《三重忧虑加大市场压力》由会员分享，可在线阅读，更多相关《三重忧虑加大市场压力（6页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 三重忧虑加大市场压力【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 实体经济并未反转 资金面微妙变化 结 构性泡沫浮现 突破年线后的最近 6 个交易日， 沪综指累计涨幅为 0.88，同期道琼斯 工业指数也在进行 8000 点的争夺战。 就目前而言，笔者认为“三重忧虑”正对 市场逐步形成压力：A 股指数已经充分 反映实体经济见底预期，资金面存在微 妙变化可能，市场结构性泡沫浮现。在 此背景下，投资者可以选择在较大安全 边际的情况下，继续审慎地进行长期投 资。 三重忧虑压迫市场 -精选财经
2、经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 第一，从股市对实体经济的反映 来看，现在股市反映更多的是乐观的一 面，多多少少忽略了悲观的一面。一方 面，经济在危机后第一次见底的预期基 本实现，而股市也以 53的涨幅回应了 这一预期。如果期望股市继续从 2500 点一线向 4000 点再度上涨 50，可能 需要看到实体经济出现确确实实的反转。 而这一状况至少在今年二、三季度难以 确认，所以，市场也就难以继续上涨 50。另一方面，正如央行行长周小川 所言，总体来看中国经济出现了回暖迹 象，但目前仍然处在与金融危机的抗争 阶段。既然是抗争，就存在阶段性的进 与退的可能。现在市场反映的是进的一 方
3、面，而一旦经济再度进入防御，那么， 股市会较为剧烈。 第二，资金面的情况在发生微妙 变化。现在政府正在考虑采取措施，监 管激增的银行贷款，因为管理层担心一-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 直以来帮助保持经济增长的信贷剧增很 大一部分可能会被浪费。有报道指出， 银监会正在考虑出台规定，确保贷款用 于实体经济，比如政府的刺激项目，而 不是用到资产市场或是银行存款。我们 认为，未来几个月管理层如何管理信贷 流动将对中国的增长路线和股市至关重 要。一方面，与很多西方国家信贷萎缩 的情况相比，今年中国银行（601988 行 情,爱股）业贷款出现了爆发性增长，这 对提振消费者和企
4、业信心、在其他主要 经济体陷入衰退之际保持中国经济增长 起到了重要作用。另一方面，大量的信 贷短期发放，使得效率下降、风险提升。 就股票市场而言，如果资金面出现较大 的逆转，这将对股市运行产生较大的影 响：一是资金推动是本轮行情的主要动 力之一；二是资金逆转可能通过实体经 济进一步影响虚拟经济。所以，就短期 市场运行而言，资金面是投资者应当着 重关注的一个方面。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 第三，市场出现了结构性的泡沫。 这一点是没有人会反对的。而 A 股整体 估值水平则在一个相对合理的范围内， 言下之意是，风险不大，但吸引力也有 限。更为直接的因素在于，在人民
5、币汇 率国际化的大背景下,A 股和 H 股最终 将合并。这使得更多的、有条件的、看 好中国经济的长期投资者，会选择 H 股 或 B 股进入中国市场，进而分享其长期 的发展。所以，A 股对 H 股和 B 股过 高的溢价，会抑制 A 股整体的上行。目 前 A、H 股溢价指数在 140左右，A 股较 H 股高出 40左右；A 股较 B 股 高水则达到 100以上。 两大策略审慎投资 必须承认的是，中国股市的长期 发展依然值得期待，但在发行体制渐趋 完善、创业板开通在即的背景下，壳资 源的价值长期将大幅贬值，这是概念炒 作最大的隐忧。因为目前这些估值高高-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢
6、阅读- 5 在上的概念股，可能给投资者带来巨大 的损失。另一方面，目前点位水平和市 场气氛并不适合对 A 股进行激进投资； 相反，阶段性的战略防御思想要开始在 具体的操作中得到体现。 具体的应对策略上，笔者认为可 以包括两方面：其一，逐步将仓位降低 至半仓，增加现金和债券类品种的比重。 将此前我们推荐的 80股票仓位调整到 50或 40是合适的，其余仓位可选择 企业债、可转债或现金等。其二，关注 安全边际较大的优秀公司。在具体行业 的选择上，强调防御性尤其重要，强周 期品种如地产、有色金属等应当减持， 食品、电子、公共事业等弱周期品种， 以及确定性增长的品种可重点关注。 中证投资 徐辉 【各位读友，本文仅供参考，望-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
