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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 华泰股权变更或为上市铺路 EA 模式左右估值【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 “纵观国内保险业，华泰保险应 算是稳健发展的代表。公开数据显示， 存续期超过 50 年的企业，在国外比例 不超过 5%；超过百年的企业，更是不 到 1%。以国内保险业为例，在保险公 司任职董事长超过 20 年的只有 3 位， 包括平安保险马明哲、泰康保险陈东升， 还有我。 ”2016 年，在由 21 世纪经济报 道主办的“第十一届 21 世纪亚洲保险年 会”上，华泰保险集团股份有限公司董 事长王
2、梓木不无感慨地说。的确，华泰保险素有“好孩子”、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 “乖孩子”的标签，华泰财险更是曾以 1%的 市场份额赚得整个行业 31%的利润，成 为质量效益型模式的典型，被业界称为 “华泰现象”。不过，与泰康保险一样， 华泰保险的上市事宜始终是“但闻楼梯 响，不见人下来”，而近期华泰保险的 一系列股权变更令人不禁疑问：这是否 在为上市进行铺垫？对此，华泰保险回 复 21 世纪经济报道记者称， “这是正常 的股权转让行为。 ”回顾华泰保险的发展历程，先后 经历了两次关键战略转型，一次是已经 完成的由规模主导向质量效益型主导的 转型，另一次是正在进行的
3、由利润增长 型向价值成长型转变。在第二次战略转 型中，排在首位的专属代理人即 EA 模 式备受关注。这一在美国、欧洲、日本 等发达国家发展相对成熟的专属代理保 险门店模式，在中国保险市场究竟是会 焕发生机还是水土不服？或许，只有时 间才能给予答案。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 当代系、君正系动作频频近日，华泰保险发布公告称，华 润深国投信托有限公司将向武汉当代金 融控股集团有限公司转让其所持 2.74% 的华泰股权。交易完成后，华润深国投 信托将不再持有华泰保险股份，当代金 控将持有 3.27 亿股华泰保险的股份，总 股本占比从 5.40%升至 8.13%。这并非
4、当代金控的首次出手。此 前不久，保监会发布公告称，同意浙报 传媒控股集团有限公司将持有的 1980 万股华泰保险股份转让给当代金控。转 让后，浙报传媒将不再持有华泰保险股 份，当代金控持有华泰保险 2.17 亿股股 份。21 世纪经济报道记者查阅企业信 用信息查询发现，当代金控的股东分别 为武汉当代科技产业集团股份有限公司、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 厦门国际信托有限公司、深圳市圣保利 国际投资有限公司、武汉市鑫鸿达置业 有限公司。事实上，当代系对华泰保险的股 权运作远不止此，与其一道的还有君正 系。例如，2015 年，北京产权交易所发 布公告称，内蒙古君正能源
5、化工集团股 份有限公司、内蒙古君正化工有限责任 公司、当代集团控股子公司人福医药集 团股份公司共同受让中国石油化工集团 公司持有的华泰保险 7.11%股份；君正 集团、君正化工、天风天睿投资有限公 司共同受让中国石化财务有限责任公司 持有的华泰保险 6.84%股份。以上两笔 股权转让仍需获得保监会等相关部门的 审核通过。不过，21 世纪经济报道记者 并未在保监会官网上查到相关核准信息。2016 年，君正集团、君正化工、 当代集团、当代集团控股子公司重庆当-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 代砾石股权投资管理有限公司、当代金 控、人福医药等 6 家公司签订了关于 华泰保险
6、集团股份有限公司一致行动协 议 。收购完成后，君正集团、君正化 工持有华泰保险 22.27%股份；当代集 团、人福医药、重庆砾石、当代金控持 有华泰保险 14.11%股份，合计持股比 例为 36.38%股份。不过，2017 年，当代金控等 6 家 公司解除了一致行动关系。究其原因，人福医药在公告中解 释称，由于 6 家公司持有及计划持有 （尚未通过保监会审核）的华泰保险股 份合计已经达到 36.38%。根据保监会 最新发布的保险公司股权管理办法 征求意见稿，规定单一股东及关联方持 股比例不得超过 1/3，一致行动方的持 股比例将超过这一上限。从华泰保险近两年的股权转让可-精选财经经济类资料-
7、-最新财经经济资料-感谢阅读- 6 以发现，当代系、君正系上位迹象明显。 值得一提的是，天风天睿是天风证券的 控股子公司，而当代系旗下的武汉当代 明诚文化股份有限公司、人福医药、武 汉三特索道集团股份有限公司、武汉当 代物业发展有限公司均为天风证券的参 股股东。不少业界人士猜测：这是在解决 华泰保险股权分散的问题，为上市铺路。 公开资料显示，1996 年，华泰保险正式 成立时，股东最终创纪录地确定为 63 家，注册资本金则高达 13.33 亿元。这 样的股东数量及注册资本金规模，也在 当时的筹建保险公司中创下了一个纪录。 21 世纪经济报道记者查阅华泰保险官网 发现，华泰保险并未在 2016
8、年年报、 2017 年上半年偿付能力报告中披露股东 结构。2015 年，王梓木在接受 21 世纪 经济报道记者独家专访时表示， “华泰保-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 险作为一家成立近 20 年的金融企业， 谋求上市已多年。上市是华泰发展战略 的目标选择，既是老股东的夙愿，也是 新股东的诉求。上市可以建立长效资本 补充机制，实现股东资本的流动性，对 于完善公司治理，提升公司品牌影响力 也具有非常积极的促进作用。 ”“不过，近期华泰的股权还在发 生变动，国有股份比例在下降，民营股 份比例在上升。股权变动也许会对上市 进程带来一定影响。上市只是公司发展 的助推器，而不是
9、目的。 ”王梓木当时续 称。EA 能否拼出一条血路？除股权变更外，华泰保险的另一 热门话题为 EA 模式。所谓 EA 模式， 即在美国、欧洲、日本等发达国家发展 相对成熟的专属代理保险门店模式，而 在中国保险市场，华泰保险则是“第一-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 个吃螃蟹的人”。2009 年，华泰保险开启了 EA 模 式在中国保险市场的探索之路。根据 21 世纪经济报道记者梳理，华泰保险 EA 模式引进至今，先后经历了探索试点、 区域复制、战略主渠道确立、全国推广 和商业模式打造等几个重要发展阶段。 例如，2010 年，率先在福建进行试点； 2011 年，成立华泰保
10、险销售（上海）有 限公司；2015 年，先是辽宁、山东、广 东、广西、四川 5 省试点获批，后又扩 展至全国。21 世纪经济报道记者注意到， 2015 年，保监会发布的关于深化保险 中介市场改革的意见 ，特别指出“发展 一大批小微型、社区化、门店化经营的 区域性专业代理机构，形成一个自主创 业、自我负责、体现大众创业、万众创 新精神的独立个人代理人群体”。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 对于探索 EA 模式的初衷，王梓 木在接受 21 世纪经济报道记者独家专 访时坦言， “长期以来，老三家产险公司 占据了市场份额的一半以上，中小公司 生存空间受到很大挤压。由于边际成本 的缘故，无论是在代理人或车商等传统 销售渠道，还是在电
