方 针，允许地方养老金投资于更大范围的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 高风险资产，股票和股票总净资产的最 高比例定为 30%。因此，随着社保基金条例公布，其他 相关长期资金的投资规范也有望进一步 出台，从实际运作层面上给予投资指引。 而对于市场
4、本身来说，海外经验指向， 以 401（K）为代表的养老基金资金来 源稳定，即使在 2008 年金融危机期间， 养老金净流入共同基金的资金仍保持正 值同时其投资存续时间长，因此，这类 “长钱”的引入将有助于降低市场波动。扩大并规范险资及养老金投资范围，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 配合资产证券化仍是必然方向由于 1.5 万亿社保资金相对于中国经 济或者金融市场来说均规模有限，因此， 往后看，一方面是引导更多的长期资金 （如保险资金，养老金及中国版 401K 资金）进入长期项目投资，同时配合降 准或者利率走廊等货币政策解决银行 “长钱”来源问题，并加速资产证券化提 升银行资产周转率仍是必然的方向。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
