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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 国内券商流动性过剩 分类监管评级待修改【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 21 世纪经济报道记者 曹咏 莫菲 在全球金融危机的阴霾下，与其 他行业资金偏紧的状况大相径庭，流动 性过剩将成为困扰国内部分大型证券公 司的难题。 这一潜在风险的根源，与证券 公司风险控制指标管理办法与证券 公司分类监管工作指引中“以净资本 为核心监控券商风控体系”的指标设计 理念是否合理密切相关。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 2009 年 3 月，中国证券业协会向
2、国内券商征求“分类监管规则修改”的意 见，要求券商对现行分类监管制度及相 关评级指标提出建议。之后，今年的券 商分类监管评审工作将启动。 流动性过剩后遗症 记者在采访中发现，部分券商提 出这套券商分类监管体系与风控指标， 过度强调净资本绝对额的大小，认为净 资本大的就是强的，更多体现扶大而非 “扶优”。 如今，净资本成为证券公司各项 业务发展、产品创新的“硬约束”。券商 要想争取新业务，就必须提高净资本水 平和资本规模。 在证券公司分类监管工作指引 规则中，也有“证券公司符合以下条件-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 的，按以下原则给予相应加分：公司净 资本达到规定标准
3、的 10 倍、30 倍以上 的，可分别加 3 分、5 分”的规定。 这就迫使证券公司不断寻求提高 净资本的途径，比如增资扩股。在净资 本额越大评级越高的鼓励与公司原始融 资的冲动下，类似海通证券等大型券商 或陷入流动性过剩与盈利能力低的局面。2008 年三季报显示，海通证券约 有 257 亿货币资金“趴”在银行， “吃”银行 利息。截至 2008 年 9 月底，其每股经 营活动产生的现金流量净额为-2.72 元， 全面摊薄净资产收益率为 7.03，仅比 一年期银行贷款利率高 1.72 个百分点。 导致海通证券流动性过剩的主要 原因之一，2007 年 11 月该券商曾做过 一次定向增发，募集资金
4、 259 亿元。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 对此，海通证券的解释是“增发 及盈利等因素使本期末净资产较上年同 期期末净资产大幅增加、受市场行情影 响净利润同比减少。 ”3 月，华泰证券研 究员詹炜的报告指出， “海通证券的资金 优势短期难以转化为盈利优势。 ” 这仅是现象的一角。 “要解决券商流动性过剩问题， 首先要正确地理清以净资本为核心的风 控监管理念。什么是净资本？净资本， 是比净资产流动性更好的资产，它归属 于券商的自有资产。当券商自有业务出 现流动性风险时，净资本将提供化解风 险的保证。 ”一位券商高层表示。 因此，净资本无须与券商客户的 资产挂钩。
5、 “在综合治理完成和第三方存管 落实之后，客户的钱不会产生券商的流-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 动性风险。开展经纪业务和资产管理业 务，券商只为客户提供交易通道和投资 咨询服务，所以此两项业务不必要与证 券公司的净资本挂钩。 ”这位人士继续说。从另一角度看，证券公司作为资 本市场的中介，应更加发挥好中介本身 的职责，为买方（投资者）与卖方（上 市公司）提供好服务，而不是跨越本身 的定位，去成为资本市场中需要大量资 金的买方。券商开展自营业务，应更多 从净资本保值增值角度去考虑，而不是 盲目赚钱。此次全球金融危机的教训 海外投行因过度沉迷于买方业务而倒 闭，已十分深
6、刻。 券商流动性过剩的后遗症是，大 量现金闲置在账面上，整体盈利能力降 低，公司无法满足股东们的回报。 “当股东开始向券商施加压力、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 索要回报时，股东与管理层的矛盾凸现， 反而可能导致一些问题的发生！比如， 在股东压力下管理层做出不规范或冒风 险赚钱的事，或者股东层不稳定对公司 治理带来负面影响。 ”这位券商人士认为。基于中介功能定位，监管层可把 证券公司的净资本充足性、流动性大小、 盈利能力高低结合起来考核券商的风控 和分类评级。 除了净资本绝对指标净资本金额 外，净资本相对数据净资本率、净 资本与负债比率，盈利能力指标营 业利润率，
7、风险系数指标杠杆性业 务占全部营业收入的比重均可列入评级 指标中。 渴望透明箱子 渴望分类监管评级程序更为透明，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 也是券商的另一心声。 “之前分类监管评级操作，较为 不透明。先是券商自评，然后材料报到 证监局，由证监局把相关意见汇至证监 会，再作现场评审。当评级结果出来时， 给到券商的书面通知内不公布评级的打 分结果，只写某某证券公司，评上 级别 。 ”一位不愿公布姓名的券商中层 透露。 由于分类评级结果将对证券公司 申请新业务、新产品以及缴纳投资者保 护基金上缴比例产生比较大的影响，证 券公司对分类监管评级予以高度重视。 按照规定，所有在中国境内注册 的证券公司，按其营业收入的 0.5- 5 缴纳投资者保护基金费用。经营管 理、运作水平较差、风险较高的证券公 司，应当按较高比例缴纳基金。各证券 公司的具体缴纳比例由基金公司根据证-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 券公司风险状况确定后，报证监会批准， 并按年进行调整。 “基本上评高一个级别，按比例 少交营业收入的 0.5，至少影响好几 千万。 ”他表示。此外，目前分类监管评 价指标的划分存在一定的重叠，指标还 需尽可能量化。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
