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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 乘势而上推进资本市场改革发展【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 近几年来，特别是股权分置改革以后， 我国资本市场的基础性制度建设不断得 到完善，市场规模攀上新阶，市场结构 得到优化，市场机制也进一步理顺。在 这样一个大的背景下，要想把资本市场 的发展再推上一个新的台阶，就有必要 对整个市场运行的各个方面进行一次整 体性地推动和完善。新股发行体制是整 个股票市场形成的前端环节，其改革对 完善整个资本市场完善的重要性不言而 喻。 纵观我国证券市场新股发行体制 十余年演进的发展过
2、程，可以看到，不 断趋近于市场化的大方向是贯穿整个改-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 革的总体思路。2005 年实施的询价制正 式引入了市场化的定价机制，构成改革 的一个重要界标；此次对外征求意见的 关于进一步改革和完善新股发行体制 的指导意见 ，则是对市场化方向的进 一步弘扬，并为我们勾画出未来一段时 期新股发行体制改革方案的总体思路和 鲜明路径。 新股发行体制的核心是定价机制， 其中包括如何确定发行价格的机制，以 及采用什么样的方式将新股出售给投资 者的机制。围绕这一核心内容， 指导 意见开宗明义地提出了整套改革方案 的总体思路，简而言之就是“新股定价 进一步市场
3、化，推动各市场主体归位尽 责，更加重视中小投资人的参与意愿”。 在这一思路的指导下，第一阶段的改革 先推出四项具体措施：首先是真实报价、 真实申购；其次是淡化窗口指导，更重 视市场选择；再次是对有意向购买股票 的中小投资人倾斜；最后是要求发行人-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 和承销商发布警示一级市场风险的特别 公告。 四项措施分别直指前期发行市场 中存在的几大广受关注的具体问题，有 很强的针对性。不过我们注意到，四个 措施虽然各自独立成篇，但背后其实都 被一根“如何让各市场主体归位尽责”的 主线牢牢拴在了一起。而在给市场主体 “放权”的同时，围绕如何监督和约束各 主
4、体明责、尽责， 指导意见又给出 了明确的制度保障。 比如，对于发行人和承销商， 指导意见实际上将监督询价机构的 权利交给了承销商，要求主承销商应采 取措施杜绝高报不买和低报高买，也就 是说承销商有责任去剔除报价不一致的 机构。那么在实践中若承销商“不作为” 又该如何监督呢？据了解，证监会已经 为此制定了一套严格的检查制度，下一 步会进一步完善对保荐机构的审查，一-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 旦查出违规现象，证监会将会做出相应 的处罚。而一旦有过不光彩的行为，保 荐机构也好，询价机构也好，今后其业 务发展在政策上可能也会受到限制。况 且，整个询价过程自 2008 年
5、起就已实 现电子化，所有过程都会在交易所记录 在案。比如，今年 2 月份证券业协会对 36 家违规询价对象做出的自律处理措施， 就是根据电子留痕的监控做出的决定。 再如， 指导意见要求发行人 和承销商对网上单个申购账户设定上限， 原则上不超过本次网上发行股数的千分 之一。这一款规定既能实现提高中小投 资者网上申购中签率的目的，同时， “原 则上不低于千分之一”的指导性规定， 又考虑到了今后在不同的市场状况和不 同的发行规模下，也可能会出现新股认 购不足的情况，进而给发行人和承销商 预留了更多的分配弹性。 对于询价对象， 指导意见也-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 首次
6、清晰地提出真实报价、真实申购的 要求，要求他们真正发挥其专业能力， 理性定价，对自己的报价行为真正负起 责来，从而形成对市场的理性引导和对 发行人更强有力的约束。至于中小投资 者， 指导意见体现了一个明确思路， 即对有意向购买股票的适当倾斜，但是 对于任何有疑点的公司，投资者一定要 坚决避开，要对自己的投资行为负责。 对于监管机构本身，今后也要归位尽责。 询价制后证监会不再对新股价格进行核 准，但是仍然在必要时进行适度指导。 在新机制下，中介机构责任的加大、市 场理性程度的提高为窗口指导的全面淡 化提供了基础。 改革的目的是为了发展，当业界 对于新股发行体制改革形成高度共识之 时，推动 IPO
7、 重启自然水到渠成。应该 看到，当前重启 IPO 的有利条件正在形 成：我国应对国际金融危机一揽子计划 已初见成效，不但使经济运行出现积极-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 变化，而且进一步提高了经济发展的质 量；货币政策依然适度宽松，市场流动 性相当充裕；二级市场显著回暖，投资 者信心有效恢复；香港市场 IPO“解冻” 之后，股指节节攀升我们有理由相 信，此次新股发行体制改革，将有助于 市场参与各方从长远利益出发，勤勉尽 责，严格自律，促进各项改革要求深入 落实，真正形成对资本市场更大发展的 有力推动！ 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
