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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 介入小非减持 信托公司酝酿创新【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 无论是对于中国股市还是对于信托公司， 一项革命性的创新正在酝酿，这就是信 托公司介入“小非”减持。 众所周知，进入 2008 年， “大小 非”的上市流通成为高悬在中国股市上 的达摩克利斯之剑，并且随着上证指数 从 6100 多点一路下滑至 2700 点以下， 达摩克利斯之剑的剑锋也在一步步刺向 中国股市。 下面的两组数据足以说明了这一 点： -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 200
2、7 年 12 月，沪深两市总市值 达到了 32.71 万亿元。但进入今年以来， 总市值却不断缩水，最新数据显示，目 前上证所的总市值为 15.14 万亿元，流 通市值为 4.49 万亿元；而深交所总市值 为 3.60 万亿元，流通市值为 1.815 万亿 元。不到一年，总市值便从 32.71 万亿 元跌到了 18.74 万亿元，蒸发了 13.97 万亿元。而 2007 年全国国内生产总值 为 24.66 万亿元，在短短几个月时间里 沪深两市蒸发的市值，占到了 GDP 的 56.65。 另外的一组数据是：自 2006 年 6 月至 2008 年 5 月 30 日两年间，沪市 上市公司因股改形成的
3、限售股份解除限 售共计 678.41 亿股，该部分股东实际减 持 172.77 亿股，实际减持股份占解除限 售总额的 25.47。累计减持股份总交 易金额为 2908.59 亿元，仅占同期沪市 股票交易总金额的 0.65，占沪市总市-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 值比例(以 2008 年 6 月计)为 1.74。 毫无疑问，中国股市在 2008 年 的重挫原因是多方面的，但“大小非”的 减持和公众对“大小非”减持的恐惧无疑 是其中的一个重要因素。对于中国股市 在今年以来重挫的原因，有专家也认为， 任何事物都是具有两面性的。如果 2006 年中国股市的暴涨是因为股改促
4、使的话， 那么股改所带来的另一个负面影响在 2008 年开始显现了，那就是因为“大小 非”减持而带来的暴跌。 对于如何消除“大小非”上市对股 市的影响，有专家曾经提出以对“大小 非”减持收税的办法解决；也有人提出 利用行政手段，对于大规模减持“大小 非”的上市公司不允许再融资。但是， 这些方法在法律层面和实践层面是否具 有可操作性，这些尚需论证。但是，信 托公司介入“大小非”减持无疑是采用市 场方式，且可操作性极强的一种方式。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 据悉，目前一些信托公司正在进 行信托公司介入“大小非”减持的产品设 计，最初的设计也主要集中在介入“小 非”
5、减持上。其设计的思路是：“小非” 持有人与受托方签署相关协议，在协定 期限内将已到限售期的股权质押给信托 公司，并办理相应的股权冻结手续。信 托公司支付给持有人一定的贷款，贷款 的年利率成本一般为 1012。信托 公司据此再向社会公开发售信托产品募 集资金，信托产品在募集资金时对应的 保底收益为 810。另外，信托产品 还可以分享“小非”持有人投资带来的收 益，该部分收益在保底收益之上。在风 险控制上，贷款额度一般为“小非”市值 50左右，具体比例根据上市公司的资 质而论。与此同时，考虑到股票价格下 降带来的风险，信托公司对“小非”持有 人实行动态监控，当“小非”市值跌至融 资额一定比例时，持
6、有人必须追加抵押 物，不然抵押的“小非”所有权就归信托-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 公司，信托公司可以根据行情随时卖出 “小非”兑现资金。 另一种方式是，信托公司与“大 小非”持有人签订协议，股权的所有权 不变，只将受益权卖给信托公司，收益 部分按约定条件分配， “大小非”也可以 达到套现目的。实际上就是信托公司帮 助“大小非”持有者高价卖出股票后，双 方分享约定价格以上的收益。 将信托公司介入“小非”减持称之 为一项革命性的创新并不为过，它的意 义不仅在于为信托公司寻找到了一个崭 新的盈利点，更在于信托公司这个新盈 利点对于减少“大小非”减持对于股票市 场的影响
7、、稳定中国股市，将起到非常 有益的作用。 “小非”是指小规模的限售流通股， 占总股本 5以下；而“大非”是指大规 模的限售流通股，占总股本-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 510。大、小非的不同除了规模 的不同，还在于其持有上市公司股份目 的的不同。一般来讲， “大非”更注重对 公司的控制权，其减持的主要目的除套 取现金外，还在于将持股比例调整到合 理的范畴内；而“小非”则一般不注重对 公司的控制，其获得上市公司股份的目 的就在于套现获取利润。因此，当预计 市场情况不佳，或者“小非”的持有人资 金紧张时，他们对上市公司股票的抛售 也是最急切的，而这种急切的抛售所带 来
8、的后果就是股票市场的暴跌。 信托公司在此时介入“小非”减持， 目前应该是最好的时机。一方面，去年 底以来，上证综指从 6100 多点跌到了 今年的 2700 点以下，在这样的市场情 况下，没有人知道底在哪里，也没有人 知道未来的市场会怎么样， “大小非”在 此时抛售股票获利过低，但又担心以后 的价格会更低；另一方面，紧缩的货币 政策让很多“大小非”，特别是“小非”们-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 资金偏紧。在急需资金又不忍心卖出 “解禁的限售股票“的情况下，信托公司 为“大小非”们量身定做的“大小非”股票 质押贷款无疑是他们最能够接受的。因 此，在操作层面也就有了信
9、托公司介入 “大小非”减持的可能。 此外，信托公司与其他一些“大 小非”持有者的不同在于，信托公司并 不是实业企业，银根紧缩对信托公司自 身的经营并没有负面影响。因此，从内 在动因上，信托公司没有为套现而在股 市下跌的过程中抛售股票的理由。相反， 他们会想方设法在股票价格最高点抛售 股票，如果“大小非”持有者将股票交由 信托公司抛售，则不仅会解决股市低迷 时“大小非”抛售的压力，更可以在股市 狂涨时抛出股票，稳定股票市场。如此， “大小非”不仅不会对股票市场造成伤害， 相反可以成为稳定股市的一个跷跷板。 作为一种市场化手段，相对于利用行政 手段解决“大小非”减持问题，信托公司-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 介入“大小非”减持也是更能令市场各方 接受的。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
