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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 三大主线寻觅下半年“闪光”行业【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 经济复苏、盈利水平、政策或经济预期 转向 本报记者 李波 今年以来，宏观经济回暖和宽松 的流动性助推 A 股不断攀升，在此趋势 下，下半年顺周期行业依然最为受益； 另一方面，随着经济的复苏，各行业基 本面开始改善，股价上涨潜力越来越取 决于行业的利润增速。不过，一旦经济 复苏预期落空、甚至出现二次探底，或 者预期兑现导致政策转向，则须坚守防 御性板块。经济复苏、盈利水平、政策 或经济预期转向，成为下半年行业配
2、置-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 遵循的三大主线。 经济复苏点亮顺周期板块 不少机构认为，充裕的流动性和 经济复苏预期仍将是决定下半年市场方 向的主要因素，顺周期的金融、地产、 资源品以及中游的钢铁、化工、建材等 行业值得看好。 其中，中信证券（600030 行情, 爱股,资金）认为，下半年行业轮动特征 将表现为：金融上涨、复苏逐步传导至 工业中间品；看好大金融（大银行、保 险、房地产） 、资源品（石油、钾肥、 有色、煤炭） 、中游（钢铁、水泥）和 汽车。其中，大金融和资源品与流动性 相关，中游与经济复苏相关。 对于金融行业，中信证券认为下 半年仍有上涨空间。由于前
3、期基建类固 定资产投资的启动带动配套企业的投资-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 需求恢复，以及银行主动进行资产负债 结构调整以确保收入增长，信贷结构将 继续优化，预计上市银行净息差将在二、 三季度陆续见底。同时，不管通胀预期 上升还是经济复苏，都将对债券市场利 率形成向上的推动力量，对保险公司的 利差收入构成利好。另外，如果房地产 土地购置和开发投资力度持续回暖，并 且政府的产能调控和节能减排措施得到 进一步落实，则前期滞涨的钢铁、化工、 造纸以及建材行业将获得新一轮的投资 机会。 国泰君安通过投资时钟分析，认 为下半年中国经济整体形势将呈现从复 苏到扩张早期的阶段转
4、换，并将继续保 持适度宽松的货币环境。因此，以大金 融和部分中游行业为主的顺周期部门将 成为下半年行业配置的主线，基建和房 地产等先导行业复苏将有效提升材料与 设备类行业的景气度。综合比较具体行 业的景气变动、业绩与相对估值优势，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 分析师建议下半年重点超配银行、房地 产、建筑材料、机械设备、通信设备、 证券信托和保险。 光大证券也指出，下半年国内经 济将持续复苏，流动性也将保持充裕， 美元或将持续疲软，导致通胀预期形成。 在这种情况下，资产、资源类板块将受 益价格上涨。分析师建议超配房地产、 银行、有色、石油石化、采掘、航运、 高档酒以
5、及券商板块。 直击利润高增长行业 2008 年 11 月以来，充裕的流动 性成为推升 A 股市场攀升的重要因素。 随着经济的逐步复苏，企业盈利开始改 善，利润增长水平将成为决定行业股价 下半年上升潜力的重要指标。 招商证券预计，下半年是需求继 续回升并带动物价出现拐点的过程，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 CPI、PPI 见底回升，市场将在流动性推 动下寻找有基本面支撑的行业。分析师 指出，从绝对意义上讲，下半年行业整 体将出现量价齐升格局，利润会见底回 升，工业利润增长最好的时候出现在 PPI 自底部回升至 3-4的水平；从相 对意义上讲，利润将从工业品向原材料
6、和能源转移，预计在不产生大幅通胀 （PPI 在 4以下）的前提下，原材料 的利润占比会迅速提升，能源的利润占 比也恢复到一个较好的水平，工业品利 润占比上升的阶段会过去，但仍可以保 持较平稳的增长水平，消费品的利润占 比将有下降；而若通胀迅速提升至 4 以上，工业品的利润会受到挤压，由于 油电的价格管制，原材料和煤炭是最大 的受益者。基于上述逻辑，下半年投资 重点在把握上游的同时，埋伏中游原材 料行业；超配地产、金融、煤炭、有色、 钢铁、化工。 安信证券分析师指出，2002-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 2007 年间，由于名义 GDP 的增速一直 高于企业 ROE
7、 水平，所以除个别利润 份额快速下降的行业外，A 股 ROE 整 体呈上升趋势，但这一格局在 2008 年 第四季度被打破。在名义 GDP 低于 ROE 水平的条件下，只有利润份额持续 提升的优势行业才能够使 ROE 维持在 较高水平，甚至呈上升趋势。而利润份 额持续提升的优势行业主要来自于三种 情形：一是行业在产业链上的强势溢价 地位，可以在危急中攫取产业链其它环 节的利润；二是行业可以在危急中顺畅 整合，淘汰小企业，使利润向大企业集 中；三是行业复苏进度显著快于其它行 业。通过反复比照，分析师推荐地产、 煤炭、金融、商业、医药以及其它一些 具有资源性特征的行业。 战略性“防御”预期转向 尽
8、管大部分机构预测下半年经济 将继续复苏之旅，但是复苏预期一旦兑-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 现、甚至政策出现转向，将使行业配置 由“攻”转“守”。相反的，如果下半年经 济复苏预期落空、甚至经济出现“二次 探底”，那么防御性行业也将成为市场 调整中的首选。 申银万国认为，三季度基本面继 续改善的乐观预期将支撑股指继续冲高， 建议提前配置海外资本追逐的品种：银 行、房地产、A-H 折价公司（如保险） 。 但是到三季度后期，当保增长的目标有 望实现之际， “调结构”政策预期将升温； 并且，随着基本面改善的预期弱化、流 动性环境趋紧，A 股市场将向下寻求支 撑。在此情况下
9、，建议战略性配置政策 转向预期的受益者，如食品饮料、商业 贸易、生物医药等消费品行业，以及新 能源行业。 与申银万国类似，平安证券认为 下半年行业配置应先攻后守。分析师指 出，三季度 A 股市场仍可能处于通胀预-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 期阶段，建议配置景气回升、具备一定 比价优势的强周期行业，如金融服务、 零售商业、家用电器和建材等行业；然 而四季度 A 股市场很有可能因为通胀预 期的兑现而走出调整行情，建议加大对 防御性品种的配置，并重点配置医药、 非银行金融等行业。 相比之下，海通证券对于下半年 市场的判断则更为谨慎，认为 2010 年 我国宏观经济增速下
10、行压力依然较大， 将对今年下半年市场预期产生较显著的 负面影响，建议配置防御性行业。 自上而下，海通证券看好三类行 业的潜在投资机会。一是具备典型防御 性特征的必需消费品行业，如医药生物、 啤酒、白色家电与零售行业，以及具备 一定防御性特征、毛利率相对稳定的公 路管理与机场管理行业；二是中长期有 望受益于政府扩张性财政政策的基建及 相关行业，如水泥、建筑机械、建筑施-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 工行业等；三是美元汇率贬值预期与潜 在结构性通胀压力给石油开采、有色金 属与农业板块带来的波动性机会。自下 而上，分析师建议重点关注软件开发、 电力设备与铁路设备等可能受到政府扶 持的行业。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位
