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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 基金二季度投资策略：震荡加大 关注季报业绩【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 鹏华基金：美国经济见底预期将支撑 A 股 本报记者 马薪婷 鹏华基金日前发布 2009 年第二 季度投资策略，报告称，从宏观经济方 面看，中国政策红利推动的宏观经济改 善具有一定持续性。 鹏华基金认为，以过去 30 年积 累的丰厚国民财富为基础，政府启动的 隐性再分配和逆周期的信贷繁荣在短期 内将为经济提供强劲的内需支持；但从-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 历史经验看，
2、全球经济可能仍未见底。 外需及其引致的投资下降仍是中国经济 的主要制约因素，而反全球化的潜在可 能使全球贸易量和生产率增长面临下行 风险。在外需企稳或内需足够放大前， 中国经济目前难以实现趋势性反转。 此外，这一轮的改善是以信贷繁 荣和流动性预期为基础的。政府对激进 货币信贷政策的态度转变，资本市场的 IPO 与再融资和私人部门信贷需求无法 及时跟进可能成为经济改善的逆转因素。涉及第二季度的市场展望，鹏华 基金对二季度的市场谨慎乐观。在流动 性充裕和宏观改善的基础上，参与者博 弈将成为市场的主导力量。这对价值投 资者来说仍将充满挑战。目前沪深 300 估值已经较大程度反映了经济改善的预 期。但
3、伴随美国经济见底企稳的预期， 美国和香港市场可能的估值扩张也将为-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 A 股市场提供支持。 鹏华基金判断，二季度市场行情 的展开有两条主线，一是从关注折现率 的下降过渡到关注现金流的改善；二是 从反映中国的资产负债表强劲过渡到反 映中国利润表改善。因此相对看好滞后 表现的工业周期类股票，其中部分行业 仍未充分反映经济改善的预期。同时， 在全球宏观经济的不确定性和市场博弈 的共同作用下，二季度市场预期仍将在 通胀预期与经济复苏等主题间切换。而 创新发展，政府投资/融资，央企并购重 组等具备持续的投资主题仍是关注的重 点。 具体到行业来说，鹏华
4、基金认为， 基于上述分析和条件，二季度或可重点 关注金融、钢铁、交通运输、水泥、工 程机械、通讯设备等行业，同时对房地 产、汽车等板块亦可观察跟踪其优势企 业。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 大成基金：投资需关注企业盈利 状况大成基金表示，虽然一季度 GDP 同比增长 6.1，为 1992 年公布 GDP 季度数据以来的最低水平，但在全球金 融危机背景下，该数据带来的影响可以 用“在市场预期之内”来形容。另一方面， 大成基金注意到 3 月份越来越多的指标 显示经济好转：工业增加值、发电量、 固定资产投资、出口、采购经理人指数、 M2、居民收入、消费均比都在显著回
5、升。也就是说，最坏的时候已经过去， 经济正在逐步回暖。 大成基金认为，从宏观数据来看， 市场回暖或者启稳的证据已经非常充足， 因此宏观经济的带动作用对于市场的边 际效用也在下降，宏观经济带动的市场 整体走高很难再现。因此，它判断，下 一阶段个股分化将会增加，建议投资者-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 更加关注企业盈利，这才是支撑股价上 涨的根本因素。 具体来看，大成基金强调，08 年 股价的大幅调整使不少具备良好成长性 的股票酝酿了长期投资机会，那些在此 轮上涨中涨幅较小而基本面仍然稳固的 行业和个股值得关注。但也有很多公司 的股价已经不再便宜，有些小市值公司 股票甚
6、至出现了一定泡沫。总体来说， 在市场暂时缺乏大的整体性和行业性机 会的背景下，深入研究、精选个股将是 未来获取超额收益的根本方法。 （肖林 秀） 仓位继续攀升 警惕过热风险 德圣基金研究中心 上周股市涨势明显收缓，出现近 一月来的首次周度下跌。前期涨幅过大 的个股下跌幅度较深，结构化调整初露-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 痕迹。但从上周基金仓位变化来看，基 金似乎并未对市场的调整迹象作出明显 反应，整体仓位继续上升，不少基金选 择在调整后增加仓位，显示对后市依然 充满信心。少部分基金选择减仓，但力 度和规模均弱于增仓基金。上周基金仓 位操作的牛市化特征进一步加强，越
7、来 越多基金无视市场调整继续调高仓位， 我们认为有必要警惕过热风险。 4 月 23 日仓位测算数据显示，以 股票为主要投资方向的基金平均仓位继 续上升。股票型基金可比平均仓位为 81.44，比前周上升 1.98；偏股混合 型基金平均仓位为 76.56，相比前周 上升 1.55；配置混合型基金平均仓位 62.63，与前周基本持平。测算期间沪 深 300 指数下跌 3.46，扣除被动减仓 效应后，偏股型基金平均主动增仓幅度 超过在 2。 具体基金来看，上周基金仓位操-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 作仍然有所分化，但增仓基金数量和增 仓力度均占优。测算数据显示，扣除被 动
8、仓位变化后，上周 146 只基金主动增 仓幅度超过 2，其中主动增仓 5以 上的基金有 72 只；增仓的范围和幅度 与前周基本相当。但主动减仓的基金范 围和幅度有所扩大，主动减仓超过 2 的基金数量有 52 只，其中 23 只基金主 动减仓 5以上。 上周基金仓位变化延续着近一个 月来愈加明显的牛市化倾向。相比一季 报公布的仓位情况，有不少基金在近两 周来仓位已有大幅提升。我们发现近两 周增仓幅度较大的基金中相当部分是一 季报显示仓位较轻的基金。从一季度末 以来增仓 10以上的基金中，仓位集中 分布区间由一季报的 6070提升至 7590。如宝盈系基金，增仓幅度 普遍在 20以上。这说明仓位滞
9、后的基 金正在积极赶上同行脚步。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 从基金公司来看，上周规模较大 的基金中景顺长城、易方达继续有明显 的增仓迹象。大型基金公司中，只有南 方旗下基金明显倾向保守配置。而融通、 国泰、富国等近一阶段仓位较高的基金 公司，旗下基金有一定的减持迹象。 注:对某一具体基金品种其股票持 仓值只是根据我们的计算方法得到的平 均值与估计值，具有误差与不确定性， 不排除跟真实仓位可能具有较大出入的 可能。我们建议读者分析市场上基金整 体仓位的变化而不是具体仓位的数值！ 上一页 1 2 下一页 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
