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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 基金公司紧急排查第二个深南电【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 理财周报记者 王小静/文 深南电与高盛因为一纸“对赌协 议”使其面临着巨亏黑洞，这让很多基 金公司感到既恼火又忧虑。 “我们非常担心会出现下一个深 南电”。一位基金经理对理财周报记者 说。 出于这种担心，一些基金公司正 在展开一场紧急排查，力图将对这种不 靠谱公司的投资扼杀在摇篮之中。 紧急排查类深南电 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 基金公司：和老外玩衍生产品？ 开玩笑！ 对深南电
2、和高盛的油价对赌，很 多基金经理感到气愤。 “这种场外交易，我们很难知道， 但是当发现时已经晚了。 ”上海某基金公 司投资总监对理财周报记者说。 这位投资总监认为，深南电这类 公司是“非常不靠谱的”。 他之所以认为深南电“不靠谱”， 有很多理由。首先是公司治理问题。根 据深南电的说法，这张对赌协议，是公 司有关人员在未获授权的情况下签署油 价对赌协议的，而深南电本来不该与高 盛杰润公司对赌油价，这完全脱离了公 司的正常经营范围，显然是由于公司内 控失当才会发生如此严重的事情。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 其次， “他们根本就不懂。 ”以上投 资总监称。这是非常要
3、命的一件事。 在资本市场上，深南电与高盛跟 本不是一个级别的对手。而深南电也不 是第一个和高盛“赌大小”中惨败的公司。2003 年下半年，中航油集团下属 的子公司中国航油（新加坡）股份 有限公司交易原油看涨期权。中航油公 司在尝到零星的甜头后便大肆补仓，但 随着油价走高，中航油公司的亏损也从 3000 万美元一路狂飙突进到 5.5 亿美元， 母公司不得不提前配售 15的股票，筹 集 1.08 亿美金贷款给中航油公司，但却 依然无法挽回其破产保护的命运，公司 总裁陈久霖涉嫌内幕交易被判刑。而高 盛子公司杰润，正是中航油的第八大债 权人和仅次于三井能源风险管理公司的 第二大交易对家。 -精选财经经
4、济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 “高盛可是这方面的专家。 ” 一位 基金公司固定收益部总经理对理财周报 记者说。 在他看来，无论是“研究能力”还 是“市场参与能力”，高盛的子公司杰润 都可以很好地控制这种对赌风险。在高 盛等国际投行中，有非常科学的风控模 型，所以，从深南电和高盛子公司协议 设计来看，在当时情况看来，高盛赌的 虽然是“小概率、大收益”。虽然貌似风 险很大，但都在其控制范围之内，而小 概率事件一旦赌赢，便是盘满钵溢。 而深南电却不具备这种能力。从 当时情况来看，他们虽然赌“大概率”事 件，可是在缺少其他对冲的情况下，一 旦原油下跌至底线，他们的风险敞口就 暴露无遗
5、。 “我从未看到国内投资者在这个-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 上面获得好处。 ”在日前深圳召开的“第 四届中国国际期货大会”上，长江商学 院金融学院教授黄明说。在他看来，这 些企业之所以失败，是因为他们选择的 衍生产品过于复杂。 正是如此，很多基金公司对国际 衍生产品很不“感冒”。 “和老外玩衍生产品，开玩笑。 ” 一位老十家基金公司的董事长曾在一次 闲聊中对理财周报记者坦言。在这位董 事长看来，不管是上市公司还是基金公 司，很多衍生产品根本是看都看不懂。 “我们在对投资的股票做排查， 以免出现下一个深南电。 ”以上那位基金 经理对理财周报记者称。尽管这点很难 做
6、到，但是“我们力求将对这种不靠谱 公司的投资扼杀在摇篮之中”。 对国际衍生产品不感冒，并“不-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 等于不鼓励产品创新”。以上基金公司 固定收益部总经理称， “问题是，我们不 要去玩那些我们不懂的东西，基金和上 市公司都不要轻易去尝试不懂的产品。 可以在自己懂得的基础上搞创新。这是 值得鼓励的。 ” 而在“第四届中国国际期货大会”， 专家们也齐声呼吁，不能够因噎废食， 因为在金融危机之下，中国众多企业深 陷金融衍生品危机之中，所以就谈衍生 产品而色变，再次使原本计划年底推出 的股指期货变得难以预期。 风波起于油价对赌 深南电面临 2009 年
7、巨亏大坑 将深南电推向风口浪尖的是今年 10 月中旬证监会的一纸通知。通知中称， 深南电对其与高盛子公司签订期权合约 而未尽责披露，被证监会限期整改。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 随着深南电此后的披露，该公司 与高盛油价的对赌协议浮出水面。 据深南电披露，公司与高盛全资 子公司杰润（新加坡）私营公司 3 月签 订的“对赌”协议，其中一份有效期是从 3 月 3 日-12 月 31 日，当油价浮动价 （纽约商品交易所当月轻质原油期货合 约的收市结算价的算术平均数）高于 63.5 美元/桶时，公司每月可获 30 万美元的 收益；浮动价介于 62 美元/桶-63.5 美
8、元 /桶时，公司每月可得（浮动价62 美 元/桶）?0 万桶的收益；而浮动价低于 62 美元/桶时，公司每月需向杰润公司 支付与（62 美元/桶浮动价）?0 万桶 等额的美元。 另一份协议的有效期则是从 2009 年 1 月 1 日-2010 年 10 月 31 日，规定 当浮动价高于 66.5 美元/桶时，公司每 月可获 34 万美元的收益；浮动价介于-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 64.8 美元/桶时-66.5 美元/桶时，公司每 月可获（浮动价64.8 美元/桶）?0 万 桶的收益；浮动价低于 64.5 美元/桶时， 公司每月需要向杰润公司支付与（64.5 美
9、元/桶浮动价）?0 万桶等额的美元。 但是杰润公司在 2008 年 12 月 30 日 18 点前，拥有是否执行的选择权。 下半年国际油价出现了惊天大逆 转，从最高 147 美元一路下滑，11 月纽 约市场轻质原油月均价 55.15 美元，低 于深南电与高盛全资子公司杰润（新加 坡）对赌协议约定的盈亏点 62 美元。 按照协议规定的计算公式深南电将向杰 润支付 274 万美元。 更让深南电难受的是，在国际原 油价格短期内无法上爬到协议中规定的 62 美元/桶之上，根据第二份协议， 2009 年，等待深南电的将是一个巨亏大 坑。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 11 月 30 日，深南电转让香港兴 德盛 100股权的议案获股东大会高票 通过。但是否真能如其所愿赖掉输给高 盛杰润的“赌债”至今仍是一个未知数。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
