《二季度投资策略：大盘震荡中寻找超额收益》由会员分享，可在线阅读，更多相关《二季度投资策略：大盘震荡中寻找超额收益（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 二季度投资策略：大盘震荡中寻找超额收益【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 2008 年股市暴跌让投资者损失惨重， 2009 年一季度的大幅反弹又让投资者充 满了希望，尤其是 3 月份，在流动性、 宏观经济和海外市场合力作用下，A 股 市场在 2009 年 3 月份创下 2007 年 8 月 以来的最大单月涨幅 13.94。但是许 多人仍对 A 股市场能否持续反弹依然充 满疑虑。目前各家券商已陆续发布 2009 年度二季度投资策略报告，在此作些摘 要，希望对读者有所帮助。 天
2、相投顾 沪指运行于 2100-2650 点 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 在 2009 年度策略中，我们明确 地指出股市在经济衰退期的表现并不差， 并有望迎来不可思议的上涨，去年四季 度以来的 A 股市场的表现印证了我们的 判断。在 A 股率先见底后，美国股市也 已于今年的 3 月份形成了重要的底部， 根据“市场走在前面”的逻辑，两大股市 的见底回升意味着经济的负向反馈(修 复)也将随之到来。 中国经济触底使得股市的系统性 风险降低，2009 年中国股市形成拐点是 大概率事件，但在市场经历了近半年的 中级反弹后，新的驱动力量尚未形成， 股指的上涨动力正在减弱。同时
3、考虑到 M1-M2 增速剪刀差未趋势性上升前市 场整体的估值水平将受到压制。因此， 我们判断二季度上证指数的主要运行区 间为 2100 点-2650 点，对应 2009 年动 态市盈率为 20 倍-25 倍。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 二季度的市场风格特征对大盘股 相对有利，建议继续关注金融、房地产 等价值蓝筹股。另外，可关注以下三类 主题类投资机会：一是区域整合，相对 看好安徽、新疆、青海等区域；二是资 产整合，建议关注已通过证监会审核的 定向增发股票。三是“世界电信日”主题。【行业配置建议】 二季度相对看好银行、房地产、 化纤、医药、大众消费品以及受益于政
4、 府投资的铁路设备、农业等行业 二季度市场的行业特征可能弱化， 行业配置上更多地从安全边际的角度， 相对看好银行、房地产、化纤、医药、 大众消费品以及受益于政府投资的铁路 设备、农业等行业。 东方证券 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 通胀预期是投资主题 出口改善和投资将成为中国经济 本季复苏的主要推力。我们预期，二季 度工业生产及整体经济的环比增长速度 将高于 1-2 月份的水平，工业生产和经 济将进一步复苏。有两点理由：一是随 着二季度美欧等发达经济体衰退的幅度 减弱，中国出口环比负增长的程度也会 缩窄，对工业生产环比增长的拖累也会 减弱。二是投资对工业生产的拉动
5、作用 会增强。 二季度 A 股估值仍有一定提升空 间。市场前阶段的上涨逐步被实体经济 的走势所验证和支持，因此市场仍将进 一步试错经济复苏的程度。从估值角度 来看，一方面，金融、采掘等低估值板 块相对估值水平的收敛有望提升市场整 体估值；另一方面，宏观经济转暖可能 带来的上市公司盈利上调也有望对于市-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 场估值产生正面影响。根据我们的模型， 在二季度上市公司盈利上调 5假设下， A 股市场的估值提升幅度有望达到 12。 投资主题：通胀预期、外贸恢复 及消费结构新变化。随着先行性指标回 升和预期改善，市场预期逐步从由少数 行业拉动的非典型性复
6、苏转化到经济全 面复苏预期的角度上来。沿着周期错配 的思路，下一阶段的机会将来自于在实 质段业绩能超预期，以及随着国内外经 济形势变化有望进入预期段或预期段有 望被放大的行业。受益于通胀预期、外 贸恢复以及消费结构新变化的三大主题 有望在二季度获取超额收益。另外，我 们还看好上海本地公司和光伏产业链的 投资机会。 【行业配置建议】 超配：钢铁、海运、航空、上海-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 本地公司等 二季度宏观经济指标、商品价格、 企业盈利之间的关系可能仍将较为复杂， 应结合经济复苏的形态演变以及市场预 期的变化，动态调整各行业的投资评级 以及配置比例，找到经济周
7、期与行业轮 动的结合点。 建议超配：钢铁、海运、航空、 煤炭、房地产、有色金属（铜、铅、锌、 黄金） 、重卡、家用电器（空调、彩电） 、 元器件、券商、光伏产业链、上海本地 公司。 银河证券 可能达到 2500-3000 点 在宏观经济见底、充裕流动性及 政策因素的推动下。二季度 A 股市场将 震荡上行。由于宏观经济见底的进一步-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 明朗化，以及 3 月份信贷远超预期的充 裕流动性，我们认为二季度上证综指可 能达到 2500-3000 点。 第一，我国宏观经济见底进一步 明朗化。银河证券研究所宏观研究部认 为，中国将在全球主要经济体中率先见
8、 底复苏。从美欧日不同的经济结构、危 机爆发的顺序、应对危机的措施以及对 外依存情况分析，美国经济将先于日本、 欧洲见底。由于中国稳定增长的消费、 较为健康的金融系统、充足的财政能力 以及较大规模的经济刺激计划，预计中 国经济会领先于美国见底。预计未来全 球主要经济体见底的顺序是：中国 美国日本欧洲，而美国产业见 底复苏的顺序将是：房地产金融 IT、新能源、生物医药消费。 G20 峰会的成功召开强化了全球经济见 底的预期。G20 峰会在抵制贸易保护主 义、强化 IMF 职能、加强金融监管、促 进全球经济增长等方面发出了一致强音，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 为全球
9、经济尽快走出低谷奠定了坚实基 础。我国宏观经济见底的主要指标是 PMI 指数的连续回升、发电量加速下滑 的趋势得到遏制、工业生产好转、物流 数据改善等方面。 【行业配置建议】 看好银行、证券、地产、物流、 软件等现代服务业 我们坚持二季度策略报告中的观 点：现代服务业是中国经济结构调整的 重要方向，未来服务业的增长速度将会 快于第一产业和第二产业，加上国家政 策的大力扶持，我们看好银行、证券、 地产、物流、软件等现代服务业的战略 投资机遇。 中金公司 逐渐转向防御性板块 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 实体经济反弹在即，反转难言。 领先指标、行业数据和政策效果使我们
10、 相信经济反弹在二季度显现。国际上， 美国经济下滑有减速迹象，带来下半年 经济止跌企稳的希望，但更为低迷的欧 洲和日本使外围经济总体的萎缩可能到 2010 年才有改观。中国消费、出口和房 地产投资如期放缓，出口有望下半年企 稳，但这三个部门年内仍将继续拖累增 长。面对持久性需求结构的变化，中国 未来经济持续增长的动力来自包括房地 产在内的消费和服务业。然而经济转型 难以一蹴而就，给目前经济反弹的力度 和持续度带来疑问。 “过剩”流动性趋缓，货币政策放 松仍有空间。流动性成为近期推动市场 乐观情绪的重要因素。全球主要经济体 已纷纷宣布实施数量型货币放松，并致 力于疏通货币传导机制，国际市场流动 性应该继续有所改善。中国的宽松货币-
