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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 关注民营企业信用风险暴露【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】 2017 年已经走过大半,相较 2016 年 来说,信用风险事件发生的数量和涉及 金额都明显下降,这同经济好转以及资 金面仍维持整体充裕有较大关系。但通 过梳理已发生的信用事件可以发现, 2017 年债券发行主体资质状况出现了更 为明显的分化,特别是民营企业成为了 今年信用风险事件的主角,2017 年成为 了民营企业的信用债“小年”。华盛江泉集团主业钢铁、热电等近年 逐渐丧失造血能力,在行业供给侧改革 背景下成为弱
2、势对象,公司治理问题和-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 地域债务负担加速了公司经营状况恶化, 政府在多次支持后无力再实现反转;弘 昌燃气虽然燃气供应等主业稳定,但多 元化发展占用了大量现金流,关联方担 保带来的或有风险增加了风险渲染半径, 特别是对关联方信阳毛尖和金鼎化工担 保额巨大;齐星集团资金链断裂、大量 银行贷款出现逾期无法偿付情况,西王 集团对齐星集团及下属子公司担保余额 29 亿并对齐星进行为期三个月的全面托 管经营,而后齐星集团及其下属公司的 重整申请,负面情绪持续发酵使得当地 整个区域的主要发债企业的债券估值都 受到了不同程度的影响;洪业化工经营 业务不
3、具竞争优势,外部融资价格高昂 且周转困难,由于互保问题的存在,玉 皇化工也引发市场对企业代偿压力的担 忧;辉山乳业受到境外机构做空,质疑 其资金挪用于房地产以及成本不实等问 题,港股价格暴跌近九成;魏桥集团信 用事件起于 Emerson 对其盈利和财务问 题质疑的做空报告,虽然澄清后市场情-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 绪一度被修复,但其更换会计师事务所、 延迟披露年报使其估值一直被拖累,特 别是近期电解铝去产能 260 余万吨的事 实以及自备电厂补交罚金的预期使投资 者仍处于分歧之中。笔者认为,在当前的经济环境下,中 小民营企业有着一定的脆弱性,在以下 方面存在劣
4、势,投资和研究需要给予关 注:一、民营企业对经济的波动承受能力 较弱。民营企业多处于中下游竞争性行 业,同地方国企和央企相比,缺乏对上 游资源的垄断,在实际竞争过程中更多 依赖于垫资和降价等方式扩大市场份额。 在 2016 年及以前经济下行压力较大时, 民营企业更早受到压力,在盈利和现金-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 流上表现出来;在 2016 年中以后的供 给侧改革大潮中,受益的主要是大型国 企,比如煤炭行业中被淘汰的多是小、 散、弱等冗余的行业产能,恢复生产的 也都是大型国企为代表的先进产能;在 2017 年以后经济回暖,民营企业业绩改 善排在大国企之后,很多中
5、小企业仍在 修复前期经济承压带来的影响。二、民营企业在融资方面仍是弱势群 体。2017 年初以来,国企、民企普遍出 现同一个现象,新发行债券很多取消发 行,这其实反应了投资机构对价格的不 同看法。国企现阶段发短融更多是为了 维持低成本,如果市场投标利率超出其 预期,宁可取消发行转向银行流贷或撑 一段时间再来发行;许多中小型民营企 业取消发行计划更多是实在发不出来, 即使大幅提高区间上限,仍无法募齐量。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 三、民企在寻求外部支持方面远不如 国企。国企在危机时刻寻求政府的保护, 很多取得了帮助,至少可以得到资金调 剂;民企向政府寻求帮助,需要关注其 在地方经济中的重要程度等因素,如上 文中江泉、齐星虽是地方大型企业,但 仍不免重组的结果。四、民企信用风险往往在某个区域内 集中出现。中小民企互保链条复杂,同 一区域内企业经营模式相似度很高,这 使得当一家企业出现资金断裂问题之后, 风险会成片引爆。【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文,-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 可点击下载下载本文,谢谢!】