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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 传统可选+新型复合 震荡上行中关注两大消费主线【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 中信证券（600030 行情,爱股）研究部 策略组 我们认为，目前中国经济仍处于 底部区域，管理层继续出台刺激经济政 策的可能性依然较大，因此证券市场总 体仍将维持震荡上行的格局。我们仍然 坚持“周期%2B 金融”的长线投资思路， 但就短线而言，政策倾斜与资金偏好会 对证券市场上的可选消费品及消费服务 行业产生积极影响，今年一季度消费行 业的几个亮点值得关注，包括汽车、地 产、旅游、航空、零售
2、、后 3G 消费等。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 今明两年或迎来消费拐点 本轮经济周期调整中，宏观政策 出台的次序是“投资出口消费”，前 期通过政府逆周期项目投资稳住经济下 滑后，后又通过出口退税政策的调整来 保企业利润，从而拉动民间投资和保就 业。在投资和出口政策之后，我们认为 政府必然针对消费出牌。 我们认为，今明两年很可能是一 个重要的消费拐点。过去几年政府针对 消费能力的一系列改革已初现成效，配 合短期促进消费的政策将进一步改善居 民消费倾向和消费意愿，这可能是造成 这一节点转变的重要因素。 首先，养老、医疗、住房、教育 等改革逐步提高了居民消费能力。 -
3、精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 居民消费需求总量和居民消费率 的变化，不仅与居民个人收入在国民收 入分配所占比重密切相关，也在很大程 度上受居民消费倾向和消费意愿变化影 响。上世纪 90 年代中期开始，福利性 消费体制逐步被市场化消费体制取代， 个人负担的支出范围急剧扩大，这是造 成消费相对萎缩的原因。不过，未来横 亘在中国消费者前面的最大障碍不 健全的社会保障体系，有望获得较大的 改善。 而社会保障建设也初见成效。近 两年社会保障建设的力度开始加强，前 景乐观。从近两年的政策走向看，政府 在“民生”主导的施政思路下，对医疗、 住房、养老和教育的保障性投入不断加 大。
4、比如近期公布的中共中央国务院 关于深化医药卫生体制改革的意见实 质上是真正拉开了全民医保的序幕，保 障性住房建设也被提到了前所未有的高-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 度。我们认为，随着一系列“促民生”的 社会保障政策的密集出台和大力推进， 居民的后顾之忧会逐渐消解，对生活的 稳定性预期会逐渐提高，再加之收入能 够保持相对稳定，就必然提升居民的消 费意愿。困扰中国多年的消费不足难题 可能出现重大转机，中国的消费市场可 能就此迎来拐点。 其次，短期政策倾向改善居民消 费意愿。 2008 年底以来，国家已出台了一 系列专门针对提高居民收入、促进消费、 搞活流通、扩大内需的
5、政策，我们认为 上述政策的效果将逐步显现。未来，我 们预计可能出台的刺激消费的政策包括 以下七个方面： 一是进一步降低汽车购置税，进 一步降低其它耐用品在销售环节的税费。 从前期降低购置税政策实施后的 3 月份-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 汽车销量来看，1.6 升排量以下的乘用 车同比环比增长在 25-30左右，而 1.6 升排量以上的乘用车同比负增长仍在 15-20左右，差别明显，未来 1.6 升以 下排量的乘用车购置税有进一步取消的 可能，出于刺激经济的目的考虑，1.6 升排量以上的乘用车购置税也有降低可 能。 二是进一步降低个人所得税率或 提高所得税征收基准
6、。如果个税起征点 上调为 3000 元，则居民可支配收入增 长率为 3.21，带动消费支出增长 2.36。由于中国目前大部分居民的月 工资收入水平在 2000-3000 元之间，因 此提高个税起征点受益最多的是中低收 入人群，他们的可支配收入提高比率最 大，而他们往往拥有更高的边际消费倾 向，因此，实际拉动消费的效果可能更 大。 三是推出刺激消费信贷的政策。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 目前个人消费信贷中房屋按揭占比超过 60，汽车信贷只有 3。其它个人消 费信贷的比例也不大，而且主要用途也 多是融资目的，真正用于消费的不大。 四是对布局二、三线城市的商业 企业给
7、予政策优惠。对商业流通领域， 特别是立足二、三线城市和农村的物流 类企业给予支持。在我国最终消费支出 中，政府消费 2000 年以来保持在 25- 27的比例，其余居民消费支出中，截 至 2007 年底，城镇居民消费支出占比 54，农村居民消费占比 18.6。在城 市化进程中，二三线城市商业服务仍会 有很大的需求，首先完善二三线城市的 商业基础设施将会比较有效地拉动城镇 居民消费。基于农村商业基础设施比较 薄弱的特点，完善农村的流通网络，未 来农村消费可能成为一个突发点。 五是降低对消费服务领域的税费 负担。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 六是进一步放宽对部分消费服务 行业的管制，比如加大出版传媒 （601999 行情,爱股）企业的市场化程 度，如日前新闻出版总署出台了关于 进一步推进新闻出版体制改革的指导意 见 。 七是鼓励新型消费模式的发展， 比如 3G、动漫、网游消费等。 上一页 1 2 下一页 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
